特朗普2.0 - 赢家与输家

星展银行首席投资办公室 资产分配 特朗普 2.0 - 赢家和输家 关键点 红色扫描 ： 美国政策的地震变化。美国人民已发声。特朗普在选举人团和全民投票中均获胜，表明了美国民众对下一任美国总统的偏好。重新夺回参议院意味着共和党将能够在未来几年大幅重塑国会山，而民主党则面临严峻的存亡危机。显然，选举结果表明经济问题和非法移民问题在选民议程中占据重要位置，因此可以预期，在特朗普组建新团队以引领其总统任期时，将会有重大政策变化。 .Equities共和党全面胜出将导致美国在欧洲的表现超越欧洲市场，因为有利于经济增长的政策将推动美国的经济和盈利增长，而欧洲市场则面临诸如关税和地缘政治紧张等逆风因素。 .Credit信用在共和党执政 regime 下由于有利于经济的政策和减少监管的趋势仍备受追捧，高评级债券（如IG级）和高质量的高收益债券（BB级段）将得到良好支持。 特朗普胜选已经促使“特朗普交易”全面加速，标普500指数上涨2.5%，美元指数（DXY）上涨1.6%，美国10年期国债收益率上升16个基点。市场预期关税和减税措施将导致债券发行量增加，因此预计美元将持续走强。特朗普2.0版本将带来广泛的政策变化，以下是可能的情景： .Rates在共和党占据优势且有可能提高关税的情况下，那些有强烈动机放松政策以支持本国经济的地区中央银行将成为关键受益方。 .减税为了重振国内制造业并促进就业创造，共和党计划将美国公司的企业税率从21%降低至15%。这一减税措施不仅增强了美国公司的竞争力，还促使公司在节省下来的资金中重新投资于自身业务，从而推动创新。 .FX实施的政策可能是通胀性的，这可能会减缓美联储降低利率的速度，从而使美元相对于其他主要央行显得更加强劲。 The 共和党还计划将《减税与就业法案》（TCJA）扩展到所有收入水平，这将支持美国国内消费。然而，这样的减税措施也有其代价。据负责任联邦预算委员会的估算，个人/企业税收减免以及TCJA的延期将导致财政成本增加9.35万亿美元。 .Gold特朗普的保护主义政策将在全球范围内引发不确定性，从而增加黄金作为避险资产和分散投资工具的需求。 .贸易战特朗普的保护主义立场即将重拾，并可能包括对大多数进口商品征收全面的10%关税，以及对中国商品征收高达60%的显著更高关税。这将与美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）等贸易协议的重新谈判一起，加剧贸易紧张局势。 .商品特朗普支持化石燃料而非可再生能源的政策预计将惠及传统能源行业，包括综合石油巨头、上游勘探与生产公司以及页岩油田的所有者。 在全球层面，国际货币基金组织警告称，关税上调可能在2025年减少全球GDP 0.8%，在2026年减少1.3%。但需注意的是，我们也要意识到，选举 rhetoric 并不一定能够转化为实际实施，鉴于贸易伙伴可能会进行报复，以及最重要的是，特朗普式的交易性政策风格的影响，目前形势依然充满不确定性。 .国债：预计共和党的全面胜利将从2026年到2035年增加约7.75万亿美元的国家债务，主要驱动因素包括《减税与就业法案》（TCJA）的延长以及企业税收的减少。 为了资助这些减税措施，共和党将采取以下措施：(a) 增加关税收入，(b) 实施对如医疗保险和医疗补助等社会保障项目（为老年人和低收入群体提供医疗服务）的削减，(c) 消除与能源相关的税收减免政策，这些政策曾被用来激励可再生能源的发展。然而，这些举措仍然不足以抵消因减税而导致的收入损失。 .地缘政治：预计地缘政治分裂将进一步加深，美国出口商将面临利润率压力。然而，最终结果仍具有不确定性，因为美国的主要贸易伙伴可能会采取报复措施。与此同时，我们的经济学家基于该地区与美国和中国的紧密联系，对亚洲持乐观看法。该地区的贸易开放程度高和强劲的资产负债表将在“特朗普2.0”时期为其带来优势。 信贷将继续受到亲经济政策和共和党政权下减少监管的偏好的影响。 Credit由于风险资产保持良好的出价 ， 支持BB 细分市场中高质量的 HY 名称的促进增长政策。 。从行业角度来看 ， 能源 Gold保护主义政策框架将造成进一步的不确定性在全球和中央银行之间。这将提高积累黄金作为一种安全措施 -避险资产和多元化。（ 占 GDP 的百分比)特朗普宽松的财政立场 ， 这将增加联邦债务USD7.75 t 到 2035 ， 应该 也是黄金的顺风 ， 因为后者与美国债务呈正相关。 传统能源行业将受益，这与特朗普长期支持化石燃料而非可再生能源的采用政策一致。受益方将包括石油、天然气和煤炭行业的企业。预计新政策将支持油气勘探的新产能发展，并为页岩油投资提供资金支持。 减少投资绿色能源支出过渡 ， 因为特朗普有所克制转型的发展在他以前的绿色能源男高音。IRA 可能的逆转将长期发展的盖子可再生能源和绿色能源。 商品赢家是综合石油巨头 ，上游勘探和生产提供商和所有者页岩油田 一般披露 / 免责声明 此信息由大华银行有限公司（DBS Bank）发布，仅为供参考之用。本出版物旨在供大华银行及其子公司或关联公司（统称为“大华银行”）及已送达的客户使用，并未经大华银行书面许可，不得复制、传输或向任何其他人员传达。 这出版物不构成任何要约、推荐、邀请或请求您订阅或参与所描述的任何交易，也不旨在邀请或允许公众以现金或其他对价订阅或参与任何交易，不应被视为such。 此处提供的信息可能不完整或已进行浓缩，并且可能不会包含所有条款和规定，也不一定会识别或定义任何实际交易的相关风险。本文件中包含的所有术语、条件和意见均可能来自各种来源，DBS及其各自的董事或员工（统称为“DBS集团”）不对这些信息的准确性或完整性作出明示或默示的保证，并因此不对由此产生的责任负责。本信息可能会进一步修订、核实和更新，DBS集团对此不负任何责任。 所有数据和金额仅用于说明目的，并不约束DBS集团。本出版物未考虑任何特定的投资目标、财务状况或个人需求。在进行任何交易以购买本出版物中提及的任何产品之前，您应采取措施确保自己理解该交易，并独立评估该交易是否适合您的目标和情况。特别是，您应该阅读与该产品相关的所有相关文件，并可能希望寻求金融或其他专业人士的意见，或进行您认为必要或适当的独立调查。如果您选择不这样做，您应仔细考虑本出版物中提及的任何产品是否适合您。DBS集团不担任顾问角色，并不对任何基于本信息而形成的安排或进入任何交易的后果（财务或其他）承担任何受托责任或法律责任。为了建立您自己的独立分析及其后果，您应咨询您认为合适的独立财务、会计、税务、法律或其他专业顾问，以确保您的评估符合您的财务、会计、税务和法律限制和目标，而不依赖于DBS集团或DBS集团在此文档或口头讨论中可能表达的观点。 如果此出版物通过电子传输方式（如电子邮件）分发，则无法保证传输的安全性和准确性，因为信息可能被截获、篡改、丢失、损坏、延迟或不完整，或包含病毒。因此，发送方不对由于电子传输导致的内容错误或遗漏承担任何责任。如果需要验证，请请求提供纸质版本。 本出版物不针对任何人员或实体，也不意图分发或使用任何位于因在这种分发、出版、可供使用或使用在法律或监管规定上与此相悖的任何地区、州、国家或其他管辖区域的人员或实体。 迪拜国际金融中心 此出版物由在香港迪拜国际金融中心（简称“DIFC”）运营的星展银行有限公司分支（以“DBS Vickers Securities (DIFC Branch)”之商号运营，“DBS DIFC”）发行，并在DIFC公司注册处注册，注册编号为156，办公地址位于阿联酋迪拜DIFC区，Gate Precinct Building 5，6层608-610室，邮政信箱号码为506538。DBS DIFC受到迪拜金融服务管理局（简称“DFSA”）监管，其DFSA注册编号为F000164。 如果您通过电子邮件收到此通信，请勿分发或复制此电子邮件。如果您认为自己错误地收到了此电子邮件，请通知发送人或立即联系我们。DBS DIFC 保留监控和记录其人员通过电子邮件或其他电子方式及电话进行的沟通的权利，以满足监管或运营需求。无法保证电子通讯的安全性、准确性和及时性。尽管DBS DIFC 实施了防止病毒的措施，但DBS DIFC 不对本电子邮件或任何附件中可能存在的病毒、恶意软件或其他类似问题承担任何责任。 本出版物仅供符合《DFSA规则业务操作模块》（以下简称“COB模块”）中定义的专业客户或市场对手方使用的客户参考，任何不符合DFSA规定标准以被分类为专业客户或市场对手方的客户不应依赖本出版物。 香港 此出版物由香港 DBS 银行有限公司（CE编号：AAL664）分发，“DBSHK”受香港 monetary authority（香港货币管理局）和证券及期货委员会监管。在香港，DBS 私人银行是DBS 银行（香港）有限公司的私人银行业务部门。 DBSHK不是研究报告的发行人，除非另有说明。此类研究报告在明确理解的基础上分发，尽管DBSHK认为报告中包含的信息可靠，但相关信息尚未由DBSHK独立验证。 印度尼西亚 此出版物由PT Bank DBS Indonesia（DBSI）分发。DBSI由印度尼西亚金融服务管理局（OJK）许可并监督，并是印度尼西亚存款保险公司（LPS）的成员。此出版物不构成任何要约、建议、邀请或招揽，也不构成您参与任何所述交易的组成部分，亦不应被视为向公众发出此类要约或邀请参与任何以现金或其他对价进行的交易。 印度 此出版物由DBS银行印度有限公司（“DBIL”）分发，并以“原样”及供信息参考之基础提供。此出版物无意作为有关所呈现材料或发布信息的咨询来源，且不应被视为法律、税务、财务或投资咨询。此文件并非，也不应被视为，对提及的任何产品和服务进行交易的要约、邀请、推荐或招揽。DBIL不对任何形式的担保承担责任，包括但不限于完整性和信息准确性、适销性或特定用途适用性的暗示担保。 新加坡 此出版物由新加坡开发银行有限公司（公司注册号：196800306E，以下简称“DBS”）分发。DBS是一家根据《财务顾问法》定义的豁免财务顾问，并受新加坡金融管理局（简称“MAS”）监管。 泰国 本出版物由 DBS 维克斯证券(泰国) 有限公司(“DBSVT ”) 发行。 United Kingdom .this publication 由 DBS Vickers Securities (UK) Ltd 分发，DBS Vickers Securities (UK) Ltd 位于伦敦圣保罗教堂广场 65 号帕特诺斯特大厦四楼，EC4M 8AB。("DBS VickersUK")，并经金融行为监管局（FCA）授权和监管。("FCA")