周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率84.47%，环比下降2.46个百分点，同比上升2.58个百分点，处于同期中性偏高位。逸盛220万吨装置因故停车，整体产量下降，本周预计仍有小幅降低空间。
- 需求：上周聚酯平均开工率86.38%，环比下降1.62个百分点，同比下降2.33个百分点，总体处于同期偏高位。江浙地区织造开工率偏弱，近期工厂订单维持在元旦附近，新订单有限。
- 库存：上周PTA行业库存量约478.08万吨，环比增加2.07%，处于近年同期最高位。
- 观点：原油受地缘影响反弹，估值驱动向上。总体看PTA自身供需转弱，技术面短线企稳，但中期趋势仍偏空。
- 策略：短线建议看涨期权可暂持有，2505合约区间参考4750-5000。
产业链结构
- 期现市场：上周1-5价差环比持稳，同比偏弱；5-9价差环比持稳，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。9-1价差环比小幅走弱，同比偏高。基差小幅震荡，同比偏弱。
- 供给端：上周PTA周均产能利用率84.47%，环比下降2.46个百分点，同比上升2.58个百分点。检修损失量28.18万吨，主要是逸盛宁波220万吨装置因故停车，周末桐昆小线停车检修。上周PTA产量145.44万吨，环比下降2.81%，同比增加7.49%。2024年1-10月中国PTA进口1.55万吨，同比降低29%。
- 需求端：2024年1-11月PTA实际消费量累计6013.79万吨，同比增加13.57%。上周聚酯平均开工率86.38%，环比下降1.62个百分点，同比下降2.33个百分点。上周聚酯行业周产量146.12万吨，环比下降1.87%，同比增加6.32%。截至12月12日江浙地区化纤织造综合开工率为65.55%，环比下降0.14个百分点。
- 出口：2024年1-10月PTA出口量372.82万吨，同比增加25.34%。2024年1-10月纺织品累计出口金额2.47亿美元，同比持平。
- 库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约478.08万吨，环比增加2.07%，处于近年同期最高位。PTA工厂库存3.84天，环比增加0.13天，同比降低0.74天。上周聚酯工厂PTA原料库存8.45天，环比增加0.55天，同比增加1.33天。
- 估值：原油及石脑油价格波动，PX价格下行，PTA加工费走弱，PTA盘面利润震荡走高，PTA下游利润整体承压。
研究结论
- PTA供需转弱，库存处于高位，中期趋势偏空。
- 短线可关注看涨期权，2505合约区间参考4750-5000。
- 产业链上下游库存增加，需求端开工率下降，出口表现强劲，但整体市场承压。
