周度观点及策略
- 库存：企业库存连续下降，聚乙烯社会库存大幅低于去年同期，现货偏紧，基差较高。
- 供应：聚烯烃开工率偏低，但随着检修影响减少和新装置投产，总产量存上升预期。
- 需求：PE与PP下游开工率小幅下降，下游订单支撑减弱，维持刚需采买，需求弱稳。
- 产业链利润：油制PE与乙烯制PE利润增加，油制PP及丙烯制PP利润亏损，PDH制PP亏损较大，成本端支撑减弱。
- 核心观点：当前聚烯烃检修损失量较高，产量与开工率偏低，供应压力低于预期，现货偏紧，基差较高。经济刺激政策增多，原油反弹推动价格重心上移，但四季度新产能投放预期较强，供应压力将增加，下游需求旺季过后走弱，价格承压，聚烯烃或震荡为主。
- 单边及期权策略：区间操作，期权方面建议卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 价格及走势：震荡走势，截止12月12日为7491。
- 逻辑：2025年PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
- 操作建议：空单暂离场。
- 风险点：原油大幅上涨。
L-P套利策略
- 策略：做多L-P价差。
- 价格及走势：价差上涨，2501合约截止12月12日为874。
- 逻辑：PP新增产能更大，房地产不景气拖累更大，中长期相对偏弱。
- 操作建议：多单轻仓持有。
- 风险点：PE需求持续较弱。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源WIND、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE、PP生产利润，PE\PP进出口利润数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE、PP库存数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE、PP产量，PE与PP进口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 2024聚烯烃国内新增产能：2023年PE总产能约3186万吨（增8.8%），PP总产能约3976万吨（增13.7%）。2024年PE新增计划产能350-600万吨（增速10%以上），PP新增550-900万吨（增速13%以上），关注天津石化、宁夏宝丰等确定性项目。
- 2024聚烯烃国际新增产能：PE暂无国际新增产能计划，新增90万吨。
- 需求端：PE/PP下游开工率，PE下游开工率，PP下游开工率数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。PE/PP出口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
