聚烯烃周报：石化库存和原油依旧是主要问题，价格短期窄幅震荡为主

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 陆阳  021-60679369  luyang@htfc.com 从业资格号：F3069180 华泰期货|聚烯烃周报 2020-03-14 石化库存和原油依旧是主要问题，价格短期窄幅震荡为主 聚烯烃： 期现价格情况： 3月13日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为6600和6750元/吨，较上周末分别下滑150和250元/吨，05合约对应基差分别为-65和-84。 从外盘价差来看，3月12日LLD和PP的远东CFR完税价分别为6863和7256元/吨，进口利润分别为-213元/吨和-435元/吨。美金市场周内稳，内盘货源贴水外盘货源稳。 第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为8400元/吨和9400元/吨，较上周持平；PP方面，华东BOPP交投较上周环比好转。 第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为400元/吨，HD-LLD价差-400元/吨， LL周内相对非标稳；共聚PP与PP拉丝的价差为800元/吨，PP共聚-PP拉丝价差周内升，拉丝近期相对非标弱；另外周末LLD和拉丝PP的生产比例分别为39.02%（高位50%）和28.82%（高位40%）。 最后从替代品价差来看，周末丙烯报价收于6100元/吨一线，周内稳中有跌，对粉料和粒料的支撑环比走弱；此外，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。 周度供需和库存情况： 供给方面，3月13日PE和PP装置开工率分别为93.65%和86.78%。PE方面，本周或近期新增检修和复产：燕山石化3.5-3.9，福建联合3.6起半个月，久泰3.6-3.8；PP方面，存量装置方面，本周新增或近期检修和复产：中韩石化3.6-3.11，大庆炼化3.7-3.17，浙江石化3.10-3.16等。 需求端来看，PE下游开工方面，农膜46%（+5%），包装膜49%（+1%）；PP下游开工方面，塑编53%（+3%），BOPP 52%(+0%)，注塑58%（+3%）。周内下游原料库存一般，但多按需采购为主，原料维持在4-12天的使用量。 观点及策略：本周期货震荡，下游库存一般，但因近期行情波动较大，按需采购，上游石化压力重心整体有所下移。供给方面，本周检修增多，周内供给端压力环比走弱。美金市场周内稳，内盘货源贴水外盘货源稳。综合而言，本周聚烯烃自身基本面逐步转入供需平衡，供给端检修增多，需求端刚需采购，本周行情波动焦点主要为原油走势，聚烯烃和原油走势相关性近期显著提升。后市来看，短期价格依旧平稳为主，如果价格进一显著下滑，下游在库存一般的情况下仍会有低价补库行为。而上涨可能性来看，因为前期进口利润的修复以及上游库存压制，难度依旧较大，整体近期仍以窄幅震荡为主。 华泰期货|聚烯烃周报 2020-03-14 2 / 5 单边：中性 套利：LP稳 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 oPnQsPvMrRnQnQmMmNrOmQ7NdN7NmOrRnPqQkPqQpMkPrQqOaQrRxOMYmQtRvPmNsQ华泰期货|聚烯烃周报 2020-03-14 3 / 5 聚烯烃： 现货市场： 图 1： LLDPE和PP基准现货价格 单位：元/吨 图 2： 全国PE现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： PE相关品价差 单位：元/吨 图 4： 华北LL与外盘人民币价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： LLDPE基差 单位：元/吨 图 6： PP拉丝与相关品价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 600070008000900010000110002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LLD华北PP拉丝华东700080009000100001100012000130002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LDPE华东LLD华东LLD华南-2000-100001000200030002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01华东LD-华东LL华东LL-华东HD注塑-2000-1500-1000-500050010002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LLD进口利润元/吨-1000-5000500100015002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LL基差元/吨-1000-50005001000150020002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP拉丝-PP均聚注塑华东PP共聚-PP拉丝PP华东拉丝粒料-粉料 华泰期货|聚烯烃周报 2020-03-14 4 / 5 图 7： PP基差 单位：元/吨 图 8： PP盘面与外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 供需情况： 图 9： PE和PP装置检修率 单位：% 图 10： LLDPE和PP拉丝生产比例 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：金银岛 华泰期货研究院 图 11： 石化库存 单位：万吨 图 12： 农膜开机率 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：卓创 华泰期货研究院 -1000-5000500100015002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP基差元/吨-2000-1500-1000-500050010002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP拉丝进口利润元/吨0%5%10%15%20%25%30%2017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP停车率PE停车率20%25%30%35%40%45%50%55%2017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01拉丝PP占比LL生产比例4060801001201401602017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01石化库存10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年 华泰期货|聚烯烃周报 2020-03-14 5 / 5 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址:www.htfc.com