甲醇周报：海外甲醇开工率降至超低位，甲醇涨至高位

海 外 甲 醇 开 工 率 降 至 超 低 位， 甲 醇涨 至 高 位20241215 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：天气寒冷，西北产区企业或积极出货降低库存为主，生产企业成交顺畅，同时西南气头装置将陆续停车，供应存减少预期，因此预计生产企业库存低位维持；外轮抵港主要集中于下游库区，市场可流通量或减量，预计港口甲醇库存稳中略降。 ◆供应：国内天然气制甲醇装置季节性停车，国内甲醇开工率或季节性下降，国际甲醇开工率降至超低位，甲醇进口量下降，12月进口预估119万吨附近，虽然环比10月增加19万吨，但仍处于偏低水平，甲醇供应收紧。 ◆需求：甲醇价格偏高，旺季过后，下游mto负反馈效应出现，如内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置停车，当前MTO开工率降至86.29%，传统需求亦小幅走弱，因此预计甲醇需求或略下降。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-114元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损缩小，现为-92元/吨，而下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-951元/吨。 ◆煤价：进口煤供应保持高位，港口库存偏高，平均气温较往年偏高，非电终端仅保持刚需拉运，下游需求未见明显释放，煤价偏弱运行。 ◆观点:西南气头装置将陆续停车，国内甲醇开工率或季节性下降，伊朗超预期限气检修，国际甲醇开工率降至超低位，甲醇进口量或进一步缩减，甲醇供应收紧，MTO开工率下降后，需求或已经触底，上周港口库存超期大幅下跌，去库预期逐步兑现，甲醇供需面偏好，但目前价格偏高，煤价偏弱运行，成本端驱动偏弱，走势或震荡为主，关注煤价的下跌风险以及需求变化。 ◆单边及期权：多单减仓，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势：反弹走势，截止12月12日，MA505目前价格为2631逻辑：煤价弱稳，甲醇港口库存偏高，甲醇期货估值偏高，但供应收紧。操作建议：空单暂离场风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止12月12日，5月合约，PP-3MA目前价差为-402逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止12月12日，江苏太仓现货价格为2600元/吨。基差：截止12月12日，相对05月合约的基差现为-31元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20241206-1212)中国甲醇产量为1891425吨，环比增加15640吨，装置产能利用率为87.39%，环比涨0.84%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量186.84万吨左右，产能利用率86.32%左右，较本期下降。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2024年12月18日，港口主流区域进口船货到港量预估为36.62万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 根据最新的卸货情况观察，预计11月进口量为100.11，12月进口量119万吨附近。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。11月，国内甲醇又两套新增装置，如介休昌盛25万吨/年、内蒙古宝丰280万吨/年， 导致产能基数增加至10296.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-10月，甲醇表观消费量为8686万吨，增加7.25%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率为86.29%，降2.51%，内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置延续停车，行业开工率继续降低，本周，前期停车检修装置存在重启计划，开工提升有限，具体重启时间仍需关注。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年12月11日，样本企业订单待发29.43万吨，较上期减少0.15万吨，跌幅0.50%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年12月11日，中国甲醇样本生产企业库存37.64万吨，较上期增加0.10万吨，涨幅0.26%。本周，中国甲醇样本生产企业库存预计36.06万吨，较本期或小幅减少，上周大部分生产企业成交顺畅，且部分企业前期超卖订单稳步执行，同时西南气头装置将陆续停车，供应存减少预期，因此预计企业库存或继续减少。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年12月11日，中国甲醇港口样本库存量：108.50万吨，较上期-13.63万吨，环比-11.16%，甲醇港口库存大幅去库，外轮显性卸货仅10.75万吨，非显性区域卸货较多，宁波地区进船速度不快，卸货总量不及预期。本周，预计港口甲醇库存稳中略去，外轮抵港主要集中于下游库区，市场可流通量或减量，具体需关注外轮卸货速度。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。