甲醇供需概况
- 库存：西北产区企业因寒冷天气积极出货降低库存，生产企业成交顺畅；西南气头装置陆续停车，供应减少预期下，预计生产企业库存低位维持；港口甲醇库存因外轮抵港集中于下游库区而稳中略降。
- 供应：国内天然气制甲醇装置季节性停车，开工率下降；国际甲醇开工率降至超低位，进口量预估119万吨（环比增19万吨但偏低），供应收紧。
- 需求：甲醇价格偏高，下游MTO负反馈效应出现（内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置停车），MTO开工率降至86.29%，传统需求亦小幅走弱，预计需求略下降。
- 产业链利润：进口利润倒挂（-114元/吨），内蒙古煤制甲醇利润亏损缩小（-92元/吨），下游利润维持亏损（华东MTO利润-951元/吨）。
- 煤价：进口煤供应高位，港口库存偏高，非电终端刚需拉运，下游需求未见明显释放，煤价偏弱运行。
周度观点
- 核心观点：西南气头装置停车、国际甲醇开工率低、进口量缩减导致供应收紧；MTO开工率下降后需求或触底，港口库存超期大幅下跌，去库预期兑现，供需面偏好但价格偏高，成本端驱动偏弱，走势或震荡，关注煤价下跌风险及需求变化。
- 操作建议：多单减仓，期权卖出跨式。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
策略
- MA501做空：反弹走势，MA505价格为2631，逻辑为煤价弱稳、港口库存偏高、期货估值偏高但供应收紧，建议空单暂离场，风险点为煤价、天然气大幅上涨。
- PP-3MA价差做空：价差为-402，逻辑为PP新增产能压力大于甲醇，MTO利润承压，建议逢高做空，暂时观望，风险点为煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：江苏太仓为2600元/吨，基差为-31元/吨（相对05月合约）。
产业链利润
- 进口利润：-114元/吨。
- 内蒙与华东贸易毛利：内蒙古-92元/吨，华东MTO-951元/吨。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：具体数据未列出。
供应端
- 产量：上周产量189.14万吨，环比增15640吨，产能利用率87.39%；本周预计产量186.84万吨，产能利用率86.32%。
- 进口：上周港口到港量预估36.62万吨，11月进口量预估100.11万吨，12月预估119万吨。
- 产能：新增装置以焦炉气制为主，11月新增两套装置，产能基数增加至10296.5万吨/年。
需求端
- 表观消费：1-10月消费量8686万吨，增加7.25%。
- MTO：上周开工率86.29%，降2.51%，内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置停车，重启时间待关注；预计未来投产放缓，新增需求主要来自甲醇燃料、BDO、有机硅等领域。
- 订单：样本企业订单待发29.43万吨，较上期减少0.15万吨，跌幅0.50%。
库存
- 生产企业库存：上周37.64万吨，较上期增0.10万吨，预计本周36.06万吨，或小幅减少。
- 港口库存：上周108.50万吨，较上期降13.63万吨，环比降11.16%，大幅去库，预计本周稳中略降。
