黑色建材组日报：会议不及预期，黑色价格胶着

会议不及预期，⿊⾊价格㬵着——⽇报20241213 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 继政治局会议上货币政策基调出现⽅向性转变后，市场对中央经济⼯作会议抱有较⾼期待，但会议最后并未给出如⾚字率等具体举措，夜盘价格低开。考虑到后续政策宽松⼤⽅向未变，此次利空或较为短暂，资⾦在下⽅有抄底意愿。现货⽅⾯，钢材需求具备韧性，库存处于低位，铁矿年内有去库预期。预计后续政策陆续出台配合现货基本⾯，价格呈现⾼位震荡状态。 ⿊⾊建材研究团队 摘要 研究员： ⿊⾊：会议不及预期，⿊⾊价格㬵着 继政治局会议上货币政策基调出现方向性转变后，市场对中央经济工作会议抱有较高期待，但会议最后并未给出如赤字率等具体举措，夜盘价格低开。考虑到后续政策宽松大方向未变，此次利空或较为短暂，资金在下方有抄底意愿。现货方面，钢材需求具备韧性，库存处于低位，铁矿年内有去库预期。预计后续政策陆续出台配合现货基本面，价格呈现高位震荡状态。 余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 陶存辉从业资格号F03099559投资咨询号Z0020955 1、铁元素方面，本期全球矿石发运下降，主要原因为澳洲部分矿山检修和Vale减少发运，其中澳洲发运后续将逐步恢复；需求端钢企检修增加，铁水减产不及预期，一方面因为部分钢企检修量未完全体现在本期，另一方面上期生产不畅钢企本期恢复正常，进而预计下期铁水将大幅下行。库存端由于到港回升，港口保持微幅累库。整体来看，矿石供需均边际转弱，港口微幅累库，由于会议利好短期难以落地至黑色产业实际需求，会议结束后盘面震荡运行，关注后续政策端情况和钢厂利润情况。 张真从业资格号F03106996投资咨询号Z0021418 2、碳元素方面，焦企利润尚存，环保限产影响弱化，焦炭总供应环比回升。铁水高位回落，但刚需支撑仍存。钢厂冬储仍有需求，焦炭基本面矛盾暂不明显。国内焦煤供应维持高位，但煤矿事故扰动仍存，甘其毛都口岸库存压力仍存，海外澳煤价格承压。下游采购有限，上游煤矿继续累库，焦煤淡季压力仍存。预计短期盘面承压震荡。 3、合金方面，锰矿港口询盘氛围活跃，南非锰矿报价坚挺探涨，工厂补库按需采购操作较为谨慎，冬储意愿仍不清晰。需求端，宏观预期提振，河钢集团12月硅锰首轮询盘6280元/吨；特殊需求招标采购结束。总体来看，硅锰复产进程处于平台期，短期震荡运行，后市关注锰矿价格和外盘报价情况。硅铁工厂生产成本变化不大，电价整体持稳。宁夏中卫存在检修停产，钢材需求预期焦灼，下游按需补库为主；金属镁价格持续走弱，部分镁厂有检修计划。总体来看，硅铁产量变化不大，供应回升告一段落，后市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡运行。 4、玻璃日熔低位持稳，后续冷修较少，近期1条600吨/日产线点火。深加工原片库存下滑，政治局会议定调超预期，盘面冲高回落，情绪扰动较强，短期关注补库需求释放，短期宏观情绪交货，产业可逢高卖保。纯碱在中游补库后上游压力 减小，供给时有扰动，光伏仍有下行预期，下游保持刚需采购。纯碱长期供需矛盾积累，建议谨慎操作，产业逢高卖保。 整体而言，政治局会议的超预期利好给黑色带来显著提振，但涨幅过大透支了上行持续时间。中央经济工作会议不及预期使得价格回落，但因现货基本面维持在相对健康态势，后续具体措施落地仍对黑色价格形成支撑。 ⻛险因素：基建发⼒，出⼝放量，炉料供给受限（上⾏⻛险）；需求证伪，成材累库（下⾏⻛险） 中线展望：震荡 铁矿：钢企检修增加，铁⽔微幅下降 焦炭：现实⽭盾有限，焦钢博弈持续 焦煤：会议提振有限，淡季压⼒仍存 硅锰 震荡 硅铁：⼯⼚开⼯稳定，供需双弱运⾏ 一、基差季节性图表 （一）钢材基差 （二）铁矿基差 （三）焦煤、焦炭基差 （四）硅铁、硅锰基差 （五）玻璃、纯碱基差 二、利润季节性图表 三、钢材日度成交 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com