南华期货LPG周报：基差仍高位，内盘期货正在积累上涨动能

刘顺昌能化分析师投资咨询资格证号：Z0016872 2024年12月15日 本周要点总结——2024/12/15 行情和基本面动态：1、原油。本周市场对俄罗斯和伊朗供应的担忧加重推动油价上涨，预期下周该种情形对油价的支撑仍将持续， 叠加下周美联储大概率降息，短期将推动市场情绪和风险偏好的好转，预期下周油价表现略偏强，布油或将挑战70-76的区间上轨。关注中东地缘政治去向以及俄罗斯伊朗可能受制裁的情形。2、外盘丙烷。1月FEI维持在608美元/吨，与上周保持不变；中东离岸贴水继续走弱，PDH利润波动有限。12月 沙特CP丙烷635美元/吨，持平上月，折合人民币到岸成本5180元/吨附近。至12月12日国内PDH开工率维持在65.5%，环比上周+3.2%。月度沙特CP维持高位，进口成本较上月小幅回落，计算PDH利润较上月亏损小幅收窄，后续开工率或小幅走高至70%附近。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至60美元/吨和114美元/吨。FEI与CP价差波动有限。 3、国内期货。LPG期货指数维持在前低附近震荡；持仓量小幅回升但整体波动有限，投机净多头持仓小幅回升；波动率降至17%附近。 4、国内现货和仓单。本周民用气现货价格波动有限，最便宜可交割品宁波民用气4910元/吨附近，01合约基差维持在520元/吨附近，仓单5405手，01-02月差走弱至80元/吨附近。LPG商品量小幅回落，同时民用气产销率走强、库容比小幅回落、市场情绪平稳。 观点和策略：布油仍在70-76美元/桶区间内运行，但受俄罗斯和伊朗可能被制裁的影响，油价短期有小幅上行动能；LPG自身 基差相对平淡，化工需求依然偏弱，开工率预期维持在65%-70%附近，继续回落的空间有限；支撑内盘LPG期货的最大动能来自基差，01合约基差仍有约520元/吨，处于高位，在今年基差回归的大趋势下，预期将对内盘期货带来支撑。整体来看，LPG期货价格进一步持续下行的空间有限，震荡整理后走强的可能性较大。策略上，逢低做多PG2402合约，下方支撑区4250-4300附近。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求4、国内现货 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 FEI：价格震荡 12月沙特CP丙烷635美元/吨，持平上月，折合人民币到岸成本5180元/吨附近。 美国MB：小幅走弱 来源:路透,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 FEI与CP价差震荡MB与FEI价差震荡 波动率：小幅回落至17附近 内盘LPG期货资金：净多持仓小幅走高 现货价：最便宜可交割品为宁波民用气4910元/吨附近 基差：仍处相对高位520元/吨附近 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 仓单：至5405手 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国12月LPG出口量580万吨。中东12月LPG出口量376万吨。 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 美国LPG出口：至中国出口持续回落 来源:南华研究 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:wind,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 中国12月LPG进口量280万吨；印度12月LPG进口量升至197万吨。 来源:南华研究 沙特CP：12月沙特CP符合预期，进口成本抬升后计算PDH利润延续亏损 PDH：利润小幅走高，后期PDH开工率或至70%附近 月差：CP月差和FEI月差持续偏弱，至5年同期最低水平 房地产成交：成交反弹，好于去年同期 来源:南华研究 来源:南华研究 第三章国内现货 产量和商品量表观需求烷基化和MTBE库存市场情绪 中国LPG产量：商品量小幅回落，仍处于往年同期最高水平 来源:南华研究 华南进口利润与民用气价格：进口利润亏损收窄