固收定期报告：资金面收紧，同业存单利率下行

年末债市展望

1. 债券供给：

   • 地方政府债：12月地方政府债供给较往年同期明显增加，预计发行量为10073.71亿元。
   • 国债：12月国债发行量预计为5300亿元，主要为偿还到期额度。

2. 资金面：

   • 逆回购：12月预计以逆回购为主，国债买卖及买断式逆回购为辅，MLF缩量投放。
   • 资金利率：本周R001录得1.65%，R007录得1.84%，DR001录得1.49%，DR007录得1.66%。本周流动性持续净回笼，资金利率分化显著。

3. 政策面：

   • 政治局会议和经济工作会议：需关注会议定调，会议结束后，央行或积极响应，开展增量政策操作。

资金面收紧与同业存单

1. 资金面：

   • 周内持续净回笼，资金面有所收紧。
   • DR001和DR007与7天OMO利差有所收敛。
   • 七天期限品种有小幅加重，隔夜期限品质基本持平。

2. 同业存单：

   • 发行量为6119.9亿元，净融资规模为3546.9亿元，加权利率下行至1.7686%。
   • 票据利率下行，6M和3M票据利率分别降至0.69%和0.19%。

风险提示

• 政策不确定性
• 市场情绪变化超预期
• 统计偏差与数据时滞