信达：12月政治局会议&中央经济工作会议解读报告合集-20241216

政治局会议与中央经济工作会议解读

政治局会议核心观点

1. 宏观政策定位：实施更加积极有为的宏观政策，延续9.26会议精神稳住楼市股市。
2. 货币政策转变：基调从“稳健”转向“适度宽松”，首次提出“超常规逆周期调节”，预计2025年财政赤字率可能突破前高。
3. 需求支持：强调全方位扩大国内需求，预计消费和基建投资将得到重点支持。
4. 积极信号：未提“保持定力”“管好货币总闸门”等限制性提法，股市债市可保持乐观。

中央经济工作会议核心观点

1. 经济定性：关注居民就业收入压力，核心思路是温和刺激而非大干快上。
2. 政策细化：财政政策明确提升赤字率、发行超长期特别国债，货币政策提出降准降息，保持流动性充裕（删除“合理”）。
3. 需求优先：将全方位扩大国内需求放首位，大力提振消费、提高投资效益。
4. 增长目标：保持经济稳定增长（5%），就业物价总体稳定，居民收入增长与经济增长同步。
5. 货币政策操作：降准降息确定性增强，社融与M2增速预计维持在8%左右，流动性转向充裕格局。

关键数据与预测

• 财政政策：预计2025年赤字率提升至3.8%-4%，专项债规模提升3000-5000亿，超长期特别国债增加1万亿。
• 货币政策：降准降息空间扩大，10年期国债收益率或进一步下行，资金利率中枢可能回落。
• 市场影响：1.8%的10年期国债收益率或非债牛终点，建议关注3Y以内利率债及4-6Y品种。

研究结论

• 政策转向温和刺激，但力度可能加码，需关注中央经济工作会议后的具体落地措施。
• 股市行情值得期待，但更多是结构性机会；债市在流动性充裕背景下仍有下行空间。
• 风险因素包括地缘政治、国际油价上涨等。