政治局会议与中央经济工作会议解读
政治局会议核心观点
- 宏观政策定位:实施更加积极有为的宏观政策,延续9.26会议精神稳住楼市股市。
- 货币政策转变:基调从“稳健”转向“适度宽松”,首次提出“超常规逆周期调节”,预计2025年财政赤字率可能突破前高。
- 需求支持:强调全方位扩大国内需求,预计消费和基建投资将得到重点支持。
- 积极信号:未提“保持定力”“管好货币总闸门”等限制性提法,股市债市可保持乐观。
中央经济工作会议核心观点
- 经济定性:关注居民就业收入压力,核心思路是温和刺激而非大干快上。
- 政策细化:财政政策明确提升赤字率、发行超长期特别国债,货币政策提出降准降息,保持流动性充裕(删除“合理”)。
- 需求优先:将全方位扩大国内需求放首位,大力提振消费、提高投资效益。
- 增长目标:保持经济稳定增长(5%),就业物价总体稳定,居民收入增长与经济增长同步。
- 货币政策操作:降准降息确定性增强,社融与M2增速预计维持在8%左右,流动性转向充裕格局。
关键数据与预测
- 财政政策:预计2025年赤字率提升至3.8%-4%,专项债规模提升3000-5000亿,超长期特别国债增加1万亿。
- 货币政策:降准降息空间扩大,10年期国债收益率或进一步下行,资金利率中枢可能回落。
- 市场影响:1.8%的10年期国债收益率或非债牛终点,建议关注3Y以内利率债及4-6Y品种。
研究结论
- 政策转向温和刺激,但力度可能加码,需关注中央经济工作会议后的具体落地措施。
- 股市行情值得期待,但更多是结构性机会;债市在流动性充裕背景下仍有下行空间。
- 风险因素包括地缘政治、国际油价上涨等。