原油周报：制裁前景引担忧，油价反弹

核心观点与关键数据

• 价格表现：2024年12月第4周，WTI和Brent原油期货收盘价分别上涨5.84%和4.64%，主要受对俄罗斯和伊朗可能加重制裁的供应担忧推动。周五晚间，俄总统签署法令延长反制西方对俄石油限价措施。
• 供应面：
  • OPEC 11月产量环比增加，主要来自利比亚、伊朗和尼日利亚，非OPEC产量也增加，主要来自哈萨克斯坦和马来西亚。
  • 美国石油产量创新高，达到1363.1万桶/日。
  • OPEC计划从2024年4月开始逐步恢复220万桶/日的产量，至2026年底维持集体削减计划。
• 需求面：
  • 美国汽油和馏分油库存累库，EIA商业原油库存去库放缓。
  • 美国炼厂开工率下滑，但产量创新高。
  • 亚洲方面，日本炼厂开工回升，库存处于低位，但汽油和石油制品库存出现拐头。
  • 中国11月原油进口量环比增长，但同比基本持平，1-11月累计同比降幅收窄。国内炼厂加工量同比偏低，地炼加工量回升。
• 供需平衡展望：
  • 机构月报显示，下半年以来全球原油需求预期转弱，2024年需求增速预期下调。
  • EIA将2024年全球原油需求增速预期下调至90万桶/日，OPEC下调至161万桶/日，IEA下调至84万桶/日。
  • EIA维持2025年全球原油需求增速预期130万桶/日，OPEC维持145万桶/日，IEA因中国经济刺激政策上调至110万桶/日。

研究结论

短期油价维持区间观点，供需预期未改依然偏弱，因此反弹后偏空。供应过剩风险加大，需求增速预期下调，中长期来看，2024年石油需求萎靡，2025年需求增长也相对有限。