医药生物行业周报：政策支持+业绩改善，推荐科研服务板块性机会

四大目标19项举措，上海市科委全力推进科学仪器和科研试剂创新发展上海市科委于2024年12月11日发布《上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025-2027年）》。文件提出了19项具体措施，旨在到2027年建设1-2个技术测试验证平台，搭建5个以上应用场景和用户体验中心，促进上海市科学仪器、科研试剂科技创新能力增强，产业创新生态进一步完善，培育5家以上细分赛道科技领军企业，形成5个以上达到国际领先水平的科学仪器、10个以上达到国际领先水平的科研试剂，科学仪器和科研试剂产业产值450亿元左右。我们认为，此次上海发布相关行业发展政策，有望进一步加速国产替代进程，带动产业链上下游企业协同发展，促进国内科研服务公司更高质量的发展，行业集中度有望提升，龙头企业有望更上一个台阶。 部分公司业绩已经率先改善，看好2025年科研服务板块性机会 受国内工业端需求波动和行业竞争等影响，2024Q1-3生命科学上游整体承压，但部分公司的业绩已经率先改善，结构性机会已现。从需求端看，国内科研机构和高校需求依旧保持增长，国内工业客户结构性需求改善已经出现；海外需求依然健康，整体均保持较快增长；从供给端看，多数公司逐步落实降本增效措施，叠加收并购影响，业绩出现分化，阿拉丁、皓元医药、毕得医药、昊帆生物等盈利能力逐步改善，百普赛斯、奥浦迈等细分领域领先企业有望在2025年也迎来利润端快速恢复。当前位置，受益于新业务的延伸及海外市场的拓展，多数公司收入逐步恢复到稳健增长，叠加降本增效的持续推进，利润端有望弹性增长；行业集中度看，多数科研服务为细分领域的领先企业，账上现金充足，收并购正在启动中，外延并购中短期有望贡献业绩增量，长期有助于行业集中度的提升。同时，科研服务股价处于历史低位，筹码结构好，中长期的布局时点或已到。 本周医药生物下跌0.93%，线下药店板块涨幅最大 本周医药生物下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07pct，在31个子行业中排名第23位。线下药店板块涨幅最大，上涨4.97%；医药流通板块上涨1.04%，中药板块上涨0.62%，医疗耗材板块下跌0.44%，血液制品板块下跌0.69%；疫苗板块跌幅最大，下跌3.4%，其他生物制品板块下跌1.95%，医疗设备板块下跌1.56%，医院板块下跌1.48%，化学制剂板块下跌1.44%。 推荐及受益标的 推荐标的：制药及生物制品：人福医药、恩华药业、诺诚健华、京新药业、健康元、九典制药、百洋医药、和黄医药、泽璟制药；中药：东阿阿胶、佐力药业、羚锐制药、悦康药业、方盛制药；原料药：华海药业、普洛药业、奥锐特； 医疗器械：奥泰生物、万孚生物、可孚医疗、康拓医疗；CXO：药明康德、药明合联、泰格医药、博腾股份、泓博医药；科研服务：毕得医药、皓元医药、奥浦迈、百普赛斯、阿拉丁；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗；零售药店：益丰药房。 风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。 1、四大目标19项举措，上海市科委全力推进科学仪器和科研 试剂创新发展 上海市科委于2024年12月11日发布《上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025-2027年）》。文件明确提出促进科学仪器和科研试剂产业高质量发展的目标和举措。文件从关键技术及创新产品开发、一流企业培育、创新支持体系建设及产业生态四个方向，提出了19项具体措施，旨在到2027年建设1-2个技术测试验证平台，搭建5个以上应用场景和用户体验中心，上海市科学仪器、科研试剂科技创新能力进一步增强，产业创新生态进一步完善，培育5家以上细分赛道科技领军企业，形成5个以上达到国际领先水平的科学仪器、10个以上达到国际领先水平的科研试剂，科学仪器和科研试剂产业产值450亿元左右。 我国高端科学仪器国产化率较低，仍以进口为主，面临“卡脖子”问题；生物科研试剂行业起步较晚，市场仍然被外资主导，国产厂商市场份额较低。我们认为，此次上海发布相关行业发展政策，有望进一步加速国产替代进程，带动产业链上下游企业协同发展，促进国内科研服务公司更高质量的发展，行业集中度有望提升，龙头企业有望更上一个台阶。 表1：上海市促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025-2027年）核心要点 2、科部分公司业绩已经率先改善，看好2025年科研服务板块 性机会 受国内工业端需求波动和行业竞争等影响，2024Q1-3生命科学上游整体承压，但部分公司的业绩已经率先改善，结构性机会已现。从需求端看，国内科研机构和高校需求依旧保持增长，国内工业客户结构性需求改善已经出现；海外需求依然健康，整体均保持较快增长；从供给端看，多数公司逐步落实降本增效措施，叠加收并购影响，业绩出现分化，阿拉丁、皓元医药、毕得医药、昊帆生物等盈利能力逐步改善，百普赛斯、奥浦迈等细分领域领先企业有望在2025年也迎来利润端快速恢复。 图1：部分公司的毛利率持续改善（单位：%） 图2：部分生命科学上游公司自2021Q1以来销售净利率变化情况（单位：%） 从细分领域上看，（1）化学试剂方面，在分子砌块、工具化合物、多肽缩合试剂等细分领域，国内公司在全球供应链中处于比较重要的位置，受益于海外持续稳健增长，皓元医药、昊帆生物、毕得医药盈利能力逐步企稳回升；另外，受益于降本增效的推进叠加并表影响，阿拉丁的业绩快速增长。（2）生物试剂领域，受益于新业务的延伸及海外市场的开拓，多数生物试剂公司常规业务保持稳健增长，非常规业务影响基本出清，整体收入逐步恢复稳健增长；前期受财务费用、销售费用及新业务投入等影响，利润端压力较大的时点已过，百普赛斯、奥浦迈等有望在2025年利润端弹性释放；（3）耗材及平台化公司的经营节奏基本类似试剂公司。 当前位置，受益于新业务的延伸及海外市场的拓展，多数公司收入逐步恢复到稳健增长，叠加降本增效的持续推进，利润端有望弹性增长；行业集中度看，多数科研服务为细分领域的领先企业，账上现金充足，收并购正在启动中，外延并购中短期有望贡献业绩增量，长期有助于行业集中度的提升。同时，科研服务股价处于历史低位，筹码结构好，中长期的布局时点或已到。 表2：2024Q1-3生命科学上游产业业绩承压，利润端整体下滑明显 部分科研服务企业正积极布局海外市场，海外业务营收持续增长：在海外市场需求率先回暖、国内市场竞争日益加剧的背景下，越来越多的科研服务上游企业将出海作为公司下一阶段发展的重要选择。以毕得医药、皓元医药、药康生物、阿拉丁、百普赛斯、奥浦迈为代表的上游企业正积极布局海外市场，产品覆盖地区与服务客户数量逐渐扩大、营收快速增长，海外业务将进入高质量发展阶段。 图3：部分科研服务企业海外营收快速增长（百万元） 表3：部分科研服务企业正积极布局海外市场 行业集中度看，多数科研服务为细分领域的领先企业，账上现金充足，收并购正在启动中，行业集中度将向头部企业聚集。近年来科研上游领域已发生多起收并购事件，以皓元医药、义翘神州、泰坦科技、阿拉丁、纳微科技等为代表的企业均在各自细分方向收购相关标的，在客户、供应商渠道、品牌效应方面能够产生较强的协同效应。截至2024Q3，科研上游企业账上现金整体充裕，近一半以上企业现金及现金等价物超10亿元。随着下游景气度阶段性预冷，部分小产能将逐渐出清，生命科研上游领域收并购将逐步展开，细分领域龙头企业市占率有望提升，竞争格局将逐渐优化。 图4：截至2024Q3，科研上游企业账上现金整体充裕（亿元） 表4：近年来科研上游领域已开展多起收并购事件 3、12月第2周医药生物下跌0.93%，线下药店板块涨幅最大 3.1、板块行情：医药生物下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07pct 从月度数据来看，2024年初至今沪深整体呈现上涨趋势。2024年12月第2周商贸零售和纺织服饰行业涨幅领先，非银金融和电力设备等行业跌幅较大。本周医药生物下跌0.93%，跑赢沪深300指数0.07pct，在31个子行业中排名第23位。 图5：12月医药生物上涨0.67%（单位：%） 图6：12月第2周医药生物下跌0.93%（单位：%） 3.2、子板块行情：线下药店板块涨幅最大，疫苗板块跌幅最大 2024年12月第2周线下药店板块涨幅最大，上涨4.97%；医药流通板块上涨1.04%，中药板块上涨0.62%，医疗耗材板块下跌0.44%，血液制品板块下跌0.69%； 疫苗板块跌幅最大，下跌3.4%，其他生物制品板块下跌1.95%，医疗设备板块下跌1.56%，医院板块下跌1.48%，化学制剂板块下跌1.44%。 图7：本周线下药店板块涨幅最大，疫苗板块跌幅最大 表5：12月以来线下药店板块涨幅领先 表6：子板块中个股涨跌幅（%）前5 4、风险提示 政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。