黄金&白银： 波动加剧 聚焦周四美FOMC

盘面回顾

上周贵金属市场剧烈波动，伦敦金与伦敦银呈现冲高回落走势。美指与10Y美债收益率走高对贵金属价格形成压制。周四晚公布的美PPI数据大超预期，引致美联储25年降息预期降温（缩减至2次），尽管12月FOMC会议上降息预期不降反增。美CPI数据显示，剔除租金后的服务通胀环比增速放缓，但农副产品、商品类及能源类价格上涨，CPI及核心CPI环比增速皆达0.3%，仍支持美联储12月降息。周三加拿大央行如期降息50BP，周四欧央行继续降息25BP，24年已累计降息100BP，外围与美联储货币政策反差利多强势美指。国内方面，上周国内政治局会议与经济工作会议落幕，股市冲高回落加剧白银调整压力。价差层面，上半周因美国可能加征金银关税消息引致盘面异动，COMEX与伦敦价差异常走阔，后半周市场回归正常，价差回落至正常水位。

资金与库存

长线基金持仓方面，上周SPDR黄金ETF持仓周减8.04吨至863.9吨，iShares白银ETF持仓周减335.87吨至14397吨。短线基金持仓方面，黄金非商业净多头寸增加15850张至275586张，主要因多头增加；白银非商业净多头寸减少2095张至41165，其中多头增加，空头增加。库存方面，COMEX黄金库存周度增加24.8吨至579.89吨，白银库存周增51.8吨至9590.44吨；SHFE黄金库存周度增加942千克至15.1吨，白银库存周减48.8吨至1261.15吨；上海金交所白银库存（截至12月6日当周）周减130.7吨至1295.5吨。

本周关注

本周主要关注周二晚美零售销售及周五晚美PCE数据。事件方面，周四凌晨3:00美联储FOMC会议，及3:30会后鲍威尔讲话；周四下午日本央行利率决议；周四晚间20:00英国央行利率决议。

南华观点

中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡调整，目前整体驱动仍不足，短线重新陷入震荡。伦敦金下方支撑2600，强支撑2550附近，伦敦银支撑30区域，强支撑29.5，同时关注美指在108附近强阻力。总体仍推荐回调分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制。