策略摘要
- 矿端供应小幅缓解,但冶炼厂原料库存低位,国产矿加工费上涨趋势受阻,进口矿加工费长单谈判僵持。
- 12月份冶炼端产量预期提升,但锌锭社会库存仍在去化,镀锌厂开工率坚挺且原料库存低,现货市场升水高位,基本面强现实状态未改变。
投资逻辑
- 市场分析
- 供应方面:SMM国产锌精矿加工费反弹,但北方矿山冬季淡季及冬储需求影响下,供应仍偏紧,需关注后续冶炼厂运行情况。进口矿市场交投清淡,成交不畅,关注矿进口窗口。
- 消费方面:下游需求平淡,镀锌企业开工率下降,刚需采购为主,运输受限导致市场缺货,原料库存下降明显。镀锌方管订单好,铁塔订单强韧,型材等出口订单小幅回落;压铸锌合金开工率下降,采购意愿降低,部分大厂检修导致订单下滑;氧化锌企业开工率上涨,部分企业赶工增加采购。
- 库存:SMM七地锌锭库存总量下降,仓库到货少,下游刚需采购持续,库存继续下滑。LME锌库存减少。
- 策略:单边谨慎偏多,套利中性。
- 风险:海外矿山及冶炼复产、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。