玉米：供应压力仍在

玉米：供应压力仍在 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，12月13日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至12月13日，全国玉米均价2147.45元/吨，较12月6日当周2157.06元/吨下跌10元/吨。山东1980-2120元/吨，普通猪料玉米2250元/吨，河南2140-2230元/吨，优质猪料玉米2300元/吨左右，河北1950-2100元/吨。黑龙江深加工潮粮折干收购1880-1990元/吨，吉林深加工玉米主流收购1900-1980元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购1950-2020元/吨。北方玉米集港价格2010-2050元/吨，水分15%，广东蛇口散船2160-2180元/吨。截至12月12日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度33%，较去年持平。全国7个主产省份农户售粮进度为30%，较去年同期偏快1%。 期货市场，12月13日当周盘面反弹。受中储粮增储消息影响，盘面反弹。主力合约（C2505）最高价2232元/吨，最低2181元/吨，收盘价2214元/吨（前一周收盘2184元/吨）。玉米淀粉主力2503合约12月13日收于2474元/吨。基差方面，玉米主力C2505合约12月13日基差-144元/吨，前一周（12月6日）为-134元/吨，基差走弱。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米上涨。本周CBOT玉米期货上涨0.45%。周二美国农业部将美国玉米期末库存预估从19.38亿蒲式耳下调至17.38亿蒲式耳，推动玉米合约一度涨至6月底以来最高水平4.5125美元。但是美国农业部周四公布的周度出口销售报告显示，美国玉米净销量为946,900吨，比分析师的预测至少低了110万吨。截至12月10日，投机基金在玉米期货和期权市场的净多单增加77,670手，达到165,890手，为22个月以来的最高水平。商业交易商的净空单增加82,715手，达到386,100手。截至12月13日，我国2025年1月交货美国玉米进口成本2084元/吨附近，广东港进口利润145元/吨；巴西玉米2025年1月交货进口成本2209元/吨左右，阿根廷玉米2025年1月交货进口成本2117元/吨左右，继续关注进口利润变化情况以及买船情况。 2）小麦价格偏弱，进口玉米拍卖继续。截至12月12日当周，中储粮网共进行22场玉米竞价采购交易，计划采购数量287097吨，实际成交数量257111吨，成交率89.56%，较上周增加6.86%；共进行3场玉米竞价销售交易，计划销售数量12253吨，实际成交数量5637吨，成交率46.01%，较上周增加11.93%；共进行3场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量30629吨，实际成交数量16303吨，成交率53.23%，较上周增加53.23%；共进行2场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量290830吨，实际成交数量181567吨，成交率62.43%，较上周增加36.15%。截至12月12日，全国小麦均价为2428元/吨。周初小麦价格延续下跌行情，由于市场供大于求的格局依旧明显，小麦价格承压下 行。随着小麦价格重心不断跌破1.2元/斤，粮商挺价情绪浓厚，持粮观望元旦前下游备货行情，粉企本就库存低位，上量减少后部分企业价格止跌小幅上涨。 3）玉米淀粉库存回落。卓创数据，截至12月12日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计807600吨，较上期(12月6日）下降17700吨，降幅2.14%，较去年同期增幅0.95%。现货市场价格止跌企稳的影响下，市场购销情绪好转，下游刚需采购积极性明显增加。其次随着现货价格下跌至低位运行，下游终端与贸易商刚需补库量增加，市场整体走货情况好转。最后南方部分地区，春节备货陆续开始启动，虽然备货量有限，但对于库存与销售压力的缓解有一定提振作用。 4）关注政策以及贸易商入市情况。基本面看，玉米供应压力仍在，虽然中储粮公布了增收的库点但收购标准仍然较为严格，东北多数粮源进粮库有难度。后续行情提振主要看收储情况变化和贸易商入市情况。当前质量较差玉米供应压力较大，短期可能难有显著缓解。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。