2024年1-11月海运煤进出口梳理

煤炭开采 2024年1-11月海运煤进出口梳理 本周全球能源价格回顾。截至2024年12月13日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为74.49美元/桶，较上周上涨3.37美元/桶（+4.74%）； WTI原油期货结算价为71.29美元/桶，较上周上涨4.09美元/桶 （+6.09%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为13.62美元/百 证券研究报告|行业研究简报 2024年12月15日 增持（维持） 行业走势 万英热，较上周下跌1.46美元/百万英热（-9.7%）；荷兰TTF天然气期煤炭开采沪深300 货结算价41.08欧元/兆瓦时，较上周下跌5.14欧元/兆瓦时（-11.1%）；美国HH天然气期货结算价为3.28美元/百万英热，较上周上涨0.20美元 /百万英热（+6.6%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价109.2美元/吨，较上周下跌2.6美元/吨（-2.3%）；纽卡斯尔港口煤炭 （6000K）FOB价130.8美元/吨，较上周下跌2.5美元/吨（-1.9%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价108.4美元/吨，较上周下跌0.8美元/吨（-0.8%）。 2024年1-11月海运煤进出口梳理。2024年全球动力煤出口和消费量预计仍将创新高。 根据Kpler船舶追踪数据，2024年1-11月份，全球海运动力煤出口量较2023年同期增加近500万吨。随着北半球气温进一步下降，电煤需求进一步增加，12月出口量有望进一步攀升。 能源智库Ember数据显示，2024年全球燃煤发电量创历史新高，同比增长约2%，相比之下，2024年以来，全球动力煤出口量同比增幅不足1%，自2020年以来最低同比增幅。 印尼：Kpler数据显示，2024年1-11月，印尼动力煤出口量达到4.74 亿吨，同比增长5.2%，全年出口量有望超5亿吨大关。 澳大利亚：2024年1-11月累计出口动力煤1.77亿吨。 俄罗斯、南非和哥伦比亚：2024年1-11月动力煤出口量分别为8329 万吨、5131万吨和4638万吨。 除中国外，2024年以来带动煤炭进口和消费量增加的其他地区集中于东南亚。 2024年1-11月，越南海运动力煤进口量较2023年同期增加超900 万吨，增幅37%，创历史新高，越南燃煤发电量也同比增加17%。 2024年1-11月，菲律宾和马来西亚今年以来煤炭进口量也都创下历史新高，且燃煤发电量与总发电量均实现同步增长。 2024年1-11月，泰国动力煤进口量则微幅增长0.4%，与燃煤发电量和总发电量的增长相一致。 2024年以来，除中国外的其他前�大动力煤进口地区进口量均较上年同期出现不同程度下降。 印度：2024年1-11月，印度海运动力煤进口量同比减少269.4万吨，降幅1.77%，主要是由于印度国内煤炭产量上升。对于印度而言，其70%左右的电力仍依赖于煤炭，随着印度经济的快速增长，未来煤炭进口量有再次增加的可能。 日韩及中国台湾：2024年1-11月，日本动力煤进口量同比下降4%，韩国下降超10%，中国台湾下降8.8%。 30% 22% 14% 6% -2% -10% 2023-122024-042024-082024-12 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰 执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：价格寻底阶段，估值驱动优先》2024- 12-01 2、《煤炭开采：英美资源以38亿美元成功出售焦煤 资产于Peabody》2024-12-01 3、《煤炭开采：寒潮来袭，旺季已至，煤价止跌，乐观以对》2024-11-24 请仔细阅读本报告末页声明 2024年，日本、韩国和中国台湾动力煤进口量有望连续第二年同比下降，主要是由于这些地区正在推动脱碳目标的达成。 投资建议。在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更 加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。 此前，我们提及板块目前有多重积极因素正在积累，坚定看好不动摇。（1）龙头公司Q3业绩略超预期；（2）“股票增持回购再贷款”助力煤企估值重塑；（3）底层逻辑大转变，“弱现实、强预期”逐步向“强现实、强预期”转变；（4）“互换便利”有望助力高股息资产资金增量。 短期结合“绩优则股优”及弹性优先角度，重点推荐困境反转的中国秦发，绩优的中国神华、山煤国际、新集能源、中煤能源、平煤股份，弹性的平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、昊华能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业等。 此外，平煤股份发布《以集中竞价交易方式回购股份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，且回购额度远超市场预期，高达5~10亿元，应给予重点关注。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高股息煤炭迎机遇》报告，重点关注平煤股份、兖矿能源、广汇能源。 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国秦发 买入 0.08 0.07 0.29 0.49 2.88 19.29 4.66 2.73 601088.SH 中国神华 买入 3.00 3.02 3.13 3.25 13.60 14.03 13.51 13.03 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.45 1.61 1.79 9.00 8.99 8.07 7.28 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.09 2.26 2.41 11.30 11.87 10.97 10.28 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 1.97 2.22 2.42 6.70 7.56 6.73 6.16 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.72 1.80 1.86 8.10 8.64 8.25 8.00 600546.SH 山煤国际 增持 2.15 1.49 1.65 1.75 6.20 8.74 7.85 7.43 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。重点标的 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.原油：震荡整理4 2.天然气：美国HH天然气价格坚挺5 3.煤炭：海运煤炭价格韧性依旧7 4.电力：寒潮至，用电需求明显攀升8 5.气温：欧洲近期寒潮已现9 6.本周能源行业资讯11 风险提示11 图表目录 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）4 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶）4 图表3：原油价格变化（美元/桶）4 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日）4 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）5 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热）5 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热）5 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热）5 图表9：欧洲天然气库容率（%）6 图表10：欧洲天然气库存（TWh）6 图表11：美国天然气产量（bcf/d）6 图表12：美国天然气需求（bcf）6 图表13：美国天然气库存（bcf）6 图表14：美国天然气钻机（台）6 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）7 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨）7 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨）7 图表18：煤炭价格变化（美元/吨）7 图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）8 图表20：欧洲煤电（百万瓦）8 图表21：欧洲光伏发电（百万瓦）8 图表22：欧洲风能发电（百万瓦）8 图表23：欧洲核电发电（百万瓦）8 图表24：欧洲水电（百万瓦）8 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度）9 图表26：北欧主要国家气温（摄氏度）9 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度）9 图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度）9 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度）9 图表30：地中海主要国家平均气温（摄氏度）9 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度）10 图表32：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度）10 图表33：印度平均气温（摄氏度）10 图表34：越南平均气温（摄氏度）10 图表35：全球能源新闻梳理11 1.原油：震荡整理 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：原油价格变化（美元/桶） 价格指数 2024/12/13 VST-1 VST-7 VST-30 VS2023/12/13 布伦特原油期货 74.49 1.08 3.37 2.21 -2.12 WTI原油期货 71.29 1.27 4.09 2.86 -0.29 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） Oct2024 Supply Nov2024Supply Nov-2024ImpliedTarget SustainableCapacity EffSpareCapvsNov Algeria 0.9 0.9 0.91 0.99 0.08 Congo 0.26 0.24 0.28 0.27 0.03 EquatorialGuinea 0.05 0.06 0.07 0.06 0 Gabon 0.23 0.23 0.17 0.22 -0.01 Iraq 4.25 4.2 3.9 4.87 0.67 Kuwait 2.49 2.48 2.41 2.88 0.4 Nigeria 1.33 1.34 1.5 1.42 0.08 SaudiArabia 9.04 9.04 8.98 12.11 3.07 UAE 3.23 3.24 2.91 4.28 1.03 TotalOPEC-94 21.79 21.74 21.13 27.1 5.36 Iran 3.35 3.4 3.8 Libya 0.96 1.18 1.23 0.05 Venezuela 0.92 0.89 0.89 0 TotalOPEC 27.03 27.21 5.41 TotalNon-OPEC 14.06 14.19 12.59 15.16 0.46 OPEC+18inNov2022deal 34.32 34.4 33.72 40.67 5.77 TotalOPEC+ 41.09 41.4 48.18 5.87 资料来源：IEA，国盛证券研究所 2.天然气：美国HH天然气价格坚挺 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 价格指数 2024/12/13 VST-1 VST-7 VST-30 VS2023/12/13 荷兰TTF天然气期货 41.08 -1.47 -5.14 -2.83 5.54 美国HH天然气期货 3.28 -0.18 0.20 0.30 0.89 东北亚LNG现货 13.62 0.06 -1.46 0.06 -1.61 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表9：欧洲天然气库容率（%）图表10：欧洲天然气库存（TWh） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表11：美国天然气产量（bcf/d）图表12：美国天然气需求（bcf） 资料来源：彭博，国