政策余牌未尽，关注节前备货需求

一周复盘

玉米

• 价格走势：东北产地及港口价格止跌反弹，华北到车量依旧较高，价格继续下跌；盘面震荡上行，但幅度较小。
• 流通与库存：流通加快，港口累库速度有所放缓；深加工企业有序建库，饲企库存微增，但仍处历史同期低位；贸易商按兵不动。
• 政策方面：进口玉米拍卖量渐少；新一轮增储陆续开库，传闻东北首批增储目标为400万吨，但毒素标准暂未放宽；国企贸易商收到入市收购的指导意见；保税加工将并入配额体系的传闻。

玉米淀粉

• 价格走势：受环保检修影响企业开机率略降，原料价格企稳、南方节前备货渐起，淀粉库存亦略降；CS01-C01回到正常加工费水平附近震荡。

下周观点

玉米

• 短期盘面：或再度陷入僵持，下游整体建库需求低迷，等待触发关键点，主要关注调控政策后续余牌及春节前备货行情。
• 政策影响：国企贸易商建库心态更加谨慎；继续收紧保税加工进口预计相对最为有效，利多贸易商售粮期价格预期；增储毒素标准放宽也有利于强化向上调控效果。
• 市场关注：深加工行业备货需求逐渐开始，关注饲料养殖企业。
• 合约建议：近月合约压力仍存，政策不确定性或为短线操作带来难度，建议以长线布局远月多单为主，若远月提前成为主力，则有独立走出低估值修复行情的可能。

玉米淀粉

• 市场预期：冬季北方供暖，企业开机率可能阶段性受限，提升空间或不大；节日备货效应预计支撑1月淀粉企业盈利保持相对较高水平。
• 操作建议：春节前建议逢低做阔CS01-C01价差，春节后消费转淡，木薯淀粉进口或对玉米淀粉有替代效应，可关注做缩米粉价差的机会。

风险提示

• 基层购销心态；天气；政策调控；宏观扰动等。