中央经济工作会议，九大关注

中央经济工作会议明确了当前经济问题的界定，外部环境扰动加大，国内经济面临需求不足、企业经营和居民收入压力。明年经济发展目标为保持经济稳定增长、就业、物价总体稳定，以及国际收支基本平衡，促进居民收入增长与经济增长同步。政策总基调在“稳中求进”基础上增加了“守正创新、系统集成、协同配合”，强调培育新动能和更新旧动能，以及政策间的协调配合。

财政政策将更加积极，注重加量，包括提高财政赤字率（可能至3.6%-4.0%）、加大财政支出强度、增加发行超长期特别国债（1.5-2万亿）、增加地方政府专项债券发行使用，并优化财政支出结构。同时，党政机关将坚持过紧日子。

货币政策关键变化是“保持流动性充裕”，后续资金投放可能更充裕，并适时降准降息（空间可能不小于今年）。社会融资规模和M2增速可能反弹，但不会出现“井喷式增长”。

重点任务中，消费位列第一条，投资强调效益。消费方面将大力提振，包括实施提振消费专项行动、加力扩围实施两新政策、以旧换新、设备更新（可能增加4000亿以上），并提高中低收入群体收入和城乡居民医保财政补助标准。投资方面将强调政府投资有效带动社会投资，大力实施城市更新。

促改革方面，将推动标志性改革举措落地见效，包括出台民营经济促进法、统一大市场建设、平台经济监管、财税体制改革、资本市场改革等。同时，将综合整治内卷式竞争，通过消费税征收权限下放、取消招商引资优惠等方式，促使地方政府从注重投资、生产转向注重消费。

地产方面，将持续用力推动房地产市场止跌回稳，并盘活存量用地和商办用房（商转住、商转租），以化解商业地产库存。

资本市场方面，将深化投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点。

整体来看，明年是逆周期政策加码稳增长之年，通过改革、沿着创新之路前行，消费将成为扩内需的主要着力点。

风险提示：财政政策出现超预期调整、流动性出现超预期变化、海外经济或政策出现超预期变化。