金融产品观察：政策暖风吹，消费配置正当时

弱复苏的消费或有望继续改善

• 2024年以来，居民消费呈现弱复苏态势，社会消费品零售总额同比增速呈震荡走势。
• 必选消费颇具韧性，可选消费在政策支撑下于9月扭转下行趋势、有所修复。
• 9月社零同比增速回升，主要系以旧换新政策及双十一促销等因素推动。
• 政治局会议提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，未来或有更多促消费政策出台，消费有望成为经济增长的核心引擎。

政策暖风下，哪些消费细分或受益？

• 商品消费方面：家电、家居、食品饮料、化妆品、汽车等板块需关注政策实施力度，国货品牌及“质价比”方向值得关注。
• 服务消费方面：流量入口、内容平台具备长期确定价值；文旅体验升级带动餐饮、酒店、航空等业态共振；养老、体育、美护服务、演艺等赛道有望迎来新发展。

华宝研究消费主题基金优选指数

• 指数构建思路：聚焦“大消费”板块，捕捉消费者需求变化下的投资机会，优选基金产品纳入指数，月度调仓。
• 指数历史业绩：自2023年5月11日构建以来，累计净值0.9450，跑赢中证主要消费指数（000932.SH）13.12%。
• 最新一期成分基金调仓逻辑：调出部分高度重仓白酒的基金，纳入配置更广泛的绩优消费主题基金。
• 重点成分基金点评：
  • 天弘文化新兴产业A（164205.OF）：刘国江关注高性价比商品、精神愉悦及出海公司，重仓汽车零部件、白电、消费电子等。
  • 海富通消费核心资产A（010220.OF）：黄峰强调安全性、竞争优势，重仓乘用车、汽车零部件、饮料、白电等。
  • 新华钻石品质企业（519093.OF）：蔡春红关注人口结构变化带来的新消费领域，重仓白电、黑电、乘用车、酒类等。

风险提示

• 基金过往业绩不代表未来表现；报告数据存在失效风险，不构成投资建议；指数结果需警惕模型失效风险，仅供研究参考。