食品饮料：政策暖风吹，消费潜力有望进一步释放

中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。 促消费为产业政策首位，消费恢复态势向好 7月政治局会议落地，消费优先级提升。当前经济运行面临的新挑战主要为国内需求不足等，而下半年经济工作将坚持稳中求进工作总基调，着力扩大内需、提振信心等，将促消费放在产业政策的首位。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。上半年最终消费支出对经济增长的贡献率达77.2%，明显高于去年，消费恢复态势向好、有望继续扩大。 投资观点： 社零、居民消费信心意愿、居民新增贷款等数据均显示板块至暗时刻已过，市场预期触底，业绩修复延续，政策释放暖意，三重奏逻辑有望助力板块走强。 细分板块投资建议： 白酒：（1）促消费政策暖风频吹：发改委形成了关于恢复和扩大消费的政策文件以及促进汽车、电子产品消费的一揽子政策举措，恢复和扩大消费的政策文件近期将正式印发。（2）中报季白酒业绩预期稳健：白酒板块中报业绩已有预期，整体稳健增长，估值具备性价比。经过年中几个月的消化，社会库存正降至合理及更低水平；且部分公司近期控货提价，价盘平稳迎接双节旺季。重点推荐：老窖、五粮液、今世缘、古井；以及稀缺α标的金种子；酒水流通景气回升（β）与公司精品酒量利弹性（α）有望叠加，具有低估值+高成长特性的华致酒行。建议关注次高端标的舍得、汾酒啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。建议关注股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。 卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，目前已步入旺季，冰柜争夺愈演愈烈，重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味、紫燕，饮料推荐东鹏。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 风险提示：食品安全问题，竞争加剧，成本波动