ESG主题研究系列：ESG投资概述及其在多因子策略中的应用

摘要 西 南证券研究发展中心 联系人：祝晨宇邮箱：zhcy@swsc.com.cn 全球ESG发展历程及现状：在全球范围内，ESG评级体系已经发展得较为成熟，并在投资决策中扮演着重要角色。目前已有MSCI、汤森路透、富时罗素、道琼斯及CDP等多种发展较为成熟的主流海外ESG评分体系方法。 相 关研究 1.价格形成路径与趋势清晰度因子(2024-11-08)2.基于优选“固收+”基金探索绝对收益策略构建之“道”(2024-11-08)3.2024年公募基金三季报持仓透视出哪些重要信息？——基金2024年三季报持仓分析(2024-10-31)4.基于历史相似走势的因子选股研究(2024-09-09)5.当前美股回调还是衰退？探索规避美股下跌的预警信号(2024-08-08)6.如何利用机器学习赋能红利高股息投资(2024-08-05)7.相同工作日动量因子构建与策略探究(2024-08-02)8.量价时序特征挖掘模型在深度学习因子中的应用(2024-07-11)9.金融工程2024年中期投资策略：应势而谋，顺势而动(2024-07-11)10.审时度势：趋势共振量化大小盘风格轮动策略(2024-05-23) 我国ESG发展现状：我国ESG发展呈现出一种“自上而下”的特点，主要由监管机构推动企业实施ESG相关实践。在推动ESG发展的众多因素中，政策起到了至关重要的作用。目前国内的ESG评级框架基本一致，主要从风险暴露和风险管理能力两方面进行评价。国内ESG的发展日益受到关注。根据万得数据库，富时罗素、商道融绿、盟浪、华证、万得等机构均有发布对于A股上市公司的ESG评级。2018年以来，各机构ESG评级对A股上市公司的覆盖度逐步增加。当前商道融绿、Wind对A股上市公司的覆盖度已经达到全覆盖。 中国ESG产品现状：国内ESG相关公募产品方面主要分为两大类，ESG主题基金和泛ESG主题基金。泛ESG主题基金和ESG主题基金在2019年至2024年间经历了显著的增长，且在2021年迎来了爆发式的增长。泛ESG主题基金的数量从2019年的约148只增长到2024年的超过540只，基金规模也从2019年的3261亿元增长到2024年11月的6642亿元。而ESG主题基金虽然起步较晚，从2018年的个位数开始，到2024年11月基金数量增长至379只，规模也达到了约2757亿元。 ESG评级在多因子组合中的应用：1、根据ESG评级筛选股票池，在该股票池内筛选因子投资组合；2、将ESG因子纳入多因子选股框架内。针对策略一，在WindESG评级A以上的股票池中，等权复合因子IC均值为3.10%，多头组合年化收益率16.29%，相对万得全A年化超额9.16%；针对策略二，多因子框架内，加入ESG因子的复合因子表现优于无ESG因子的复合因子。其中，ESG复合因子IC均值为2.07%，多头组合相对万得全A年化超额收益率7.76%。 风险提示：报告对应的相关结论完全基于公开的历史数据进行算法构建、统计以及计算，文中部分数据有一定滞后性，同时也存在第三方数据提供不准确或者缺失等风险；策略效果结论仅针对于回测区间得出，并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 目录 1全球ESG投资市场现状..............................................................................................................................................................................1 1.1 ESG的定义..............................................................................................................................................................................................11.2 ESG投资来源..........................................................................................................................................................................................11.3海外ESG评分体系框架......................................................................................................................................................................21.4全球ESG投资现状...............................................................................................................................................................................3 2.1中国ESG投资发展历程......................................................................................................................................................................42.2中国ESG评级机构当前发展阶段....................................................................................................................................................62.3 A股各ESG评级数量规模分析（以WindESG评级为例）........................................................................................................82.4中国ESG产品现状分析......................................................................................................................................................................9 3 ESG评级在多因子组合中的应用.............................................................................................................................................................10 3.1 ESG股票筛选多因子..........................................................................................................................................................................113.2 ESG复合多因子...................................................................................................................................................................................14 图目录 图1：MSCI的ESG评级体系........................................................................................................................................................................3图2：UN-PRI签约机构数量...........................................................................................................................................................................4图3：中国ESG相关政策概览.......................................................................................................................................................................5图4：中国ESG相关政策概览（续）.........................................................................................................................................................5图5：不同评级体系对A股的覆盖度.........................................................................................................................................................8图6：A股不同ESG评级数量分布变化情况.............................................................................................................................................9图7：A股ESG评级公司市值规模呈上升趋势........................................................................................................................................9图8：Wind ESG公募基金分类标准.............................................................................................................................................................9图9：泛ESG主题基金产品发展情况.........................