核心观点
TD Ameritrade Holding Corporation (TD Ameritrade) 是一家美国经纪公司，其主要业务是通过其子公司向客户提供证券交易、投资管理和财富规划服务。公司收入主要来自交易类收入（如佣金和交易费）和资产类收入（如银行存款账户费用、净利息收入和投资产品费用）。
关键数据
- 财务表现： 2019年第三季度，TD Ameritrade 的净收入同比增长 23%，主要由于净收入增加和业务相关剥离收益。EBITDA 同比增长 21%，基本每股收益同比增长 27%。2019年前九个月，净收入同比增长 63%，EBITDA 同比增长 60%，基本每股收益同比增长 65%。
- 业务增长： 公司交易类收入同比下降 3%，主要由于平均佣金率下降和交易天数减少。资产类收入同比增长 11%，主要由于净利息收入增加和投资产品费用增加。
- 运营效率： 公司员工薪酬和福利同比下降 8%，主要由于剥离成本和激励性薪酬下降。清结算和执行成本同比增长 28%，主要由于新收入确认准则的影响。广告费用同比增长 27%，预计全年广告支出将略低于 3 亿美元。
- 资本和流动性： 公司拥有充足的流动性和资本，以满足其运营需求并满足监管要求。公司计划在 2019 年剩余时间内主要通过子公司收益、现金和借款来为其普通股公司的日常资本和流动性需求提供资金。公司还计划发行长期债务以增强流动性。
- 风险因素： 公司面临的主要风险包括市场风险、信用风险、法律和监管风险以及系统性风险。公司通过多种措施来管理这些风险，例如要求客户维持保证金，要求交易对手方进行信用审批，以及参与风险分担计划。
研究结论
TD Ameritrade 继续保持其作为美国领先的经纪公司的地位，并展现出强劲的财务表现和增长势头。公司通过提供多样化的服务，有效地管理风险，并实施积极的资本和流动性策略，为股东创造了价值。
