甬兴总量联合解读12月中央政治局会议20241210

2024年12月10日21:10 关键词关键词 永兴证券宏观经济财政政策货币政策积极适度宽松资产价格基建投资通缩PPI CPI企业盈利股市慢牛楼市内需科技创新产业体系投资方向资产配置房地产 全文摘要全文摘要 永兴证券举行线上会议，解析12月中央政治局会议对经济政策展望，强调积极财政政策与适度宽松货币政策回归，以及超常规逆周期调节措施，如财政赤字率提升和货币政策调整，旨在扩大内需、稳楼市与股市、推动科技创新及新基建，以促进经济复苏和增长。会议指出，经济工作总基调为“以进促稳”，未来政策将兼顾短期刺激与长期改革，旨在实现经济平稳增长和结构优化，参会者需自行承担投资风险，并遵守合规与保密义务，内容不构成投资建议。 章节速览章节速览 ● 00:00永兴证券解读永兴证券解读12月中央政治局会议内容月中央政治局会议内容永兴证券召开会议，邀请专业嘉宾解读12 月中央政治局会议内容，强调会议不构成投资建议，重申合规参会和保 甬兴总量联合解读甬兴总量联合解读12月中央政治局会议月中央政治局会议20241210_导读导读 2024年12月10日21:10 关键词关键词 永兴证券宏观经济财政政策货币政策积极适度宽松资产价格基建投资通缩PPI CPI企业盈利股市慢牛楼市内需科技创新产业体系投资方向资产配置房地产 全文摘要全文摘要 永兴证券举行线上会议，解析12月中央政治局会议对经济政策展望，强调积极财政政策与适度宽松货币政策回归，以及超常规逆周期调节措施，如财政赤字率提升和货币政策调整，旨在扩大内需、稳楼市与股市、推动科技创新及新基建，以促进经济复苏和增长。会议指出，经济工作总基调为“以进促稳”，未来政策将兼顾短期刺激与长期改革，旨在实现经济平稳增长和结构优化，参会者需自行承担投资风险，并遵守合规与保密义务，内容不构成投资建议。 章节速览章节速览 ● 00:00永兴证券解读永兴证券解读12月中央政治局会议内容月中央政治局会议内容永兴证券召开会议，邀请专业嘉宾解读12月中央政治局会议内容，强调会议不构成投资建议，重申合规参会和保 密义务。会议聚焦2025年经济工作总基调，分析当前全球经济形势及国内经济回升背景，展望未来经济工作方向与市场走势。 ● 02:04解读解读12月月9号中央政治局会议的新要求号中央政治局会议的新要求在12月9号的中央政治局会议中，提出了新的政策要求，包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这些 政策旨在推动经济增长，稳定宏观经济，特别是强调了对房地产市场的支持。会议提及的‘适度宽松’和‘超常规逆周期调节’是多年后再次出现的政策导向，反映了对当前经济形势的重视。在财政政策方面，尽管过去被描述为积极，但实际效果受限于财政收入压力和债务累积。预计未来财政政策将更积极，以扩大内需和提升经济增长。 ● 06:18当前货币政策的温和宽松及其对资产配置的影响当前货币政策的温和宽松及其对资产配置的影响当前的货币政策定位转向适度宽松，但其实施方式和效果已不同于以往。与2009 年金融危机和2014-2015年通缩期的大幅宽松政策相比，当前的政策更注重内生经济增长、温和的价格回升和资产价格的稳定，通过七天逆回购利率、国债收益率和LPR等机制传导，意图实现经济的持续稳定增长。尽管存在超常规逆周期调节的措施，如国债买卖和新创设支持资本市场的工具，但这主要是为了预防债券市场的单边预期和正常化收益率，而非单纯的货币政策下限突破。在资产配置上，当前的通缩环境导致“股弱债强”，而一旦经济摆脱通缩，PPI转正，资产配置将转向“股债双牛”，这需要政策持续发力、居民和民营企业内生修复等条件的配合。 ● 12:00预期修复与流动性修复：股市慢牛起点预期修复与流动性修复：股市慢牛起点对话内容关注经济预期修复和流动性修复阶段，强调政策导向旨在稳住楼市股市，不支持暴涨暴跌，预示着股市 进入慢牛阶段的开始。讨论涵盖了股票、债券和房地产市场的成交量变化，以及货币供应量和 信贷社融增速的预期变化，特别强调了PPI转正和企业盈利的恢复作为资产价格进入慢牛阶段的关键因素。 ● 14:52解读政治局会议对股市的影响及房地产策略解读政治局会议对股市的影响及房地产策略永清策略分析师唐文清分析政治局会议后股市动向，强调港股市场对A 股的影响。会议提及的政策对房地产市场企稳、扩大国内需求、科技创新和建设现代化产业体系等有积极影响。唐文清提到，对于房地产，政策延续之前对市场的支持，旨在通过稳定楼市来对冲经济动能放缓，预计会出台更多经济措施，如收储等，以解决供需错配问题。未来房地产市场可能采取类似于新加坡的双轨制模式，平衡保障型住房与商品房市场，促进住房市场的良性循环。 ● 19:25智能汽车和智能汽车和AI技术：未来经济发展的关键技术：未来经济发展的关键 分析表明，当前经济背景下，大力提升消费和扩大国内需求，以及科技创新和建设现代化产业体系，特别是智能汽车领域，可能产生巨大经济效能。借鉴2008至2009年4万亿政策刺激的效果，汽车板块在刺激下表现突出。随着新能源汽车渗透率提升和政府补贴力度加大，智能汽车和AI技术的结合，有望成为经济发展的新引擎，推动智慧城市建设和智慧交通发展，促进经济活动和新经济领域增长。 ● 24:53中国未来经济发展的新动力与改革方向中国未来经济发展的新动力与改革方向智能驾驶、AI芯片、算法算力、半导体集成电路等高端制造领域被视作中国未来5至10 年重点发展方向。中央政治局会议强调除了刺激性政策外，还应注重经济体制改革，预示着更多标志性改革措施将落地。重点提及扩内需政策，以提升消费能力和居民收入，同时支持科技创新，通过设立创投基金等手段推动产业发展，促进资本市场发展。 ● 28:37以进促稳：以进促稳：2025年经济增长新目标年经济增长新目标当前经济形势下，政策提出以进促稳，强调经济增长不仅需保持稳定，更应积极前进。面对2025 年，市场可能对增速的担忧，分析认为经济增长目标或仍维持在5%左右，即使面临海外的地缘政治风险和国内周期性与结构性矛盾交织的挑战。政策基调将更加积极，全力推动经济发展，体现了对经济形势的深刻理解。 ● 30:16 2025年经济政策展望：财政、货币政策新方向与市场稳定年经济政策展望：财政、货币政策新方向与市场稳定 分析了2025年中国经济政策的几个关键点：1) 推出超常规货币政策，可能包括新的工具和策略，反映 了对当前经济环境的深刻理解；2)财政政策预期适度回升，中央政府可能成为主要加杠杆力量，暗示新一轮财税体制改革的必要性；3)强调股市和楼市稳定，体现了监管层对资产价格波动的关注，提出通过改革和政策调整促进资本市场和房地产市场的健康稳定发展；4)提出了地方政府债务管理的明确路线图，旨在缓解重点领域和高债务区域的风险，突显政策对这些区域的潜在影响。整体上，对话强调了未来经济政策的创新与调整，旨在推动经济增长、稳定市场和优化债务结构。 ● 33:34中央经济会议关注四大领域与经济结构改革中央经济会议关注四大领域与经济结构改革 中央政协会强调了绿色转型、城乡融合、区域协调和民生保障等领域的重视，中央经济工作会议将详细分解具体工作方向。浙江的工作方向不仅符合当前经济需求，也符合中央经济发展长远规划。会议关注四大点：一是注重发展质量和结构改革措施落地；二是预期出台超常规经济刺激政策，可能包括降息降准和调整操作利率，预期十年期国债收益率回升；三是强调扩大国内需求，促进消费和房地产市场稳定；四是强调科技创新和新基建的投资重点，以及对上下游产业链的影响。此外，权益市场已出现上行趋势。 ● 36:21解读中央政局会议：市场新指引与投资机遇解读中央政局会议：市场新指引与投资机遇在当前市场估值处于历史低位的背景下，新出台的重大政策利好和中央政局会议内容为市场提供了新的指引。预 计无风险利率水平将进一步下行，债券市场收益率曲线下移，而权益市场的相关板块，如消费、自主创新、人工智能及新基建等，将迎来投资机遇。会议强调了绿色转型、产业融合和民生保障等领域的未来发展方向，建议投资者关注这些领域，并与分析师详细沟通以把握具体投资机会。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：中央政治局会议对于来年经济政策具有怎样的重要意义？问：中央政治局会议对于来年经济政策具有怎样的重要意义？ 发言人答：每年12月份召开的中央政治局会议是观察下一年经济政策的重要窗口，这次会议不仅总结了2024年的经济成果，也为2025年经济工作的总基调奠定了基础，对未来的经济工作方向和市场走势具有关键性的影响。 发言人发言人问：问：12月月9号中央政治局会议中提到的新的要求有哪些？号中央政治局会议中提到的新的要求有哪些？ 发言人答：新的要求包括更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策以及加强超常规逆周期调节，并且稳住楼市和股票市场的相关提法也是最新的内容。 发言人发言人问：如何理解这些关键词，尤其是问：如何理解这些关键词，尤其是“适度宽松适度宽松”和和“超常规逆周期调节超常规逆周期调节”？？ 发言人答：“适度宽松”是指货币政策回归到2009年以来的宽松状态，但与之前相比，其传导方式更为温和，旨在实现经济内生修复、价格温和回升和资产价格稳定慢牛状态。而“超常规逆周期调节”强调的是方法创新和效果突破，比如人民银行采取的新措施如买卖国债、创设支持资本市场的工具等。 发言人发言人问：财政政策方面，在过去几年的积极财政政策下存在哪些挑战，以及问：财政政策方面，在过去几年的积极财政政策下存在哪些挑战，以及2025年可能出现的变化年可能出现的变化是什是什么？么？ 发言人答：过去几年的积极财政政策在广义财政赤字率保持较高水平的同时，受到财政收入压力和政府债务持续积累的制约，导致财政支出扩张受限，基建投资增速放缓。而在2025年，积极财政政策可能会临时性突破原有制约，全面扩大内需以驱动宏观经济上行循环，这可能导致广义财政赤字率明显抬升，预计会进一步突破7%，达到接近10万亿的规模。 发言人发言人问：对于当前货币政策的解读以及对未来货币政策的看法？问：对于当前货币政策的解读以及对未来货币政策的看法？ 发言人答：当前货币政策定位为适度宽松，主要通过降准降息等手段，但与国际金融危机时期或14-15年的通缩期相比，当前工具和传导机制有所不同，旨在实现经济平稳增长、价格温和回升和资产价格稳定慢牛状态。因此，预计当前货币政策的刺激力度不会重复以往显著放水导致的全面通胀状态，而是更加注重经济内生修复和平稳增长。 发言人发言人问：在当前中国货币政策背景下，人民银行买卖国债的目的是否是为了实施量化宽松（问：在当前中国货币政策背景下，人民银行买卖国债的目的是否是为了实施量化宽松（QE）？）？发言人答：不是的，虽然在国际语境中，QE指的是央行购买国债和资产支持证券以突破零利率下限并支持财政支出和资产价格。但在中国，人民银行买卖国债更多是为了预防债券市场的单边预期以及正常化收益率曲线，而非单纯为了突破货币政策下限或实施量化宽松。 发言人发言人问：从资产配置的角度看，中国经济从通缩状态到摆脱通缩会带来怎样的变化？问：从资产配置的角度看，中国经济从通缩状态到摆脱通缩会带来怎样的变化？ 发言人答：如果2025年中国经济实现摆脱通缩，PPI开始转正，资产配置格局将从“股弱债强”转变为“股债双牛”。这意味着股票市场将由下跌转为上涨，与债券市场形成同步复苏的局面。但这需要外部条件改善、政策持续发力以及居民和民营企业的内生修复等条件满足后才能实现。 发言人发言人问：当前市场预期修复阶段有哪些特征？问：当前市场预期修复阶段有哪些特征？ 发言人答：第一阶段为预期修复阶段，特征是成交量上升，价格趋于稳定，但持续性较低。例如924政策和昨日的129政策体现了这种预期开始分化。随着成交量增加，市场出现初步回暖迹象。 发言人发言人问：流动性修复阶段会发生什么变化？问：流动性修复阶段会发生什么变化？ 发言人答：在流动性修复阶段，预计将在明年二季度左右看