碳酸锂12月报：供应压力再现，价格仍旧承压

长江期货股份有限公司产业服务总部有色产业中心李旎执业编号: F3085657投资咨询号:Z00170832024-12-2 01近期市场行情回顾 目录 02基本面分析 后市碳酸锂价格展望 03 近期市场行情回顾01 ◆近期价格反弹后，因天气影响国内盐湖产量降低，锂精矿和碳酸锂进口量环比增加，国内锂盐生产企业正常生产，供应持续宽松。终端下游电池排产景气，正极材料排产小幅转好，正极厂商和电池厂商采购补库有所回暖，上游库存向中下游转移。但电池厂长协客供比例提高，南美盐湖和非洲低成本锂精矿集中投产背景下供应压力再现。截至11月29日，工业级碳酸锂报价7.5万元/吨，较上月末上涨7.7%，电池级碳酸锂报价7.8万元/吨，较上月末上涨6.1%。 碳酸锂产业链介绍01 生产成本测算02 ◆从生产成本来看，资源禀赋和提纯技术决定了提锂成本，如果不考虑税收等因素，锂盐湖成本最低，锂辉石次之，锂云母最高。 ◆南美盐湖和中国盐湖处于行业成本底部区域，总成本在3.5-5.5万元/吨，澳洲锂矿开发成本高于盐湖提锂，总成本约5-9万元。国内锂辉石原料加加工费总成本在6.5-8万元/吨，国内锂云母提锂原料成本加加工费总成本在7-8万元/吨。非洲多数锂矿完全成本可控制在7万元/吨以内，外购锂辉石提锂成本约6.5-8万元/吨，外购锂云母提锂成本约7-8.5万元/吨。当前国内生产平均成本约7.2万元/吨，随着锂矿供应延续宽松局面，平均生产成本有望持续低位。 供应端03 ◆国内自2020年起锂盐产能扩张速度明显加快，锂盐产能开工率长期不足70%，主要是受限于矿端供给。2023年全年国内碳酸锂产量42万吨，同比增加21%。2024年11月国内碳酸锂产量为6.6万吨，环比增加12%，1-11月产量同比增加64%。 ◆我国碳酸锂生产区位与企业分布相对集中，江西、四川、青海三省作为锂云母、锂辉石、盐湖提锂重要产地，合计产量占比为80%。由于锂辉石与锂云母储量较少，未来盐湖提锂占比将逐渐增加。 供应端3.1 ◆在锂电行业高景气度背景下，除了澳洲、智利、阿根廷等传统在产项目外，非洲、加拿大和巴西等锂矿开发明显加速，海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放，整体供给端持续放量。但由于产能爬坡时间较长，实际产量的大量释放还需等到2024-2025年。原料短缺局面已根本性改变，预计2024-2025年全球锂矿产能增量分别达39万吨和43万吨。 供应端3.2 ◆2023年锂盐供应增量主要是来自于南美盐湖和非洲锂矿，且产量贡献主要集中在下半年。南美盐湖投产集中在2022、2023年，但由于盐湖爬产较慢，满产或要到2024，年内仅能释放部分产能，但利润驱动下生产积极性较高，总体锂资源有效产能增加规模仍较大。2023年锂矿新增产能达到50万吨以上，同比增长50%，2023年全球锂盐产量约为107万吨LCE，同比增长36%，预计2024年产量将同比增长57%。 供应端3.3 ◆国内锂行业原料对外依存度约为55%，主要来源于澳大利亚、巴西、津巴布韦等国。海外矿山集中投产，锂精矿供应增幅较大。2023年碳酸锂累计进口量为14.9万吨，同比增长18.7%，锂辉石累计进口量为439万吨，同比增长57%。2024年1-10月，中国锂精矿进口量约为471.6万吨，同比增加32%。1-10月碳酸锂进口18.5万吨，同比增加65%。10月澳大利亚进口锂精矿占比为62%。 供应端3.4 ◆当前Finniss已经停产，Mt Cattlin宣布暂停扩张项目，Marion、BaldHill减产，整体产能出清规模较小，对供应端影响相对有限。 ◆上一轮去库周期中碳酸锂价格止跌的原因在于澳矿集中减停产，具体产能缩减程度为较上一年产能峰值水平下降约四分之一。 需求端04 ◆碳酸锂下游需求分为电池需求及传统工业需求，2022年全球锂电池占碳酸锂需求的比例高达80%。锂电池的细分市场主要包括动力锂电池、储能锂电池和消费锂电池等。其中，动力锂电池的下游应用领域主要为新能源汽车；储能锂电池的下游应用领域主要为通信基站备用电源、电力电网储能、家庭电力储能等；消费锂电池的下游应用领域主要为手机、数码等消费电子产品。2023年国内新能源汽车产量累计同比增加30%。据中汽协数据显示，1-10月新能源汽车产销量分别达977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%。 需求端—正极材料4.1 ◆碳酸锂可用于加工成锂电池正极材料，是整个电池的核心材料。当前市场中主流的锂电池正极材料为磷酸铁锂与三元材料，此外还有钴酸锂和锰酸锂共四类。根据百川盈孚统计，23年全年磷酸铁锂产量为167.2万吨，同比增长57%，三元材料产量为61.1万吨，同比减少0.43%。2024年10月磷酸铁锂产量为23.7万吨，同比增长33%，三元材料产量为6.2万吨，同比增加12%。11月材料厂排产延续景气，市场预计12月进入淡季正极材料排产环比下降3%。 需求端—动力电池4.2 ◆动力锂电池是当下乃至未来锂盐下游最主要的应用领域，是新能源汽车的动力来源。2022年我国新能源汽车产销分别为705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。中汽协统计2023年国内新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。从长期趋势看，锂电行业从23年起整体进入成熟期，需求增速维持在相对稳定的区间。2024年10月，新能源乘用车渗透率为52.9%，同比增长15%。 需求端—动力电池4.2 ◆10月，我国动力和其他电池合计产量为113.1GWh，环比增长1.6%，同比增长45.5%。动力和其他电池合计出口19.9GWh，环比下降1.6%，同比增长38.6%。合计出口占当月销量18.0%。1-10月，我国动力和其他电池累计产量为847.5GWh，累计同比增长38.3%，累计销量为796.0GWh，累计同比增长43.2%。磷酸铁锂电池排产景气度高，11月正极材料排产环比增加。进入消费淡季，预计12月行业排产增速环比小幅下滑。 需求端—新能源汽车终端消费4.2 ◆EVTank数据显示，2023年全球新能源汽车销量达到1465.3万辆，同比增长35.4%，其中中国新能源汽车销量达到949.5万辆，占全球销量的64.8%。美国和欧洲2023年全年新能源汽车销量分别为294.8万辆和146.8万辆，同比增速分别为18.3%和48.0%。2024年1-8月美国电动汽车销量约114.6万辆，同比增长6.5%，欧洲电动汽车销量204万辆，同比下降2%。 ◆发改委、财政部发布加力支持“以旧换新”政策，自印发之日至24年底，提高乘用车报废补贴至2万，新增货车补贴预计催化需求进一步向上。本次政策报废标准不变，消费者购买新能源乘用车的补贴由1万提升至2万；更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元，以旧换新政策力度及补贴范围超出预期。 ◆5月14日，美方发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池等产品的加征关税，其中针对中国车用锂电池的关税税率今年将从7.5%提高到25%，针对电动汽车的关税由目前的25%提升至100%。2024年10月4日，欧盟决议征收中国电动车反补贴关税，欧盟将可以对产自中国的进口电动车加征最高35.3%反补贴税至少五年，这个附加关税将在现有的10%关税基础上征收，意味着中国电动汽车制造商进入欧洲市场将面临最高45%的超高关税。 需求端—储能电池4.3 ◆当前全球储能市场持续高速发展，中国、美国、欧洲为主要增量市场，2022年中国、美国、欧洲新型储能装机合计占比约86%。据高工锂电统计，2023年全球储能电池出货量225GWh，同比增长50%，其中中国储能锂电池出货206GWh，同比增长58%。国内装机超预期，预计2024年实现40-50%的高增速。国内储能景气持续，全国新型储能装机延续高增态势。年内景气较高的是海外大储，国内大储需求端持续验证高增长。 4.4需求端—消费电池 ◆据IDC数据统计，2023年全球PC电脑出货量2.6亿台左右，全球平板电脑出货量总计为1.285亿台，与2022年相比下降20.5%，预计2024年PC出货量将同比增长3.7%。2023年全球智能手机出货量为11.7亿部，同比减少3.2%，创下了10年来出货量最低。磷酸锰铁锂在电动两轮车上的应用将扩大，随着物联网、人工智能等多场景应用的普及，AI终端快速渗透，带动消费电子市场逐步修复。 4.5锂电产业链利润情况 ◆2023年下半年至今，动力电池行业产能存在阶段性过剩，出货压力增加，电池厂减产去库，导致终端需求向上传导进度缓慢，成本及需求双重打压下，正极材料价格整体下跌为主。当前下游电池库存周转已恢复正常水平。国内电动车和储能维持高景气，受终端需求补库拉动，9-11月正极材料行业排产环比边际转好。目前正极和电池厂均有产成品库存，长协客供比例提高，市场预计12月正极材料排产环比下降。 磷酸铁锂价格走势 05碳酸锂需求端测算 ◆二季度以来动力电池装机增速高于终端销量增速，动力电池库存压力减弱。海外大储需求旺盛，大订单频繁落地，景气度延续四季度。在碳中和的背景下，新能源汽车和储能市场高速发展导致锂电池需求持续上升。需持续关注“以旧换新”政策对新能源汽车消费的提振，以及国内储能放量之余，美国、新兴市场大储是否持续超预期，此外库存周期下中国产业链相较日韩的份额提升也是国内电池出货量的有力支撑。 库存结构有望改善06 ◆23年以来，新能源汽车销售增速回落，终端需求增速下滑，动力电池产销量增速相对低迷，碳酸锂逐渐累库。在电池厂排产数据环比改善情况下，下游需求向好驱动补库需求，冶炼厂库存降低，库存向下游转移的趋势明显。5月以来，供应增速高于需求增加，冶炼厂库存较高，向下游转移不畅，9月以来下游补库拉动冶炼厂去库。截至11月29日，百川盈孚统计碳酸锂工厂库存为2.2万吨，较10月底减少2855吨，市场库存增加2.3万吨至7万吨，广期所库存较少2.3万吨至2.2万吨。 03 后市碳酸锂价格展望 03后市碳酸锂价格展望 ◆碳酸锂进口供应预期增加，供应压力仍存。锂盐冶炼厂与澳洲矿山的长协定价机制改为到港月下个月的锂矿网价来计算成本，即由Q-1的模式改为M+1月的定价模式，新的定价模式让矿价与碳酸锂的价格趋势更同步。 ◆海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放。碳酸锂进口关税减免，锂矿及锂盐企业产能增加较多，澳矿持续放量，非洲和美洲锂矿原料供应形成补充，整体供应端过剩确定性较强。1-10月整体产量延续同比大幅增加，智利进口锂盐到港量环比增加。 ◆受储能和电动车终端增速的带动，近期需求较好，市场担忧后续电池车消费淡季正极材料排产将环比下降，欧美关税政策对海外消费形成负面影响。部分外采锂云母生产企业停产，短期供应压力有所缓解，磷酸铁锂排产较高拉动库存持续去化，预计12月需求淡季正极排产环比小幅下降，欧盟决议加征电动车关税，影响海外下游消费预期并且集中投产背景下供应压力大，去库拐点到来。且电池厂长协客供比例提高，预计碳酸锂价格仍然承压。建议待价格反弹至阶段性高位后布局空单，建议持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。 声明声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不