第一章综合分析与交易策略
第二章周度数据追踪
1、核心观点及交易策略
观点：
- 原料煤：煤矿开工率高位，鄂尔多斯、榆林地区日均产量维持在420-430万吨，需求略下滑，坑口价回调。西北主力企业竞拍价格2120-2160元/吨，煤制利润扩大，煤制甲醇开工率92%以上，国内供应宽松。
- 进口：国际价格暂稳，进口窗口打开，但部分地区限气导致国际开工率下滑，预计未来到港量减少，短期仍高位，需求接近顶峰，库存累库为主。伊朗日均产量将至2万吨/日以下，下月进口量将缩减。
- 需求：MTO开工率92%以上高位运行，华东地区除常州富德停车外其余满负荷；传统需求高位稳定，国内需求边际增量有限。
综合分析：
国内大宗商品分化，化工品受原油影响大。中东紧张局势缓解，原油震荡下跌。甲醇基本面显示需求增量有限，供应持续高位，港口库存累库，但国际市场（尤其是伊朗）装置限气停车，进口减量预期强化，内地CTO外采及贸易商回补空单支撑西北现货价格，推升期货价格。但甲醇涨至2600元/吨后，MTO利润压缩，部分装置检修或替代，港口库存高企，国际装置运行不稳，天然气供应受影响，内地CTO外采尾声，贸易商回补空单减少，上下驱动均减弱，单边暂时观望。
交易策略：单边、套利、场外均观望。
2、核心数据周度变化
供应：
- 国内：甲醇整体开工负荷74.01%（+0.37%），西北地区85.04%（+1.68%），华南、西南下降；非一体化开工负荷64.83%（+0.51%）。
- 国际：周度产量860914吨（-17000吨），产能利用率61.96%（-1.22%），伊朗Kimiya、Arian停车，Sabalan等开工不满。
- 进口：到港量29.12万吨，外轮26.13万吨（显性23.63万吨，非显性2.5万吨，江苏显性12万吨），内贸船2.99万吨（江苏1.73万吨，广东1.26万吨）。
需求：
- MTO：国内开工率88.8%，内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃停车，华东地区88.81%（持平），江浙维持前期负荷。
- 传统：二甲醚产能利用率7.79%（稳），醋酸92.91%（兖矿恢复运行，塞拉尼斯降负荷），甲醛37.98%（稳）。
直销：西北地区签单量7.45万吨（+24.17%）。
库存：
- 企业：库存37.54万吨（+0.62万吨），订单待发29.57万吨（-0.50万吨，-1.66%）。
- 港口：库存122.13万吨（+4.43万吨），华东累库5.8万吨，华南去库1.37万吨。
估值：
- 利润：西北化工煤下跌，甲醇价格坚挺，内蒙煤制甲醇盈利460元/吨，陕北450元/吨。
- 价差：港口-北线370元/吨，港口-鲁北70元/吨。
- MTO：持续亏损。
- 基差：弱稳。
2、现货价格、仓单与套利、基差、运费、区域价差、煤价、利润、MTO精细化利润、传统下游利润、甲醇供应-开工率（国内/国际）、传统下游开工率、下游库存、港口库存（卓创/隆众）、港口可流通货源、样本企业库存、样本企业订单代发量、进口
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