【2025年报】硅：产业链过剩，出清进行时

汇报人：张海端 期货从业资格号:F3048149交易咨询从业证书号:Z0015532 审核人:曾翔期货从业资格号:F0307622交易咨询从业证书号:Z0003110 下游铝合金市场运行情况04下游有机硅市场运行情况03工业硅生产供应变化02工业硅出口情况05多晶光伏制造端运行情况062024年工业硅期现价格走势01072025年市场展望 目录C O N T E N T S 01. 2024年工业硅期现价格走势 工业硅期货上市以来价格走势及主要影响因素（2022年12月22日上市，最高价19720元/吨，最低价9200元/吨） 2024年期现价格走势 据SMM统计，年初天津通氧553、天津99硅、天津421现货价格分别为15450元/吨、15550元/吨，15800元/吨，到10月底价格分别降至11650元/吨、11700元/吨、12350元/吨，下跌幅度为3800元/吨（24.6%）、3850元/吨（24.76%）、3450元/吨（21.84%）。 工业硅期货主力合约价格从年初14365元/吨跌至10月底的10270元/吨（此为2411合约价格，10月中旬主力移仓换月，12合约为新规合约，交割品调整），下跌幅度为4095元/吨（28.51%）。 年内走势来看，元旦过后市场转跌，年前多晶硅补库基本结束，现货回吐前期部分涨幅，后续僵持博弈运行。年后补货不及预期、下游持续压价、期现商出货、交割指标修改预期等多因素叠加，3、4月份价格加速下跌。5月份协会倡议、节能降碳行动方案发布等政策预期加强，盘面出现反弹上涨，但现货基本平稳，企业套保进场。后续无跟进政策，基本面未变，套保进场打压价格，供应增加下游减产、旧规合约集中抛压，价格再下跌。期货近月价格一度跌破9500元/吨，最低为9200元/吨。宽松局势不改，高库存压制明显，近期新规合约再次跌破12000元/吨一线。 02. 工业硅生产供应变化 工业硅产能集中度 Ø截止到2024年三季度末，工业硅产能约为692万吨，较年初增加约78万吨。 Ø北方地区的产能集中度将继续提升——北方产量占比进一步提升，稳定性增强，整体季节性波动幅度减弱。 Ø部分去年底投产产能在今年逐步增加开炉，今年新投产能实际也为部分开炉，依据情况调整。 产量变化：北方地区占比再提升 Ø逐步形成3+4格局。 Ø2023年金属硅产量380.08万吨，同比增长8.5%，其中新疆产量占比达46.71%，前三省份占比76%以上，前四接近84%。 Ø2024年前三季度金属硅产量达369.28万吨，同比增长39.08%，新疆产量占比再提升至52.7%，超过一半，川滇合计22.2%，内蒙+甘肃+宁夏+青海也达到19.25%。 新疆生产情况-占比最大，开工稳定 Ø2023年新疆产量177.52万吨，同比增长29.77%。2024年前三季度产量为194.6万吨，同比增长54%。 Ø枯水期阶段，新疆产量占比在55%以上。开工率基本稳定在90%左右。Ø在部分新产能投产下，仍有一定增量空间。Ø受大厂停炉影响，12月份新疆产量将出现一定回落。 资料来源：SMM、百川、一德期货 资料来源：SMM、百川、一德期货 云南生产情况—季节性较明显 Ø2023年产量70.42万吨，同比下降8.55%。2024年前三季度产量48.63万吨，同比下滑1.8%。 Ø季节性走势来看，4-5月份产量多为年内低点，6月份产量企稳回升，11月份产量开始下滑，一直降至转年4、5月份。 Ø丰水期月产量基本能达9万+，产量低点多在2-3万/月。 Ø丰水期电价平均在3毛5，枯水期电价能至5毛2，电价端成本相差约2000元/吨。 Ø丰水期电价为全年电价最低的时候，硅厂基于自身利润、市场份额等因素考虑，一般开工具有韧性。 Ø厂家多利用盘面进行套保和预售远月产量，调整开工节奏。 资料来源：SMM、百川、一德期货 资料来源：SMM、百川、一德期货 四川生产情况-季节性较明显 Ø2023年产量42.11万吨，同比下降23.7%。2024年前三季度产量为33.34万吨，同比增加18.77%。 Ø季节性走势来看，1-4月份产量基本处于绝对低位，5月份产量企稳抬升，11月份产量逐步进入回落期。 Ø丰水期月产量基本能达6万，产量低点不到2万/月。 Ø丰水期电价平均在3毛6，枯水期电价能至5毛8，甚至6毛，电价端成本相差约2600元/吨，不过当地政府有时基于经济税收等，会有一些电价优惠，来鼓励开炉。 资料来源：SMM、百川、一德期货 北方其他生产省份-增速快，合计产量水平上新台阶 内蒙产量在23年实现翻倍，24年前三季度产量为28.6万吨，同比增长40%。甘肃前三季度产量22.92万吨，同比增长132.69%。宁夏前三季度产量14.06万吨，同比增长266.14%。青海前三季度产量5.45万吨，同比增长63.4% 资料来源：SMM、百川、一德期货 资料来源：SMM、百川、一德期货 资料来源：SMM、百川、一德期货 等外硅与再生硅产量（不允许交割） Ø等外硅是指不符合国标名义硅含量在98%左右的工业硅，品类较多，缺少统一标准。 Ø再生硅主要由多晶硅切片环节中的硅泥或生产环节中的硅粉在中频炉中去除杂质所得。 Ø97硅生产厂家主要分布在宁夏、甘肃、青海、陕西等地。作为低端市场的替代品，凭借高性价比有一定优势。 Ø部分厂家硅铁与97硅均有生产，因硅铁转投97硅的技术难度较低，如97硅板块业务增多，可快速进行转换，也是97硅存在的潜在增量。 资料来源：SMM、百川、一德期货 资料来源：SMM、百川、一德期货 全国产量 Ø2023年金属硅产量为380.08万吨，加上97硅、再生硅和其他硅产量，合计硅产量为442.98万吨。Ø2024年前三季度金属硅产量369.28万吨，加上97硅、再生硅等其他，合计硅产量为424.91万吨，同比增36.65%。Ø现有产能+新增产能、大厂生产优势及稳定性、下游企业向上拓展配套，供应端充足，重点仍在需求上。 资料来源：SMM、百川、一德期货 资料来源：SMM、百川、一德期货 03. 下游有机硅市场运行情况 产能变化 Ø有机硅行业在2020-2022年维持长达一年多的高利润格局，带动大量新增产能入场布局。 Ø而后续需求增速与供应不匹配，2023年以来利润持续处于低位，基本是倒挂格局。 Ø2023年底有机硅中间体产能为272万吨（当年仅合盛鄯善20万吨投产，其他规划都推迟），到2024年10月产能为342.5万吨，今年大幅增加70.5万吨，多为前期延期项目投产。 Ø实际运行产能阶段性仍有回落。 资料来源：SMM、百川、一德期货 有机硅生产-供应增速相对稳定 Ø2023年有机硅DMC产量210.34万吨，同比增长13.5%。 Ø2024年前三季度有机硅DMC产量178.54万吨，同比增长15.2%，整体增速相对稳定。在产能大幅增加下，实际开工率再有下滑。合盛产量占比24%。 资料来源：SMM、百川、一德期货 资料来源：SMM、百川、一德期货 有机硅下游需求 2022年：硅橡胶约70%、硅油28.3%、硅树脂及其他1.8%2023年：硅橡胶约71.6%、硅油26.5%、硅树脂及其他1.9% 下游终端市场整体较分散新能源端需求较好建筑地产走弱-竣工 部分终端需求表现 2024年前三季度房屋竣工面积同比下滑24.4% 资料来源：Wind、一德期货 资料来源：Wind、一德期货 资料来源：Wind、一德期货 有机硅-净出口 Ø2023年出口量40.66万吨，同比下降10.25%。进口量为10.27万吨，同比增长5.19%。 Ø2024年前三季度出口量已达41.06万吨，为近年来高位，表现超预期。前三季度进口量8.23万吨，与去年相当。 资料来源：Wind、一德期货 资料来源：Wind、一德期货 有机硅价格表现 从整体价格水平来看，有机硅价格运行在近年来低位。 2024年初DMC均价在14350元/吨，今年春节前后价格有所抬升，主要是下游春节后补库以及大厂一度封盘挺价所致，价格最高涨至16100元/吨，但终端消费并无大变化，后续价格再度回落，弱势运行。截止到10月底，DMC均价至13100元/吨，较年初下跌1250元/吨，跌幅8.7%。 资料来源：SMM、一德期货 资料来源：SMM、一德期货 资料来源：SMM、一德期货 库存情况 截止9月底有机硅DMC库存为6.08万吨，较年初增加约1万吨，从库存角度来看，今年供需相对平衡。企业经营情况整体较2023年有改善。 资料来源：SMM、百川、一德期货 资料来源：SMM、百川、一德期货 04. 下游铝合金市场运行情况 铝合金分类 当硅用作材料添加剂，可以使得制成的铝合金更有韧性而不易碎裂。这一方向的运用，与有色金属铝品种的产消高度相关，铝合金主要应用在汽车、摩托车、铝合金压铸行业，同时还用于变形铝合金中的铝棒、铝板带、铝门窗及航空航天等领域。 Ø铸造铝合金中硅含量较高，主流在4.5%-10%之间，像用于汽车轮毂的A356,硅含量在6.5%-7.5%；再生铝合金ADC12硅含量10.5%-12%（废铝+少量Si或直接废铝） Ø变形铝合金添加一是4系合金，硅含量在4.5%-8.2%，不过4系合金产量较少 Ø变形铝合金添加二是6系合金，硅含量较低，0.4%-0.8%，不过6系产量较多 铝合金生产 2023年原生系产量272万吨，同比增长1.11%。再生系产量628万吨，同比增长3.8% 铝合金生产 2024年前三季度，原生铝合金产量218.63万吨，同比增长12.7%；再生铝合金产量460.2万吨，同比下滑8.8%。 铝合金-对工业硅的消耗维持增加 Ø统计局：2023年铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。2024年前三季度产量同比增8.4%。 Ø【工信部：2023年我国汽车出口首次跃居全球第一】2023年，我国汽车产销双双突破3000万辆，产销分别同比增长11.6%和12%，创历史新高，连续15年保持全球第一。汽车出口491万辆，同比增长57.9%，首次跃居全球第一。年初中汽协预测：24年约3100万辆，同比小幅增长3%。 Ø统计局：23年汽车产量3011.32万辆，同比增长9.3%。2024年前三季度汽车产量2168.3万辆，同比增2.7%。 资料来源：Wind、一德期货 铝合金价格 2024年铝合金价格整体震荡偏强运行，年初铝合金ADC12均价为20300元/吨，A356铝合金价格为20150元/吨，至11月13日价格分别运行至21000元/吨和21300元/吨，较年初分别涨700元/吨（3.45%）和1150元/吨（5.71%）。 资料来源：SMM、一德期货 资料来源：SMM、一德期货 05.工业硅出口情况 工业硅-出口为主，进口可忽略 2023年出口量为57.20万吨，同比减少11.28%。 进出口-出口量预计今年在72万吨左右 Ø据海关数据，2024年10月份，中国工业硅出口量为6.51万吨，环比基本持平，同比增加49.36%。1-9月份累计出口量为61.41万吨，同比增加32.18%。主要出口目的地包括日本、韩国、印度等地。 Ø海外市场有增量需求，叠加国内价格低位有优势，推升出口量回升。 出口分国家占比 06. 多晶光伏制造端运行情况 多晶硅产能情况—新增进度整体放缓 截止到9月份多晶硅产能约为289万吨，较年初增加约68万吨。目前产能约折合1256GW，明显过剩。 24年新增情况： TW云南：20万吨（上半年）TW内蒙：20万吨（9月份开始逐步爬产）DQ内蒙：10万吨（上半年）南玻青海：5万吨（上半年）东方希望宁夏：14.5万吨（建好基本没投产，先投的钾肥装置）到24年底预计产能在290-300万吨。头部较集中，TOP5占比超过65% 多晶硅产量—库存压力攀升，开启减产，