公司概况与竞争优势
公司简介：
- 成立时间： 2007年，专注半钢胎业务。
- 产能： 2023年底具备3000万条轮胎产能，其中2800万条为半钢胎。
- 主要产品： 半钢胎为主，包括全钢胎和航空胎。
竞争优势：
- 深耕半钢胎： 公司成立以来专注半钢胎业务，2023年半钢胎全球销量市占率为1.8%。
- 率先出海： 2023年半钢胎海外产能占比达57%，全钢胎全部在海外，海外市场销售收入占比约9成。
- 智能制造： 通过智能化生产降低人工成本，人均创收和创利均为行业最高。
主要财务数据与增长预期
财务数据：
- 营收： 2022年62.92亿元，2023年78.42亿元，同比增长24.63%。
- 净利润： 2022年8.01亿元，2023年13.69亿元，同比增长70.88%。
- 毛利率： 2023年35.4%，销售净利率27.2%。
- ROE： 2023年14%。
未来展望：
- 业绩增长： 2024-2026年预计实现营业收入87.8、114.1、129.7亿元，归母净利润22.7、26.5、29.9亿元。
- 摩洛哥基地： 2025年产能600-800万条，2026年满产1200万条，预计2025年实现收入29.6亿元，税后利润6.6亿元，净利率22.3%。
- 高端配套： 招聘专业人才推动高端配套业务，摩洛哥基地在配套领域具有先发优势。
关键数据总结
| 年份 | 营业收入 (亿元) | 归母净利润 (亿元) | 销售毛利率 (%) | 销售净利率 (%) | ROE (%) |
| ---- | -------------- | ----------------- | --------------- | --------------- | ------- |
| 2022 | 62.92 | 8.01 | 33.8 | 20.5 | 10.50 |
| 2023 | 78.42 | 13.69 | 35.4 | 27.2 | 11.61 |
| 2024E | 87.8 | 22.7 | | | 17.05 |
| 2025E | 114.1 | 26.5 | | | 17.48 |
| 2026E | 129.7 | 29.9 | | | 17.34 |
结论
公司凭借深耕半钢胎、率先出海及智能制造等优势，盈利能力领先同业。未来随着摩洛哥基地产能释放和高端配套业务的发展，公司有望实现持续增长。当前估值相对较低，给予“买入”评级。
