电子行业周报：上修全球半导体销额预期，看好半导体自主可控进程

优于大市 上修全球半导体销额预期，看好半导体自主可控进程 核心观点 行业研究·行业周报 上修2024/2025年全球半导体销额预期，看好半导体自主可控进程。过去一周上证上涨2.33%，电子上涨1.61%，子行业中半导体上涨0.45%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨2.55%、2.73%、5.74%。我们认为，伴随市场“政策底”的形成，硬科技在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，虽然短期经历了显著上涨，但更多只是对此前流动性风险中错误定价的修复，电子行业估值仍大面积处于历史中低位。在情绪面之外，半导体在近2年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI算力需求的边际拉动下、在新一轮终端AI化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期，3Q24中芯、华虹产能利用率同环比继续提高。在筹码面而言，伴随半导体、硬科技类ETF申购意愿走强，对指数成分股的行情走势影响逐步形成正循环，12月13日收市后寒武纪将调入上证50指数、12月20日收市后北方华创将调入富时中国A50指数，建议乐观看待半导体行情持续性，继续推荐半导体细分龙头及华为、苹果产业链标签股：中芯国际、中微公司、北方华创、乐鑫科技、恒玄科技、中科蓝讯、伟测科技、杰华特、蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、福立旺、顺络电子、电连技术。 电子 优于大市·维持 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn WSTS上修全球半导体销售额预测值，3Q24全球前十大晶圆代工产值创新高。据SIA的数据，24年10月全球半导体销额为568.8亿美元(YoY+22.1%，MoM+2.8%)，续创单月新高，同时WSTS上修2024/2025年销售额预测值至6269/6972亿 美 元(前 值 分别 为6112/6874亿 美 元)， 分 别增长19.0%/11.2%。另外，根据TrendForce的数据，3Q24全球前十大晶圆代工产值环增9.1%至历史新高349亿美元，其中中国厂商环比增速均超10%。在行业需求上行和本土供应加速的背景下，继续推荐各细分龙头中芯国际、长电科技、圣邦股份、杰华特、思瑞浦、伟测科技等 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 BIS新增140家实体清单，持续看好国产半导体自主可控。12月2日BIS公布中国半导体出口管制新规，包含1）对24种半导体制造设备、3种软件工具的管制；2）对HBM的新管制；3）合规和转移问题的新规；4）新增140个实体清单和14项修改等。我们认为当前海外半导体管控趋严已成为共识，新一轮管控的落地将提速半导体零部件材料的国产化。此次被列入实体清单的公司，其进口含美技术的产品和出口均会受到限制。因此国内设备和晶圆厂对于国产供应链的需求更为迫切，建议关注半导体自主可控相关公司，北方华创、中微公司、拓荆科技、鼎龙股份、沪硅产业等。 相关研究报告 《能源电子月报：行业进入平稳期，汽车主驱模块格局渐收敛》——2024-12-08《LCD行业月报-10月LCD TV面板出货面积同比增长，11月TV面价格环比持平》——2024-12-08《电子行业周报-被动型基金强化半导体强势行情，关注AI端侧创新机遇》——2024-12-03《电子行业周报-Mate70强化自主可控进程预期，AI陪伴玩具成为端侧新可能》——2024-11-26《终端智能升级，国产连接器高端化窗口开启》——2024-11-25 12月上旬LCDTV面板价格环比持平。据WitsView，12月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格为34/63/124/171美金，较11月下旬价格环比持平。据TrendForce，12月中国电视品牌需求仍较强，国际品牌需求较疲弱。中国品牌客户受益于以旧换新政策的推动，需求维持稳定，国际品牌客户当前库存管控成主要目标，整体拉货动能较弱，预计1Q25整体备货有望转强，预期12月32-65寸LCDTV面板价格持平，75、85寸TV面板有望涨价。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。 1-10月激光雷达单车装机突破百万，车载传感持续蓬勃发展。12月6日，盖世汽车研究院发布数据显示，2024年1-10月，车载行业激光雷达单车装机量突破100万台，展现了激光雷达技术在全球智能汽车领域中不断攀升的影响力和贡献度。据速腾聚创、禾赛科技数据，其2024年前三季度用于ADAS的激光雷达销量分别达36.6万台、26.3万台，同比分别增长292.9%、129.9%。我们认为自动驾驶技术的持续渗透和应用将进一步推动激光雷达等车载传感器的蓬勃发展，建议持续关注产业链相关标的：永新光学、舜宇光学科技、赛微电子、炬光科技、蓝特光学、水晶光电等。 功率器件走向平稳，光伏供给端格局持续改善。据TechInsights数据，随着数据中心对功率的需求增加，3Q24相关功率产品价格上涨5.6%，进入4Q24功率产品价格变动较小走向平稳，预计至1Q25所有类别的平均交货期都将保持稳定不变。此外，近期财政部、国家税务总局联合发布公告调整部分光伏和电池出口退税率由13%下调至9%，一定程度上有望减少光伏产品“内卷式”出口；工信部光伏相关新规对硅料、硅片、电池片的生产指标要求均有所提高，引导行业结构性转型升级。展望25年，随着功率整体进入平稳阶段，光伏需求端改善有望带来各公司收入端增量，建议关注相关公司时代电气、斯达半导、新洁能、士兰微、华润微、捷捷微电、东微半导、宏微科技及扬杰科技。 重点投资组合 消费电子：蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、沪电股份、电连技术、东睦股份、传音控股、世华科技、工业富联、康冠科技、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、光弘科技、京东方A、景旺电子、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、海康威视、视源股份 半导体：中芯国际、恒玄科技、乐鑫科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、力芯微、赛微电子、德明利、江波龙、佰维存储、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业 被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别上涨2.33%、1.69%、1.44%。电子行业整体上涨1.61%，二级子行业中其他电子涨幅较大，上涨3.47%，半导体涨幅较小，上涨0.45%。过去一周恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技指数指数分别上涨2.55%、2.73%、5.74%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 行业动态 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032