基本面观点
- 走势：2024年伦金和沪金指数分别上涨27.59%和27.68%，上周分别下跌0.70%和0.46%。
- 通胀：美国通胀在2022年6月见顶后温和下行，但2024年2月CPI反弹，核心通胀放缓甚至回升。10月美国CPI同比增长2.6%，核心CPI同比上涨3.3%，核心PCE同比升2.8%，创2024年4月以来最大增幅，显示核心通胀顽固。
- 利率：美国国债利率在2023年10月至2024年1月震荡下行，2月以来反弹后高位震荡回落。
- 供需：2024二季度全球黄金供需偏宽松；2024年前三季度国内黄金供应小幅增加，需求大幅回落，但金条金币需求大幅增加，国内供需仍紧平衡。
- 美国经济：10月新增非农就业大幅低于预期，失业率维持4.1%，时薪环比下降。11月美联储如预期降息25个BP可能性较大。
策略观点与展望
- 展望：短期关注美元走势和12月美联储降息预期，预计黄金前高压力大，进入震荡调整可能性大。美国大选可能导致黄金价格较大调整，但中长期转向不确定。特朗普政策可能利好美元，对黄金形成利空；降税利好美股美元，地缘政治缓和可能减弱黄金避险功能。
- 核心逻辑：黄金上涨的三大逻辑（需求回升、美联储降息、地缘政治不确定性）目前均出现弱势迹象，关注美联储降息幅度。降息后黄金通常有一波最后一波上涨后调整，本轮降息幅度可能影响最后一波上涨高度。
- 操作建议：黄金多单全部减持，激进投资者逢高做空。
研究结论
- 伦金支撑：2600-2500美元，对应沪金560-590元。
- 关键数据：美国10月CPI同比增长2.6%，核心CPI同比3.3%，核心PCE同比2.8%；10月新增非农就业1.2万，失业率4.1%；11月美联储预期降息25个BP。
- 市场状态：黄金短期面临压力，中长期调整可能性大，需关注美联储降息幅度和特朗普政策影响。
