基本面观点
- 走势：2024年伦金和沪金指数分别上涨24.32%和22.99%，上周分别下跌4.47%和3.60%。
- 通胀：美国通胀持续下行，但核心通胀顽固。10月CPI同比增长2.6%，核心CPI同比上涨3.3%；9月PCE同比2.1%，核心PCE同比2.7%。
- 利率：美国国债利率自2023年10月以来震荡反弹，近期止跌回升。
- 供需：2024二季度全球黄金供需偏宽松；国内黄金供应小幅增加，需求大幅回落，供需仍紧平衡，主要因金条金币大幅增加。
- 美国经济：10月新增非农就业1.2万，大幅低于预期，失业率维持4.1%，时薪环比下降。11月美联储或降息25个BP。
策略观点与展望
- 展望：黄金经过大幅调整后反弹，但前高压力大，后续震荡反复可能性大。美国大选或引发黄金价格较大调整，中长期转向尚不确定。
- 核心逻辑：需求回升（央行储备）、美联储降息、地缘政治不确定性提升黄金避险吸引力。当前三大逻辑均出现弱势迹象，关注美联储降息幅度。
- 操作建议：黄金多单全部减持。
关键数据
- 美国通胀：10月CPI同比增长2.6%，核心CPI同比3.3%；9月PCE同比2.1%，核心PCE同比2.7%。
- 美国经济：10月新增非农就业1.2万，失业率4.1%，时薪环比下降0.3679%。
- 黄金供需：2024二季度全球黄金供需偏宽松；国内供应同比小幅增加，需求同比大幅回落。
- 黄金ETF：2023年减持113.69吨，2024年截至目前减少33.39吨，上周增持10.67吨。
研究结论
- 黄金价格短期内面临前高压力，预计将震荡反复。
- 美联储降息幅度是关键关注点，降息周期或提前结束。
- 黄金中长期逻辑减弱，可能迎来较大调整，伦金支撑2600-2500，对应沪金560-590。
