白糖周报：政策支撑，新糖供给增加，区间震荡

行情回顾

• 原糖：巴西产区降雨利于甘蔗生长，下年度糖产量预计增长，原糖震荡。
• 郑糖：主力5月合约逼近6100后高位回落，受甜菜糖交割利润、国产糖供应压力及进口糖浆政策管控传闻影响。

国内期现货

• 原糖期货：巴西中南部11月上半月产糖量同比减少，乙醇产量大幅下降，糖醇比显示糖仍占优势；出口量维持高位，港口待运食糖数量稳定；12月中旬降雨利于甘蔗生长。
• 印度：新榨季初期糖产量低，预计2024/25榨季产量2800万吨；乙醇政策调整，延长食糖出口禁令，呼吁提高最低销售价格。
• 泰国：24/25年度预计产糖1039万吨，同比增长18%；糖列为管制商品，有效期为一年。
• 古巴：预计2025年糖产量仅为30万吨，产量屡创新低。

中国

• 供需：新年度预计增产至少110万吨，进口处于高位，供应充足，消费处于淡季。
• 产销：11月产销两旺，库存同比多18万吨；甜菜糖厂已全部开机，甘蔗糖厂陆续开榨；广西食糖工业库存同比增加，开榨糖厂数量同比增加。
• 进口：糖浆预拌粉政策管控传言支撑市场，10月食糖进口同比减少，糖浆进口同比增加。

研究结论

• 巴西甘蔗生长状况及出口量对原糖价格影响较大，印度、泰国等主产国产量增加，全球食糖供应充足。
• 中国新榨季预计增产，进口糖浆政策管控传闻对市场形成支撑，但供应压力限制郑糖价格上行空间。