棉花：美棉出口数据拖累 郑棉走弱两月低点

一、行情综述 郑棉主力2501合约收盘价下跌0.76%，报13760元/吨，隔夜ICE美棉下跌至70.1美分/磅，受出口数据拖累及大宗商品市场走弱影响。郑棉持续走弱，需求疲软，供应压力增加，新棉出售完成，市场进入淡季，近两月创低点。预计郑棉持续震荡，关注外盘、经济及国内政策边际影响。

二、宏观、行业要闻

1. 2024/25年度全国棉花累计公检18998255包（4290427吨），同比增16.26%；新疆棉累计公检4168030吨，同比增15.48%。锯齿细绒棉为主，量达18940800包。
2. 截至12月5日，进口棉港口库存50.21万吨，周环比增0.2%；山东地区库存41.22万吨，同比高22%；江苏地区库存5.59万吨。
3. 2024/25年度新疆棉累计加工486.86万吨，较昨日增6.43万吨，同比增79.77万吨（增幅19.6%）。
4. CFTC数据显示，美棉期货非商业持仓基金多头增1731张至59802张，空头减1580张至73392张；ICE总持仓增52张至231775张，净多占比-5.9%，环比增1.4个百分点，同比减9.2个百分点。
5. USDA数据显示，2024/25年度陆地棉净销售170700包，同比降47%，主要销往越南、巴基斯坦、土耳其、中国及哥伦比亚。

三、数据图表 （略）

四、分析及策略 国际方面，叙利亚局势变动，以色列地面部队进入叙利亚；美联储官员支持谨慎降息，鹰派理事鲍曼称通胀停滞，芝加哥联储主席Goolsbee期待年底接近降息“终点”。美棉受出口数据不佳及美元走强影响下跌。国内郑棉持续走弱，受美棉拖累及淡季因素影响，创两月新低。需求端数据无好转，纺企开机率略升但产成品库存累库，织厂补库意愿不强。供应增加及未来套保需求增加，预计短期郑棉偏弱震荡。

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