有色及新能源金属晨报

首 席 观 点 国内政策预期，美国就业数据积极，有色走高 宏观方面。中指研究院报告显示，11月前百大房企销售额同比下降9.46%，环比下降18.62%，相比10月的同比增长10.53%和环比增长67.45%有所回落。1-11月累计，前百大房企销售总额为38,516亿元，同比下降32.9%，降幅较上月缩窄1.8个百分点。海外方面，美国10月JOLTS职位空缺774.4万人，预期751.9万人，9月前值从744.3万人下修至737.2万人。职位空缺数量回升，裁员人数减少，表明市场对工人的需求正在趋于稳定。韩国总统尹锡悦深夜宣布“紧急戒严”，韩元韩股大跌，韩国币圈跳水，戒严令持续逾六小时即解除。 板块方面，国内政市场预期即将召开的国内两大会议，期待有更多的政策。海外地缘扰动和美联储降息预期反复，韩国、法国局面引发关注，特朗普2.0不确定性较大，本周关注板块基本面和市场节奏。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美元和地缘交织，黄金区间震荡................................................................4铜：美联储12月降息预期走高，铜小幅反弹.......................................................5锌：消费淡季，锌上行动力不足...........................................................................6铝及氧化铝：下游需求趋弱，铝价反弹承压.........................................................7镍及不锈钢：海外矿端扰动，价格低位反弹.........................................................8碳酸锂：供应释放速度加快，逢高沽空................................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：美元和地缘交织，黄金区间震荡 【行情回顾】：地缘问题较多：黎以问题、俄乌问题、叙利亚、韩国、法国短期出现不确定因素，但是美国数据支撑美元强劲，黄金短期调整。 【基本逻辑】：①美国数据积极美元强势。美国10月JOLTS职位空缺774.4万人，预期751.9万人，9月前值从744.3万人下修至737.2万人。职位空缺数量回升，裁员人数减少，表明市场对工人的需求正在趋于稳定。②地缘问题反复。昨夜韩国总统尹锡悦宣布“紧急戒严”。凌晨5时，韩国紧急戒严令解除，本次戒严令仅持续6个小时，为1980年以来首次发出。以色列与黎巴嫩真主党达成的停火协议并未得到切实遵守。黎巴嫩卫生部12月2日指认以军当天袭击黎境内目标，导致至少11人死亡。③特朗普2.0新变数和新政策大概率对市场产生扰动，地缘多点开花，黄金交易在美元和地缘之间反复，从长期来看，黄金的避险价值仍然值得关注。 【策略推荐】：黄金短期震荡思路对待，区间参考600—620，激进长线投资者可试多。白银短期继续维持大区间震荡。长期看，黄金战略配置价值仍在。 【风险提示】关注地缘、美联储议息会议。 铜：美联储12月降息预期走高，铜小幅反弹 【行情回顾】：伦铜涨1.42%至9120.5美元/吨，沪铜涨1.16%报74920元/吨。 【产业逻辑】：铜精矿供应整体紧张格局不变但是边际有所缓解，预计11月国内电解铜产量为98.09万吨，环比下降1.49%，同比增长2.09%。12月冶炼检修增加，需求进入消费淡季，来年春节较早，12月国内中下游企业或逐渐进入节前减产停工模式，全球铜显现库存仍处于历史同期偏高位置，对铜价形成拖累。 【策略推荐】：海外地缘风险反复，韩国突发政变戒严，据CME“美联储观察”，美联储到12月维持当前利率不变的概率为29.7%，累计降息25个基点的概率为70.3%，国内重大会议预期提前召开，市场对政策刺激抱有期待，铜隔夜反弹走强，但目前处于消费淡季，下游对来年订单预期较弱，铜上行动力或不足，短期多单建议及时逢高止盈，警惕回落风险。中长期看，铜供应紧张和绿色需求爆发，对铜长期维持乐观。短期沪铜关注区间【73500，75500】元/吨，伦铜【8900，9200】美元/吨。 锌：消费淡季，锌上行动力不足 【行情回顾】：伦锌涨0.57%报3099美元/吨，沪锌跌0.06%报25345元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿整体供应偏紧，年底长单谈判临近，锌精矿加工费止跌企稳，但是仍处于低位，海外锌矿干扰不断，四季度冬储备库下，国内冶炼厂原材料紧张局势难以显著改善。近期内蒙古、甘肃、河南、四川等地部分冶炼厂检修和减产，11月冶炼厂产量可能下降至49.51万吨。房地产止跌企稳迹象显现，镀锌企业开工回升66.51%，环比增加2.51%。 【策略推荐】：海外地缘风险反复，韩国突发政变戒严，据CME“美联储观察”，美联储到12月维持当前利率不变的概率为29.7%，累计降息25个基点的概率为70.3%，国内重大会议预期提前召开，市场对政策刺激抱有期待，12月需求淡季，高锌价负反馈效应显现，资金炒作和软挤仓预期消退后，锌上行动力不足，建议锌短期多单止盈后建议暂时观望，产业客户卖出套保积极逢高布局空单，锁定利润。沪锌关注区间【24800，25800】伦关注区间【3000，3200】美元/吨。 铝及氧化铝：下游需求趋弱，铝价反弹承压 【行情回顾】：铝价小幅回升，氧化铝高位运行。 【产业逻辑】：电解铝：铝材出口退税政策取消，带来外强内弱的表现。12月上旬，国内电解铝锭社会库存54.6万吨，较上周去库0.7万吨；国内铝棒社会库存为9.82万吨，较上周去库0.11万吨，库存拐点反复。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率小幅下降0.1%至63.1%，淡季逐渐深入，企业订单下降明显。 氧化铝：氧化铝表现为近强远弱格局。海外几内亚铝土矿发运扰动与增量并存，雨季影响消退后或有恢复；国内北方冬季已经到来，氧化铝供应受采暖季限产及检修干扰，矿端供应偏紧对于氧化铝产能提升的限制仍存。库存方面，近期电解铝厂氧化铝库存有所回升。短期来看，目前氧化铝供需结构略有环节，关注铝土矿端的变化。 【策略推荐】：建议短期沪铝逢高抛空为主，关注国内铝锭库存动向，主力运行区间【20000-20900】；氧化铝高位运行为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 镍及不锈钢：海外矿端扰动，价格低位反弹 【行情回顾】：镍价低位回升，不锈钢企稳反弹走势。 【产业逻辑】：镍：消息称，印尼表示将对已发布的RKAB(镍矿审批配额)，重新审査矿商是否遵守环境规则及其他规定，以确保镍矿储量可持续性。海外印尼冶炼厂原料偏紧缓解，镍生铁出口量有所提升。国内镍冶炼厂利润较前期修复，预期产量小幅增长。目前，11月国内纯镍社会库存量约3.7万吨，环比上月增幅达17.6%，处于持续垒库阶段。 不锈钢：现货市场成交一般，终端消费已进入淡季。据统计，最新不锈钢社会库存为98.34万吨，周环比增加0.72%。其中，200系库存为29.14万吨，周环比增加0.80%；300系库存为54.86万吨，增加约0.28%；400系库存为14.33万吨，增加约2.31%。不锈钢库存环比开始累积，淡季效应逐渐深入。 【策略推荐】：建议短期镍不锈钢反弹抛空为主，关注下游不锈钢库存，镍主力运行区间【120000-130000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 碳酸锂：供应释放速度加快，逢高沽空 【行情回顾】：周二主力合约LC2501冲高回落，小幅收跌。 【产业逻辑】：12月基本面将从阶段性供需错配转向供应宽松。供应端，国内锂盐厂在锂价反弹至8.5万以上后利润得到大幅修复，在此驱动下碳酸锂行业开工率和产量都出现明显的回升。而且企业通过远月合约套保后对未来价格下跌的敏感度将会降低，所以短期开工和产量会维持上升的趋势。12月锂电产业链排产环比回落，此前特朗普上台后产生的需求前置下游补库行情基本结束，国内终端消费市场在政策补贴的背景下仍有冲量预期。海外不确定性增加。总库存去化幅度放缓，或在近两周出现累库拐点，价格回落概率增加。 【策略推荐】：反弹沽空，参考区间【75000,85000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！