合成橡胶：多空博弈，震荡格局

【基本面跟踪】
顺丁成本端，丁二烯整体基本面压力仍偏大，但亚洲丁二烯价格有所反弹，贸易商挺价意愿增强，预计价格短期在9800-10200元/吨区间运行，下方支撑逐渐增强。供应端，12月上旬国内丁二烯开工率维持高位，产量持续处于2024年高位；需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线附近，刚需稳定；库存端，丁二烯生产企业库存维持同比高位，港口库存本周有所下降。整体而言，预计国内丁二烯价格企稳运行。

顺丁橡胶自身现货供应方面，伴随原料价格回落，利润修复驱动开工率回升，民营装置集中复产。需求端，下游企业对顺丁橡胶刚需采购增加，主要因BR下跌导致合成橡胶比天胶便宜，替代需求增加。高产量格局下，本周顺丁上游显性库存累库不明显，对现货价格形成支撑。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：0（中性）

【核心观点与研究结论】
短期基本面呈现多空博弈的震荡格局。盘面交易逻辑从交易丁二烯下跌转变为胶种间替代需求驱动顺丁橡胶基本面改善的预期。本周丁二烯及顺丁现货价格预计阶段性企稳，短期多头交易胶种替代逻辑，盘面抄底意向增加，顺丁橡胶跟随橡胶板块反弹。但高供应格局下，如后续顺丁板块累库明显，高加工利润不可持续。市场主要锚点在于顺丁橡胶库存指标，以验证基本面情况。