基本面回顾与资产配置展望
- 美国非农数据喜忧参半，新增就业人数和薪资增长强于预期，但失业率高于预期，美联储官员表示支持谨慎降息，预计12月大概率降息。
- 国内12月中旬中央经济工作会议即将召开，市场进入政策预期博弈阶段，重点关注扩大内需领域的增量政策是否超预期。
A股市场回顾与展望
- 本周（12月2日-12月6日）A股市场成交活跃度回升，两市日均成交额17246亿元，较前一周增加2015亿元。
- 市场指数震荡小幅上涨，临近重要会议，市场博弈政策发力，大金融、非白酒消费表现较好，机器人、传媒等延续强势，但市场题材方向出现高低切换，高位题材转弱，低价股走强，市场分歧加大。
- 新一轮政策博弈阶段，市场或仍偏乐观，指数层面或偏强震荡，建议关注大金融、非白酒消费、宽基指数的阶段性博弈机会。
- 重要会议落地后，若未出现超预期增量政策，市场有阶段性调整可能，可适度降低仓位或增配红利策略对冲组合波动；若政策超预期，仍有指数上行机会，总体下行风险相对不高。
A股市场重要指标跟踪监测
- 股指估值水平：A股宽基指数分位数普遍小幅上升，上证50及上证综指变化更明显，创业板变化幅度相对较小。
- 风险溢价与股债性价比：A股风险溢价率整体变化不大，目前处于一倍标准差下方；十年期国债收益率下行，上证红利股债性价比回升，高于负一倍标准差。
- 换手率变化：宽基指数换手率均回升，中证500、中证2000回升幅度较大。
- 资金监测：两市日均成交额17246亿元，市场活跃度回升，仍处于历史高位水平。
- 行业轮动与赚钱效应：行业轮动速度偏低，传媒、商贸零售等行业表现持续强势，热点轮动主要体现在小范围题材领域。
下周重点关注
- 12月9日，中国CPI、PPI数据。
- 12月11日，美国CPI数据。
- 12月12日，欧央行利率决议。
- 12月9-13日（待定），中国金融数据、中国进出口数据、中央经济工作会议。
- 重点关注中央经济工作会议，会议将对明年经济、政策进行定调，有望释放更多增量政策信号，若扩内需方向释放较大刺激信号，则有望提振市场风险偏好。
风险提示
- 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，外部政策不确定性。
