核心观点与关键数据
电气设备板块整体表现弱于大盘，但细分领域呈现分化。
- 行业层面：
- 储能： 阳光电源签订东南亚最大储能供应订单；FluenceQ4新签订单12亿美元；国家能源局加强产业统筹规划；美国大储需求旺盛，预计2025年增速40%。
- 电动车： 乘联会预估11月新能源乘用车批发销量146万辆，同环比+51%/+6%；广汽集团与华为合作打造高端智能新能源车品牌；比亚迪发布三款工程机械电池新品；特斯拉北美推出全系车型租赁方案；比亚迪2025年进军韩国乘用车市场；通用汽车出售其在密歇根州合资电池厂股份给LG新能源；法国下调电动车补贴。
- 钴、镍、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、负极材料、电池： 价格环比有所下降，但行业整体库存降幅放缓。
- 光伏： CPIA促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会召开，强化行业自律；组件招投标价格开始企稳回升；多晶硅期货和多晶硅期权合约及相关规则公开征求意见；美国反倾销关税初裁落定，越南及泰国税率介于50-70%。
- 风电： 中广核汕尾红海湾三项目风机开标，中国海装、明阳智能中标。
- 人形机器人： 特斯拉机器人Optimus展示空手接网球动作。
- 电网： 韶关曲江启动208MW/416MWh电网侧储能电站EPC招标。
- 公司层面： 阳光电源更新GDR发行方案；赣锋锂业发行境外债券并签署股权转让协议；天合光能回购公司A股流通股；阿特斯控股股东预计24Q4收入15-17亿美元；林洋能源中标国家电网项目；雷赛智能签订项目投资协议；多氟多拟回购公司股份；...
研究结论：
- 储能： 美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长；国内光储平价时代，预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右。
- 电动车： 25年全球锂电需求增速上修至30%，短期淡季不淡，产业链盈利反转在即；国内电动车销量超预期，预计24年销量1300万辆，同比增37%，25年有望达到25%增长；全球储能24年需求上修10%至330GWh，25年继续维持45%增长。
- 光伏： 行业自律已基本落地，限产有望走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期，行业反转在即！24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+；25年预计10-15%增长。
- 风电： 10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计明年海风13GW+，同比翻倍，陆风今年招标120GW，同比翻倍，预计明年陆风100GW+，同增25%。
- 电网： 2023年特高压高速推进，2024年有望开工“5直3交”；国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定增长且可持续。
投资策略：
- 储能： 看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。
- 电动车： 首推宁德时代、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。
- 光伏： 依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。
- 工控&机器人： 看好工控龙头；看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠及传感器环节。
- 风电： 继续看好风电，推荐海缆、整机龙头、海塔、铸件龙头等。
- 电网： 继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
重点推荐标的： 宁德时代、阳光电源、比亚迪、湖南裕能、亿纬锂能、尚太科技、科达利、三花智控、天赐材料、天奈科技、通威股份、德业股份、福莱特、汇川技术、晶澳科技、阿特斯、晶科能源、隆基绿能、天合光能、...
风险提示： 投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。
