甲醇周报：需求回落，盘面冲高受阻

刘洁文（能源化工组） 目录 利润库存 周度评估及策略推荐 周度总结 行情回顾：盘面在前期高点受阻回落，01合约全周收跌33元。太仓现货下跌40元，盘面基差进一步走弱，1-5价差已在同期低位水平。国内开工再度走高，港口到港回升，需求表现平平，内地外采减少，供需整体依旧偏弱，港口库存压力较大，价格短期预计弱势震荡为主。 供应端：本周企业开工86.76%，环比回升1.77%，煤炭基本面疲弱，价格持续下行，甲醇成本区间下移，企业利润同比较好，冬季虽有气头检修，但高利润预计煤制开工仍会维持在高位水平。海外方面，伊朗装置停车，整体开工回落到历史低位，关注后续进口缩量情况。 需求端：内地烯烃外采减少，需求有所回落，港口MTO开工维持中高位，内蒙以及山东烯烃装置停车，整体开工大幅回落。传统需求醋酸、MTBE开工小幅提升，其余维稳为主，整体变动不大，多数利润都处于中低位。总体来看，需求表现一半且后续仍有回落风险。 库存：港口卸货中高位，需求变动有限，库存再度走高，本周港口库存报122.13万吨，较环比增4.43万吨，同比处于高位。内地由于下游外采减少叠加企业开工回升，企业库存报37.54万吨，环比增0.62万吨。后续大概率呈现供需双减格局，港口库存压力依旧较大。 小结：原料走弱，企业生产利润较好，本周国内开工再度回升，海外装置开工降至历史低位，关注后续进口缩量。需求端港口MTO仍维持在中高位，但后续仍有回落风险。传统需求表现平淡，多数产品利润中低位，终端需求唯有明显好转。港口在到港卸货回升下再度累库，库存压力依旧较大，受此压制，港口现货表现疲软，基差与月差都处于低位水平。总体来看，后续国内甲醇预计呈现供需双弱格局，前期利多消化后盘面受阻回落，短期预计基本面好转有限，价格依旧区间运行为主，建议盘面企稳后逢低短多为主，冲高不追。 供需与价格走势 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 期现市场 基差、价差：基差震荡走低，月差同比低位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：盘面减仓回调 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润和库存 原料端价格：煤炭持续走弱，海外天然气震荡走高 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 生产利润：原料走弱，企业利润改善 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存：到港回升，港口库存再度走高 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存：下游烯烃外采减少，企业库存小幅回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存&仓单 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 产能 图30：甲醇新增装置（万吨） 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：高利润下企业开工再度回升 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 进口量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 到港量 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 国际价差：欧美价格强势，国内外价差同比低位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 地区价差：内地价格强于港口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内运费 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 需求端 需求推演 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇制烯烃：甲醇走弱，烯烃利润小幅抬升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PP各工艺生产利润：煤制PP利润快速走高 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MTO相关价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 传统下游开工 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 醋酸开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醛、二甲醚开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期权相关 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 产业结构图 产品产业链图示 资料来源：五矿期货研究中心 甲醇研究框架分析思维导图 资料来源：五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层