公司动态研究报告：拟与华域上海成立合资子公司，汽车零部件市场有望进一步拓展

核心观点

华翔股份受益于国家“以旧换新”政策利好，下游汽车和家电行业景气度提升，带动公司订单量和排产量增长。公司拟与华域上海成立合资子公司，拓展汽车零部件国内外市场，实现优势互补和业务协同发展。

关键数据

• 2024年1-9月，中国汽车产销分别增长1.9%和2.4%，空调、冰箱销量同比增长13%。
• 2024年Q1-Q3，公司销售费用率10.82%（同比下降1.33pct），管理费用率3.60%（同比下降1.5pct），财务费用率1.69%（同比下降0.45pct），研发费用率4.38%（同比+0.47pct）。
• 2024年Q1-Q3，公司营业收入27.87亿元（同比增长18.45%），归母净利润3.41亿元（同比增长21.18%），扣非归母净利润3.05亿元（同比增长22.60%）。
• 2024年Q1-Q3，销售毛利率22.17%（同比下降2.55pct），销售净利率11.70%（同比+0.34pct）。

研究结论

公司是国内综合型铸造企业，具备跨行业、多品种、规模化生产能力，已形成多元化产业布局。拟成立合资子公司将推动汽车零部件业务规模扩张，增强盈利能力和核心竞争力。预计2024-2026年收入分别为39.42、47.55、55.34亿元，EPS分别为1.01、1.24、1.45元，当前股价对应PE分别为13.2、10.7、9.1倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济环境和下游行业市场波动风险、市场竞争风险、国际贸易摩擦风险、汇率波动风险。