工业硅早报：市场情绪较为悲观，工业硅仍维持底部震荡趋势

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 政策背景：光伏产业作为战略性新兴产业，对能源结构转型和制造强国建设具有重要意义，近期政策宣贯会强调其重要性。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2501）下跌3.13%，成交173304手，持仓量减22552手至126858手，仓单量增4812手至31710张。

基本面分析

• 现货价格：华东不通氧553#硅、通氧553#硅、421#硅价格持稳。
• 成本端：西南地区枯水期电力成本上调，除硅煤成本下降外，其余成本稳定。
• 供给端：四川云南产量下滑，新疆受天气影响减产，全国供应预计持续下滑，西南减产力度或超往年。
• 需求端：多晶硅产量企稳至13万吨，但下游硅片产量走弱，光伏供给侧改革预期下需求下滑；有机硅DMC价格稳定，楼市政策未明显提振需求；合金硅开工率低，需求持稳。
• 库存：社会库存报51.8万吨，仓单集中注销结束，库存压力较大。

交易逻辑与操作建议

• 交易逻辑：全国产量下滑，下游多晶硅需求下降，有机硅及硅铝合金需求不足，库存高企压制价格，基本面偏弱势，供大于求格局仍存，供需同步走弱。
• 操作建议：按底部震荡对待。

风险点

• 多晶硅复产，西南地区超预期减产，宏观政策变化。

研究结论

工业硅基本面仍偏弱势，供大于求格局持续，短期情绪偏弱，后续关注多晶硅与工业硅减产节奏是否错配。