公司动态研究报告：HJT整线设备龙头，受益HJT产业化加速

核心观点

• 迈为股份作为HJT整线设备龙头，全球市占率高达70%，率先推出单线年产600MW及GW级设备，通过大产能、大片化、薄片化、半片化、微晶化制程提升电池转换效率和良率，降低生产成本。
• HJT技术持续降本增效，需求逐步起量，产业化有望加速。功率方面，主流功率已提升至720W，最优功率突破740W，通威股份1GWHJT中试线电池平均效率超25.25%，组件批次平均功率达744.3W。成本方面，HJT电池与主流技术路线成本差距已缩小至0.04~0.05元/W，随着规模效应及0BB、银包铜/铜电镀、全开口网版等技术导入，成本有望继续下降。需求方面，截至9月初今年已有10.33GW HJT产品招标，同比大幅增长，央国企大型招标为HJT设立单独标段，终端市场认可度提升，部分客户已接近满产且订单持续增多。
• 公司作为HJT整线设备龙头，有望率先受益于HJT产业化加速及国内大规模扩产。公司高度重视HJT技术在海外的推广，近期有望取得突破。

关键数据

• 公司HJT电池整线设备的全球市占率高达70%。
• 2022年率先推出单线年产600MW整线设备，2024年升级至GW级。
• HJT组件主流功率已提升至720W，最优功率突破740W。
• 通威股份1GWHJT中试线电池平均效率超25.25%，组件批次平均功率达744.3W。
• 当前HJT电池与主流技术路线的成本差距已缩小至0.04~0.05元/W。
• 截至9月初，今年已有10.33GW HJT产品招标，同比大幅增长。

研究结论

• 预测公司2024-2026年收入分别为111.47、142.38、169.76亿元，EPS分别为3.88、5.77、6.83元，当前股价对应PE分别为30.2、20.3、17.2倍。
• 首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• HJT扩产进度不及预期风险、光伏装机需求不及预期风险、竞争加剧风险、海外推广不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。

业务拓展

• 公司积极拓展面板、半导体领域设备，包括OLED柔性屏激光切割设备、MLED全线自动化设备解决方案、半导体晶圆封装设备等，相关业务有望实现快速增长。