港股互联网行情是否仍可期待20241205

2024年12月06日07:13 关键词关键词 港股互联网投资机会富国基金量化总监分析师恒生指数估值修复美股降息流动性政策预期超额收益全球资产配置回购股东回报EPS精打细算资本开支投资 全文摘要全文摘要 本次对话深入探讨了港股市场及互联网板块的投资机会、策略和前景。专家们首先分析了今年港股市场的显著反弹，指出其背后的主要驱动力包括政策预期、全球流动性环境的改善以及估值修复。特别地，他们强调了互联网行业细分领域如本地生活、电商和娱乐互联网的增长潜力，以及政策支持、汇率影响和全球流动性对其市场的重要性。 港股互联网行情，是否仍可期待港股互联网行情，是否仍可期待20241205_导读导读 2024年12月06日07:13 关键词关键词 港股互联网投资机会富国基金量化总监分析师恒生指数估值修复美股降息流动性政策预期超额收益全球资产配置回购股东回报EPS精打细算资本开支投资 全文摘要全文摘要 本次对话深入探讨了港股市场及互联网板块的投资机会、策略和前景。专家们首先分析了今年港股市场的显著反弹，指出其背后的主要驱动力包括政策预期、全球流动性环境的改善以及估值修复。特别地，他们强调了互联网行业细分领域如本地生活、电商和娱乐互联网的增长潜力，以及政策支持、汇率影响和全球流动性对其市场的重要性。对于明年，建议投资者在考虑成长性和确定性之间找到平衡，并考虑配置高股息资产以应对不确定性。总体而言，对话提供了对港股市场和互联网行业深入分析，为投资者提供了宝贵的洞察和建议。 章节速览章节速览 ● 00:00 E海通财直播：港股市场投资机会与互联网板块展望海通财直播：港股市场投资机会与互联网板块展望今日E海通财直播节目邀请了两位嘉宾：富国基金的量化总监赛卡尔蔡老师和海通证券研究所的分析师陶丽娜唐老 师，共同讨论了今年及明年港股市场的投资机会，特别是互联网板块的基本面和二级市场走势。蔡老师和唐老师分别分享了对市场的见解和投资建议，旨在帮助投资者更好地理解市场趋势和把握投资机会。 ● 01:35港股今年强势表现及其驱动因素分析港股今年强势表现及其驱动因素分析今年港股展现出强势表现，得益于基本面改善和政策推动。年初至2至4 月，国内新经济政策出台及降息预期，提升了市场情绪和流动性，资金南下加速，推动港股上涨。5至8月，虽有政策催化但经济修复路径尚不明朗，市场进入震荡阶段。九月起，随着海外资金重新布局中国资产，港股受惠明显，平均涨幅超过15%，显示了市场对港股后续行情的乐观预期。 ● 08:19互联网超额收益分析互联网超额收益分析 讨论了互联网投资在港股市场的表现，强调了互联网板块相对于整体港股的超额收益。从全球资产配置角度分析，指出中国互联网公司具有估值洼地的特征，相比美国科技公司估值更低，但盈利能力更强，且有较高的股东回报。此外，互联网行业正处于降本增效的周期起点，收入和利润弹性释放，推动了盈利增长和估值提升。特别提到了美团等公司的成长性和股东回报策略，强调了在当前市场环境下，互联网投资的相对配置价值。 ● 12:42互联网公司回购行为及其市场影响互联网公司回购行为及其市场影响 讨论了回购行为在互联网公司中的应用及其对市场的影响。提及回购作为股东回报的一种方式，有效提升了公司的EPS和ROE。近年来，回购在港股和A股中的关注度提升，成为企业现金流管理的一种手段。指出互联网公司拥有丰富的现金储备，用于回购以增强股东回报的可持续性。分析了这种策略对长线资金配置价值的提升，以及市场对互联网投资思路的变化，从追求成长转向关注确定性的股东回报。 ● 16:41互联网布局前景及策略分析互联网布局前景及策略分析讨论了2024年互联网行业可能走强的几方面逻辑，包括估值较低、利润增速快、股东回报行为持续等。同时探讨 了这些有利因素在2025年的持续性，以及互联网行业未来的发展策略。尽管经历了回调，互联网板块估值仍然低位，适合大类资产配置。行业正处于降本增效周期，资产轻、内部整合提效明显，利润释放阶段。收入端增长有望受益于竞争缓和、电商回归理性晋升、本地生活空间拓展及内容互联网新产品周期。此外，互联网海外业务表现亮眼，为增长提供非线性抓手。政策支持下，互联网作为顺周期板块，前景被看作是乐观的。 ● 21:29互联网行业回暖及未来展望互联网行业回暖及未来展望讨论了互联网行业经过寒冬后的复苏迹象，包括资本开支的收缩促使公司更加聚焦主营，竞争趋缓为行业带来积 极影响。同时，政策对消费的关注增强，推动本地生活和电商领域的发展。展望未来，消费复苏和回购行为有望吸引更多投资，带动行业收入增速提升，整体对互联网行业的未来发展持乐观态度。 ● 25:21港股投资分析：关注美元走势与经济修复弹性港股投资分析：关注美元走势与经济修复弹性在讨论港股投资时，指出港股与A股虽有联动性但也有显著区别，对ETF 投资者来说需更广泛考虑因素。港股受海外流动性影响大，外资为主要投资者来源，且存在AH股折价现象，使得港股流动性受全球流动性影响显著。此外，汇率变动对以美元计价的港股资产有直接影响，特别是对于美国投资者而言。因此，投资港股时需关注美元走势和经济修复弹性，尤其是如果经济恢复强劲能抵消汇率负面冲击，港股资产仍有投资机会。 ● 30:47互联网行业对美国利率变动的敏感性及投资策略讨论互联网行业对美国利率变动的敏感性及投资策略讨论 讨论了美国利率变动对互联网行业及其在港股市场走势的影响，特别是对互联网公司的估值和市场情绪的双面影响。指出在降息初期，市场通常会表现出积极反应，而降息节奏和幅度的不确定性可能带来市场波动。此外，还提及了投资者在不同降息预期下的交易策略，以及在流动性环境变化下的投资布局建议，强调了基本面复苏对投资决策的重要性。 ● 37:54互联网细分赛道及本地生活板块的未来趋势互联网细分赛道及本地生活板块的未来趋势 讨论集中在互联网细分市场的未来发展趋势，特别强调本地生活板块。指出本地生活线上渗透率有巨大提升空间，与电商相比存在明显差距，暗示增长潜力巨大。美团的外卖业务已表现出成熟，而闪购业务被视为新的利润增长点，预计未来将有显著的市场份额和利润增长。讨论认为，尽管当前估值未完全反映这些增长潜力，但本地生活业务的高成长性和稳定的利润增速使其成为推荐的重点。 ● 41:20港股互联网投资前景及配置策略分析港股互联网投资前景及配置策略分析讨论了港股互联网行业在明年的发展前景，尤其聚焦于携程、腾讯、网易和阿里等公司的投资机会。携程因其清 晰的收入和利润模式被认为是一个舒适的投资选择。腾讯和网易被看好，尤其是腾讯，因其稳固的竞争格局和产品周期性机会，被认为是顺周期的底仓。网易则被指出需要观察其高技术投入和产品周期的影响。阿里则因其在电商领域的领先地位，被认为是配置的有价值标的，尤其是在政策和经济复苏的背景下。讨论强调了左侧配置的重要性，以及对未来增长的乐观预期，建议投资者着眼于长期配置而非短期交易。 ● 49:07 2025年投资策略分享年投资策略分享 在2025年的投资策略分享中，强调了宏观经济环境对市场走势的重要性，包括经济修复节奏和政策预期。提出不要过度集中投资，建议均衡配置以应对不确定性，并适当关注成长性和防御性资产。同时，也讨论了高股息资产的长期吸引力和资产配置的重要性。建议投资者关注市场变化，提高投资决策的准确性。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：今年港股市场整体表现如何，以及背后的驱动因素是什么？对于港股后续行情的支撑问：今年港股市场整体表现如何，以及背后的驱动因素是什么？对于港股后续行情的支撑力，您怎力，您怎么看？么看？ 发言人答：今年港股市场整体呈现上涨趋势，尤其在年初至2月到4月期间，涨幅较大。这个阶段的行情反转背后有多个驱动因素：一是国内新的经济政策出台，为港股公司基本面带来潜在推动力；二是年初美国从加息转向降息，市场对于流动性改善的预期强烈，南下资金流入港股市场的速度加快；三是港股估值处于历史低位，加上情绪催化和资金助推，导致估值修复空间大，从而推动了市场行情。目前港股的支撑力来源于几个方面：首先，相较于年初，港股估值虽有所回升但仍处于相对低位，且有进一步提升的空间；其次，年初时市场对降息的预期较为明确，但目前联储降息节奏存在分歧，这与年初的情况有所不同；最后，大家都在等待12月会议结果以判断政策预期能否转化为明确的增长路径。 发言人发言人问：港股在问：港股在5月到月到8月期间为何进入平台震荡阶段？月期间为何进入平台震荡阶段？ 发言人答：在5月到8月的阶段，港股行情并未如前期般快速上涨，原因在于前期政策催化效应需要时间转化为明确的经济修复路径，叠加估值修复空间已基本到位，因此市场表现较为纠结。 发言人发言人问：问：9月份港股为何出现猛烈的情绪转向和显著涨幅？月份港股为何出现猛烈的情绪转向和显著涨幅？ 发言人答：9月份港股的猛烈情绪转向主要由政策预期变化驱动，尤其是海外资金重新布局中国资产，而港股因其较高的投资便利性和稀缺的主题赛道（如互联网板块），吸引了大量海外资金流入，从而对港股市场形成了快速助推作用。 发言人发言人问：为什么今年互联网板块能走出超额收益行情？问：为什么今年互联网板块能走出超额收益行情？ 发言人答：从全球资产配置角度看，年初时市场预期美元指数将进入降息周期，而对比美股互联网板块，港股互联网板块在估值上具有明显优势。尽管增速不亚于美国科技公司，但港股互联网公司的估值水平较低，且拥有较 高的现金资产比例，整体处于估值低位，因此表现优于美股互联网板块，从而走出超额收益行情。 发言人发言人问：全球投资者关注的一个点是互联网公司的分红和回购情况，能否从这个角度谈谈中国互联问：全球投资者关注的一个点是互联网公司的分红和回购情况，能否从这个角度谈谈中国互联网与网与全球估值的关系？全球估值的关系？ 发言人答：从全球投资者的角度看，中国互联网公司在股东回报方面逐渐增加。比如唯品会通过分红和回购达到了10%左右的水平，而美团、腾讯和阿里的回购幅度也相当可观，大约在5%-高个位数之间。对比美国科技公司，他们的回购比例约为3%，但我们的分红幅度并不逊色于他们。整体来看，中国互联网的估值洼地特点明显。 发言人发言人问：当前互联网行业所处的周期阶段如何？有何特点？问：当前互联网行业所处的周期阶段如何？有何特点？ 发言人答：今年互联网行业处于一个降本增效的周期起点，收入和利润都有弹性释放的空间。由于员工成本和广告费用投放减少，利润得到了巨大释放，港股恒生科技板块的EPS因此有所提升。像美团、 京东、腾讯等典型公司的EPS增长幅度都在15%以上，并且这些公司非常注重回购及股东回报，这使得港股互联网板块具有显著优势。 发言人发言人问：回购行为在当前市场中的有效性是否增强，以及它对未来公司价值的影响是什么？问：回购行为在当前市场中的有效性是否增强，以及它对未来公司价值的影响是什么？发言人答：回购金额占比的提升显示其有效性明显增强。过去，回购更多被认为是成熟行业的一种替代股东回报方式。如今，回购不仅能够提升公司EPS和ROE水平，而且许多原本不重视回购的公司也开始加入这一行列。对于资金而言，确定性更强、能提供稳定股东回报的资产更受欢迎，尤其是考虑到国内互联网行业现金储备丰富，未来预期的现金流确定性提高，因此回购行为可能会持续发生。 发言人发言人问：目前市场对于互联网板块的配置思路是否有所变化，以及问：目前市场对于互联网板块的配置思路是否有所变化，以及2025年布局互联网板块的考量因年布局互联网板块的考量因素有素有哪些？哪些？ 发言人答：当前市场对互联网板块的配置思路正从博弈高成长性转向关注确定性的股东回报。在低估值和利润增速的优势下，持续的股东回报行为对长期资金来说具有较高的配置价值。明年互联网板块仍可延续降本增效的逻辑，且利润释放节奏较为稳定，收入端也有望受益于竞争缓和、电商回归理性增长、本地生活服务发展空间大、内容互联网新产品周期等因素。此外，海外业务的发展也是一个重要的增量点