三季度以来中国香港中小企业经营动态

三季度以来中国香港中小企业经营动态 核心观点： 宏观经济：2024年三季度香港经济同比增长1.8%，增速较一、二季度（+2.8%、+3.3%）有所放缓，“物流（G）”延续增长、拉动力小幅减弱；消费模式调整背景下，“人流（H）”增长动能偏弱；“资金流（C）”地产及金融交投均回暖。往后看，2023年同期高基数可能“技术上”影响2024年四季度香港GDP读数，但“人流”、“物流”、“资金流”动能积极增长因素均可期。 营商表现：三季度香港中小企破产申请数量有所下降，香港本地公司数量连续7个月（3月至9月）实现净增长；四季度中小企业营商信心整体回升，零售业或因“两重挑战”表现仍较谨慎，进出口贸易及批发行业营商信心提振明显。 欢迎扫码关注工银亚洲研究 金融服务：2024年三季度信贷需求较前两季度略微下降。香港特区政府“中小企融资担保计划”等措施继续发挥积极作用，香港金融管理局（以下简称香港金管局）成立“中小企融资专责小组”，并联同银行同业推出五项措施，“户口互联”等金融科技举措亦有望助力中小企信贷发展。 中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心李卢霞徐麒钧林孟贤文晨宇周文敏 三季度以来中国香港中小企业经营动态 一、香港三季度经济增长有所放缓、但“资金流”明显回暖，四季度本地经济增长动能有望全面环比提升 香港2024年三季度GDP同比延续增长1.8%，增速较一、二季度（+2.8%、+3.3%）有所放缓（见图表1）；前三季度，GDP同比增长2.6%。结合“HGC三元流动模型”和支出法数据1看具体增长动能变化： 资料来源：WIND、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 “物流（G）”表现延续偏强。全球贸易延续回暖，中国内地出口持续较高增长，7-9月同比分别增长7.0%、8.7%和2.4%（美元口径），继续提振香港转口贸易相关活动。三季度香港出口、进口货值同比分别升7.9%、6.2%，增速较二 季度小幅放缓，仍是经济增长重要动能（见图表2）。 消费模式变化背景下赴港“人流（H）”增长动能偏弱。三季度访港旅客量同比增9.6%，至1,143.8万人次，但期内零售销售值同比跌9.6%。香港本地居民北上消费意愿提升、中国内地旅客消费模式转变、行业竞争加剧、汇率波动等因素综合影响下，本地餐饮零售等“人流（H）”相关行业经营效益表现弱于预期（见图表3）。 “资金流（C）地产项”延续正向拉动。三季度住宅楼宇买卖合约量、额同比各增11.9%、8.5%，增幅较二季度（47.2%、34.7%）有所放缓。“全面撤辣”效应趋弱、发展商集中推售新盘、叠加市场观望降息落地等因素仍影响楼价，人才计划及留学生来港支持住宅租赁需求升温，三季度私人住宅售价指数累计再跌4.8%，租金指数升1.8%（见图表4-5）。 “资金流（C）金融项”明显回暖。三季度，香港交易及结算所有限公司（以下简称港交所）共15只新股上市，募资总额逾422.2亿港元、同比增5.2倍。其中，家电龙头美的集团上市募资357亿港元，是2021年2月以来港股最大规模的IPO。恒指三季度收升19.27%，居全球主要股指前列，亦连续两个季度收涨。期内港股主板日均成交额1,188亿港元，同比增21%。中国内地居民保单需求延续增加，截至9月末保险就业人数6.6万人，较6月末增加4.6%。另一方面，本地利率相对高企、内外利差延续倒挂、叠加地缘复杂形势掣肘市场营商信心，香港银行业贷款及中收增长偏弱。 截至9月末，香港认可机构贷款总额较6月末下降0.2%、至逾9.97万亿港元（见图表6-7）。 展望全年，全球多家央行陆续降息提振投资和贸易，担忧特朗普政府高关税政策背景下的订单前置等因素影响下，“物流（G）”预期仍是年内香港经济增长主引擎；美联储开启降息周期、中国内地及香港积极政策陆续落地等，提振地产和资本市场交投趋势回暖，“资金流（H）”亦是重要增长拉动力；高基数和消费模式调整背景下，“人流（H）”项增长动能料趋势偏弱，但年末假日料有一定提振效应。综合看，四季度香港经济动能有望环比提升，但2023年四季度基数 延续较高（2023年三四季度香港GDP增速分别为4.1%和4.3%），可能限制四季度GDP同比增速读数，继续关注美联储降息路径、“特朗普2.0政策”、地缘形势变化等不确定性事件的影响。 数据来源：香港政府统计处，Wind，中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 数据来源：Wind，中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 数据来源：Wind，中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 二、2024年三季度以来香港中小企业经营概况 （一）中小企业经营情况：本地公司总数量连续7个月净增长，中小企三季度破产申请数量环比减少，整体经营仍有一定压力 1.香港本地公司总数量连续7个月净增长，中小企三季 度破产申请数量环比减少，6月末金融及保险企业数量增加。 根据香港财经事务及库务局统计，2024年9月，香港新成立本地公司数字保持增长，按月增加12,015间新公司，高于解散公司10,141间，连续7个月录得净增长（见图表8）。 根据香港破产管理署发布的最新数据2，2024年三季度，公司破产申请累计2,200宗，较2024年二季度减少115宗，较前24个月每季度平均水平增加238宗（12.1%）。三季度发出破产令2,167宗，较2024年二季度增加18宗，较前24 个月每季度平均水平增加343宗（18.8%）（见图表9）。 数据来源：香港破产管理署、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 根据香港政府统计处数据，截至2024年6月末，香港共有35.8万家中小企业3，约占相关商业单位数量的98%，中小企业就业人数约121万人，较2023年6月末的统计数据（约36.6万家）有所减少。2024年二季度较一季度共减少2,061家中小企业，其中：进出口贸易及批发行业减少1,308家至90,963家，零售业减少666家至51,211家，专业及商用服务减少39家至59,044家，社会及个人服务减少91家至51,873家，金融及保险增加95家至34,640家（见图表10）。 数据来源：香港政府统计处、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 2.2024年三季度中小企业整体收益环比小幅回暖、不及2023年同期水平，9月零售、饮食、批发行业收益指数环比微增，地产行业展望指数突破荣枯线。 整体收益指数看，根据香港政府统计处《中小型企业业务状况按月统计调查报告》4，2024年9月，中小企业业务收益现时动向指数为41.6，较6月（41.4）略微增加，同比2023年9月（45.5）下降3.9；9月份业务收益展望动向指数为47，较6月（46.5）略微上升，同比2023年9月（49.1）有所下降（见图表11）。三季度整体来看，现时收益指数相对稳定在41左右，季末业务展望指数较前两月有所回升。 分行业收益指数看，2024年9月，零售业收益现时动向指数为38.4，环比(+0.2)、同比（-2.2），展望动向指数为47，环比（+3.5）；饮食业收益现时动向指数为36.5，环比（+1.8）、同比（-6.6），展望动向指数为44.3，环比（+1.7）；进出口贸易行业收益现时动向指数为41.6，环比（-0.7）、同比（-6.4），展望动向指数为45.8，环比（-0.1）；批发业收益现时动向指数为38.9，环比（+0.9）、同比（-8.5），展望动向指数为43.3，环比（-1.3）；地产业收益现时动向指数为44.9，环比（+1.5）、同比持平，展望动向指数为50.7，环比（+5.1）（见图表12）。 数据来源：香港政府统计处、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 （二）中小企业营商信心：2024年四季度中小企业营商信心指数环比上升，零售行业中小企业担忧“两重挑战” 1.中小企业营商信心回升，进出口贸易及批发行业营商信心升至全年最高水平。 根据“渣打香港中小企领先营商指数”（以下简称指数 5）调查显示，2024年四季度该指数录得45.7，按季上升3.2，但同比微降1.9，疫后中小企业整体营商信心延续波动恢复态势。分行业看：零售业综合营商指数按季上升1.5（至40.8），进出口贸易及批发业指数按季上升4.7至45.2，超越二季度水平，为全年最高（见图表13）。 2.零售中小企业担忧“两重挑战”，营商意愿仍偏谨慎。 四季度零售业招聘意向、营业状况和盈利表现指数分别按季上升1.1（至48.7）、5.1（至39.2）和4.9（至34.2），投资意向和环球经济指数均承压，分别按季下跌2.6（至46.2）和2.2（至23.4）（见图表14），反映市场对环球经济不确定性担忧情绪抬升，投资意向不足。同时，香港零售业营商信心持续承压或也源于港人北上消费增多、中国内地旅客消 费模式变化、行业竞争加剧、阶段汇率等因素影响。 数据来源：香港生产力促进局、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 3.进出口贸易及批发行业营商信心明显回升。 四季度进出口贸易及批发业各项指数均有不同程度提升，其中盈利表现指数尤为突出，上升10.1至41.1，投资意向、环球经济、招聘意向及营业状况指数分别上升4.8（至49.2）、3.2（至38.1）、3（至51.3）和1.9（至40.3）（见图表15）。 数据来源：香港生产力促进局、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 （三）中小企业融资状况：中小企业信贷需求较前两个季度有所下降，香港特区政府多举措支持中小企业融资 1.中小企业信贷需求环比有所下降，但好于去年同期。 香港政府统计处面向中小企业信贷需求的月度调查显示6，2024年三季度，有信贷需求的中小企业占比逐月轻微下降，由2024年6月4.8%下降至9月4.3%，同比较2023年9月（3.2%7）有较大幅度上升。总结而言，2024年三季度，中小企业信贷需求较二季度略微下降，仍好于去年同期，但未恢复至疫情前水平，表现与中小企业营商信心波动恢复一致（见图表16）。 数据来源：香港政府统计处、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 2.中小企业获取贷款难度环比下降。 根据香港金管局委托香港生产力促进局对中小企贷款 状况的调查8显示，2024年三季度，受访中小企业认为银行贷款批核较困难的占比按季环比下降3%（至24%），已连续三季度下降，得益于经济逐渐恢复以及银行等金融机构对中小企的融资支持（见图表17）。 数据来源：香港生产力促进局、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 3.香港特区政府“中小企融资担保计划”及香港金管局支援措施持续助力中小企业发展。 香港特区政府继续加大“中小企融资担保计划”等支持措施实施力度。截至2024年8月30日，八成、九成和百分百担保获批准的申请数目分别为26,744笔、13,453笔和67,025笔，获批申请涉及的总贷款金额分别为133,703.99百万港元、26,777.14百万港元和160,292.86百万港元（见图表18）。其中，八成和九成担保获批准的申请数目分别增加388笔和801笔，获批申请涉及的总贷款金融分别增长1,630.01百万港元和1,164.58百万港元。 多项中小企业资助计划持续发力。截至2024年9月30日，“中小企业市场推广基金（EMF）”获批申请数目316,039笔，批出资助金额5,754.83百万港元;“科技券计划（TVP）”、“创新科技署企业支援计划（ESS）”获批申请数目分别35,006笔、约23,700笔，批出资助金额6,252.90百万港元 以及约7,008.20百万港元，“工商机构支援基金（TSF）”获批申请数目增长至124笔，批出资助金额243.53百万港元。截至2024年10月1日，“BUD专项基金”获批申请数目为7,651笔，资助金额达4,781.24百万港元（见图表19）。 香港金管局持续支援中小企发展。8月，香港金管局和银行公会联合成立“中小企融资专责小组”，从个案及行业层面进一步推动相关工作，包括设计机制处理个别中小企可能遇到融资困难的个案、商议合适的行业做法，以及加强香港金