汽车行业：保障中小微企业经营，有望推动汽车需求恢复

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 保障中小微企业经营，有望推动汽车需求恢复 ■日前，由全国人大财经委原副主任吴晓灵领衔的中国财富管理50人论坛课题组发布报告《战“疫”如何突围——中国财富管理50人论坛的七点建议》，建议政府加大宏观政策调控，为实现全年经济发展目标提供保障支持。报告强调微观上要高度关注中小微企业的生存问题，加强多方协作，保障中小微企业的生存性经营，倡导“大手牵小手”，利用大企业的供应链渠道为中小微企业纾困。 ■2月18日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议确定阶段性减免企业养老、失业、工伤保险单位缴费，以减轻疫情对企业特别是中小微企业的影响，使企业恢复生产后有个缓冲期。除湖北外各省份，从2月到6月可对中小微企业免征上述三项费用，从2月到4月可对大型企业减半征收；湖北省从2月到6月可对各类参保企业实行免征。同时，6月底前，企业可申请缓缴住房公积金，在此期间对职工因受疫情影响未能正常还款的公积金贷款，不作逾期处理。 ■以上报告和会议均在微观上着重关注中小微企业的生存和经营问题，切实减少中小微企业的负担和压力。由于中小微企业员工是中国车市尤其是低端车的主要消费者，在目前中国低端车需求下滑严重的情况下，此番举措保障了这一群体的收入，有助于推动汽车尤其是低端车需求的恢复。 ■风险提示：政策落地不到位风险；疫情控制不及预期风险。 Table_Tit le 2020年02月19日 汽车 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.74 -2.32 -25.17 绝对收益 -7.09 0.48 -7.20 袁伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100002 yuanwei2@essence.com.cn 021-35082038 吴文丽 报告联系人 wuwl1@essence.com.cn 021-35082030 相关报告 换购，有望开启新一轮黄金成长周期 2020-02-17 特斯拉创新无止境，颠覆性设计频出 2020-02-11 SARI对汽车行业影响的综合评估：短空中多，春播秋收 2020-02-01 传感器：观四路，听八方，行千里 ——汽车电子系列深度之二 2019-04-08 汽车电子：下一个苹果产业链 ——汽车电子系列深度之一 2019-04-01 -5%-1%3%7%11%15%19%23%201 9-02201 9-06201 9-10汽车 沪深300 行业动态分析/汽车 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表1：报告保障中小微企业经营的建议和做法 建议 做法 具体做法 多方协作，保障中小微企业的生存性经营 建议地方政府因地施策，减税降费，切实降低中小微企业的生存成本 各地方政府根据当地中小微企业的行业分布以及经营情况给予差异化的补贴和支持，对中小微企业减免或减半2-3个月的社会保障支出 对第一季度中小微企业缴纳的税收按一定比例进行返还 对于租用大型国企物业的中小微企业减免或减半2-3个月的房租，对于租用民营或私营业主物业的中小微企业，允许其凭有效租赁合同去当地政府相关部门申请减免或减半2-3个月房租 建议各地金融体系因地制宜地出台一系列保障中小微企业生存的支持措施 对在疫情期间到期的中小微企业贷款适当给予6-12个月的展期 灵活运用资产证券化、外部担保等多种方式保障中小微企业的现金流不断裂 建议国有企业带头减租降费，让利于民 建议水、电、煤气、电信等大型国有公共事业单位主动让利，减免中小微企业在疫情期间的相关费用 “大手牵小手”，利用大企业的供应链渠道为中小微企业纾困 建议现金流相对充裕的大型企业，借助预支货款等形式为上下游中小微企业提供资金支持，确保中小微企业的正常复工以及产业链的正常运营 鼓励大企业向中小企业提供市场化利率的委托贷款，由国家财政专项资金提供贴息支持 为解决由此导致的大型企业负债率上升问题，鼓励大型企业将应收账款进行资产证券化，由地方或国家担保机构提供外部担保，由金融机构投资，实现企业、金融机构和担保机构的风险共担机制 地方政府通过推动存量三角债务化解，解决大型企业与中小企业之间的货款拖欠问题，缓解中小企业流动性压力，帮助企业渡过疫情难关，同时借此契机推进市场化去杠杆，降低中小银行风险 加大宏观政策调控，为实现全年经济发展目标提供保障支持 建议财政部门提高赤字率，发行特别国债。 视疫情防控和恢复生产的需要，免除受疫情影响的中小微企业在未来一段时间（比如3月31日前）的全部增值税，以降低企业支出压力，支持企业尽快复产复工 资料来源：《战“疫”如何突围——中国财富管理50人论坛的七点建议》，安信证券研究中心 表2：经济下行，低收入群体消费受抑制，低端车市场份额快速萎缩 份额 份额占比 2016年 2017年 2018年 2019年 25万以上 6% 7% 9% 11% 16-25万 15% 18% 18% 20% 12-16万 11% 11% 13% 16% 8-12万 37% 35% 34% 34% 8万以下 31% 28% 25% 20% 总计 100% 100% 100% 100% 资料来源：乘联会，安信证券研究中心 行业动态分析/汽车 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 袁伟声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业动态分析/汽车 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 孙红 上海区域销售副总监 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.com.cn 王银银 上海区域销售经理 18217126875 wangyy4@essence.com.cn 北京联系人 李倩 北京基金组主管 18500075828 liqian1@essence.com.cn 温鹏 北京基金组销售副总监 13811978042 wenpeng@essence.com.cn 夏坤 北京基金组销售副总监 15210845461 xiakun@essence.com.cn 曹琰 北京基金组销售经理 15810388900 caoyan1@essence.com.cn 张莹 北京保险组主管 13901255777 zhangying1@essence.com.cn 姜东亚 北京保险组销售副总监 13911268326 jiangdy@essence.com.cn 张杨 北京保险组销售副总监 15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 王帅 北京保险组销售经理 13581778515 wangshuai1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 深圳基金组高级销售副总监 13631620111