医药12月月报新版医保目录发布政策利好频出医药复苏可期241203

策利好频出，医药复苏可期策利好频出，医药复苏可期241203_导读导读 2024年12月04日11:39 关键词关键词 医药板块医保目录医药商业化学制药创新药医保局商保政策利好医药行业投资建议中泰医药沪深300诺维赞生态生物呼吸道检测核酸试剂贝达药业爱丽丝恩沙替尼贝福替尼 全文摘要全文摘要 中泰医药团队专家讨论了医药行业近期发展，强调市场风险与投资需谨慎，建议投资者独立判断。深入分析显示，医药板块表现受医保目录发布等政策影响显著，医保预付金工作推进与新版医保目录发布成为行业关键。专家特别讨论了行业内公司如贝达药业、爱丽丝、东阿阿胶、九点制药的最新动态与未来展望。 医药医药12月月报：新版医保目录发布、政月月报：新版医保目录发布、政 策利好频出，医药复苏可期策利好频出，医药复苏可期241203_导读导读 2024年12月04日11:39 关键词关键词 医药板块医保目录医药商业化学制药创新药医保局商保政策利好医药行业投资建议中泰医药沪深300诺维赞生态生物呼吸道检测核酸试剂贝达药业爱丽丝恩沙替尼贝福替尼 全文摘要全文摘要 中泰医药团队专家讨论了医药行业近期发展，强调市场风险与投资需谨慎，建议投资者独立判断。深入分析显示，医药板块表现受医保目录发布等政策影响显著，医保预付金工作推进与新版医保目录发布成为行业关键。专家特别讨论了行业内公司如贝达药业、爱丽丝、东阿阿胶、九点制药的最新动态与未来展望。讨论还涵盖了医药行业的困境反转类型、成长方向和投资机会，表达了对未来几年医药行业市场预期的乐观态度。整体而言，对话突出了在政策引导下医药行业潜在增长机遇，同时指出了行业面临的挑战与风险。 章节速览章节速览 ● 00:00医药行业月报：政策利好，未来布局医药行业月报：政策利好，未来布局医药板块近月来表现改善，11月上涨2.15%，跑赢沪深300约1.2 个百分点。医保政策的积极调整和新医保目录的发布，预示着行业未来可能有更多实质性利好。尽管医药行业已跌四年，但目前处于底部，明年机会更大。建议当前开始布局医药行业。 ● 05:59 2023年医药行业投资展望年医药行业投资展望展望2023 年，投资策略主要聚焦于几个方向：一是高景气与成长性行业，如创新药和抗癌结合的药企；二是政策催化下的机遇，包括目录发布可能带来的利好公司；三是内需方向，特别是中药和基本药物，考虑到关税扰动可能带来的影响；四是困境反转类公司，如原料和低耗公司，预计将持续改善；五是CRO行业在生物技术方案落地后的机遇；以及上游ICL设备在招标后的潜在改善。特别强调把握困境反转类公司的时间节点，对于原料和低耗类公司确定性最高。此外，业绩稳健的个股和事件催化的公司也值得关注。 ● 09:04 2025年医药板块投资机会乐观年医药板块投资机会乐观根据团队和个人的观点，对于2025年的乐观程度较过去几年更强，建议重点布局医药板块。中泰医药重点组合11 月平均涨幅6.19个百分点，跑赢行业约4个百分点，其中多公司表现亮眼。12月重点推荐延续成长逻辑，包括创新药、仿创结合和生物药出海等方向，同时关注困境反转和冬季呼吸道感染主题的公司。 ● 10:41 12月器械板块投资组合汇报月器械板块投资组合汇报中泰医药团队在12月的投资组合中，重点关注短期催化与长期价值的结合，保留了11 月推荐的诺瑞蛋，并新增了生态生物作为重点推荐标的。 ● 11:13高成长性标的公司基本面分析与推荐高成长性标的公司基本面分析与推荐分析了诺维赞和生肖生物两家公司的基本面情况，强调了两家公司作为高成长性标的的长期投资价值。诺维赞由 于累积了大量现金和在海外渠道、技术平台上的优势，预期上游业务将保持快速增长；生肖生物则依靠其产品力和销售能力，在呼吸道检测领域展现出巨大市场潜力。两家公司均被推荐作为当前的投资重点。 ● 14:51中泰医药曹德苑汇报金谷贝达药业和爱丽丝公司情况中泰医药曹德苑汇报金谷贝达药业和爱丽丝公司情况 曹德苑从四个逻辑角度汇报了金谷贝达药业的情况，包括收入拐点、利润率提升、管线看点和海外出海边际变化，强调了恩沙替尼的战略地位及医保政策对市场占有率的积极影响。同时，讨论了费用率下降和投资收益对利润率的正面作用，以及公司未来成长性的持续保障措施，包括资产回收和并购活动。最后，基于当前情况调整了利润预期，并强调了恩沙替尼海外获批对公司的积极影响。 ● 18:53爱丽丝制药公司分析与投资逻辑讨论爱丽丝制药公司分析与投资逻辑讨论讨论集中在爱丽丝制药公司作为创新药领域的投资价值上，特别是其主要产品伏美替尼的销售增长、管线质量、 以及国际化进展。强调了爱丽丝公司通过产品销售、管线开发和国际市场拓展，展现出的增长潜力和投资吸引力。此外，还提及了投资者对爱丽丝制药PE估值的思考，认为当前估值与其未来增长潜力存在较大预期差，暗示了较高的投资价值。 ● 23:50东阿阿胶业绩增长与未来展望东阿阿胶业绩增长与未来展望 东阿阿胶在秋冬旺季需求旺盛，产品销售增长显著。公司高层变动和股权激励方案调整，以及十四五规划的明确，预计将进一步提升其成长空间。预计2025年利润将增长至18亿，当前估值21倍，有较大估值修复空间。公司分红政策调整，全年分红率预计达100%，股息率约4-5%。综上，东阿阿胶被推荐为2025年核心标的。 ● 26:20公司产品转型及新品种上市预期业绩增长公司产品转型及新品种上市预期业绩增长 公司正处于从单一产品线向多产品梯队转型的关键阶段，拳头产品洛索洛芬销量增长显著，多个新品种计划陆续上市，预计明年业绩将实现20%-30%的复合增长。同时，通过提高技术壁垒和优化临床标准，公司巩固了市场地位，维持双寡头格局，利润率亦有望进一步提升。 ● 29:02中泰医药朱绍玉对医药板块的市场观点及投资建议中泰医药朱绍玉对医药板块的市场观点及投资建议 朱绍玉分析医药板块需求端的变化，指出海外降息周期对订单的积极影响，以及地缘政治对法案推进的影响。供给端预计会出现好转，公募基金持仓处于历史低位，板块估值处于低位，建议Q4重点配置。 ● 32:03 12月份继续投资药明康德和诺泰生物的策略分析月份继续投资药明康德和诺泰生物的策略分析放康德的原因包括订单持续改善、中版法案可能带来的利好及估值处于低位，建议重点配置。诺泰生物投资原因 涉及业务增量、战略协议推动商业化、多肽领域竞争优势扩大及长期成长性。强调当前为布局良机，推荐配置。 ● 35:31积极推荐亚盛医药：高安全边际及广阔上行空间积极推荐亚盛医药：高安全边际及广阔上行空间推荐理由包括当前较高的安全边际和巨大的上行空间，主要基于公司的核心产品第三代BCR-AGO抑制剂1351 的潜力，以及其相对于竞争对手的显著优势。此外，1351的销售预测、与武田的合作以及在中国的商业化进展也构成了推荐的重要基础。 ● 40:56建友股份投资价值分析建友股份投资价值分析 讨论了建友股份的投资价值，主要基于其利拉鲁肽和白羊白紫杉醇产品的市场前景，以及无菌注射剂的竞争力和甘肃原料药的成本优化。预计生物类似物产品将在未来产生显著收入，同时海外制剂销售有望保持快速增长。虽然面临集采带来的短期挑战，但公司成本控制力强，国内制剂业务有望扩大。整体来看，建友股份当前股价处于历史低位，存在业绩拐点和股价上行的双重机会。 要点回顾要点回顾 在新版医保目录发布后，医药板块将如何受益？对于医药板块的近期表现和未来展望，中泰医药团队有在新版医保目录发布后，医药板块将如何受益？对于医药板块的近期表现和未来展望，中泰医药团队有什什么观点更新？么观点更新？ 新版医保目录的发布强调了进一步推动创新，这意味着过去几年医保持续施压以控制药价和不合理利润的局面可能会有所转变。从长远来看，医药行业可能不再面临之前预期的政策端利空，尤其是在医保基金压力方面，虽然短期难以看到政策放松，但医保局态度的转变以及商保发展的推动，可能会对医保基金压力带来一定缓解。中泰医药团队认为，在经历九月、十月的市场反弹后，医药板块在十一月份表现出相对较好的上涨态势，跑赢沪深300约1.2个百分点。尽管三季报显示医药板块基本面存在较大压力，但11月份整体处于中位偏上的行业表现。团队预计，随着医保政策回暖及一系列积极信号的释放，医药行业在政策层面的压力有望得到缓解，并且在底部布局的医药资产有望在明年迎来更大的机会。 明年医药行业的投资方向有哪些？明年医药行业的投资方向有哪些？ 明年医药行业投资将重点关注几个方向：一是高景气度和成长性方向，如创新药、抗体药物、GP one赛道等；二是困境反转类型，包括部分原料药公司和低耗材公司，它们已经出现改善趋势，预计明年将持续改善并有可能迎来更大的反转弹性；三是CRO（合同研究组织）在生物方案落地、美元加息周期结束后订单增速回升状态下有望迎来修复和改善；四是上游ICL设备投标等方向，这些板块基本面有望改善。 对于困境反转类的公司，投资的关键是什么？对于困境反转类的公司，投资的关键是什么？ 投资困境反转类公司的核心在于把握时间节点，特别是在公司从左侧向右侧转变的关键时间点布局。 您认为在当前及明年哪些主线方向值得看好？您认为在当前及明年哪些主线方向值得看好？ 我们看好两大主线方向：一是关注原材料和低耗板块的确定性较高的投资机会；二是金融板块，特别是观测其反转的时间节点。此外，业绩稳健的个股以及受主题或事件催化的企业，在业绩分化的阶段也有可能取得较好的表现。 对于对于2025年的市场展望，您的乐观程度如何？中泰医药的重点组合表现如何？年的市场展望，您的乐观程度如何？中泰医药的重点组合表现如何？ 我个人及团队对2025年的乐观程度超过过去几年，并建议投资者重点布局医药板块的机会。中泰医药的重点组合11月平均涨幅为6.19个百分点，跑赢整个医药行业约四个多点，其中贝达、爱丽斯、康方、莫泰等公司表现亮眼。 12月份重点推荐的标的有哪些？对于生肖生物有何看法？月份重点推荐的标的有哪些？对于生肖生物有何看法？ 12月重点推荐延续了之前提到的几条主线逻辑，包括创新药企业（如爱丽丝贝达药业、亚盛医药、GLP one赛道的诺泰生物，以及仿创结合的九点制药），以及困境反转方向（如CRO领域的药明康德、上游 供应商诺维赞，以及业绩稳健的东阿阿胶），还有受益于冬季呼吸道感染主题的生香生物。生肖生物是体外诊断和器械板块中稀缺的优质公司，产品力和销售能力强，在呼吸道检测等领域占据主导地位。预计未来三年，呼吸道检测业务将驱动公司整体收入增长30%，利润增长40%以上，且公司账面资金充裕，积极布局新技术平台和应用场景，市值相对于未扣除现金的部分对应2025年的估值较低，性价比很高，因此是优质的重点推荐标的。 12月器械板块的主要推荐是什么？月器械板块的主要推荐是什么？ 在器械板块，12月依然侧重于短期催化和长期价值结合的组合。我们保留了11月推荐的诺瑞蛋，并新增了近期重点推荐的生态生物。 为何持续推荐诺维赞？为何持续推荐诺维赞？ 诺维赞是一家具有高成长潜力和长期投资价值的公司，疫情期间积累了大量现金。其上游业务已显现出底部反转趋势，叠加全球投资恢复和海外业务高速发展，预计上游板块未来有望保持20%左右的快速增长。同时，思美中间体和AD检测业务也将迎来实质性进展，推动公司基本面显著加速向上。 对于爱丽丝这家公司的看法是怎样的？它的估值是否合理？对于爱丽丝这家公司的看法是怎样的？它的估值是否合理？ 爱丽丝作为制药创新药板块中估值较低的标的，尽管收入增速较快并实现了利润释放，但其PE估值仅有16倍左右，这似乎存在一些矛盾或认知上的差异。我们认为这种低估可能源于三个预期差：首先，伏美替尼作为公司最大产品，其销售从上年的19亿增长到今年接近34亿，未来增速、峰值及达峰后的表现存在不确定性；其次，市场可能对公司的管线质量存有担忧；再者，海外市场之前被忽视，但实际上伏美替尼在海外也有注册临床试验进展，并有望在明年完成三期注册临床研究，显示出一定的增长