电力设备新能源2024年12月投资策略：重点关注电网智能化投资，风电海内外需求景气共振

重点关注电网智能化投资，风电海内外需求景气共振 优于大市 核心观点 行业研究·行业投资策略 电力设备 电网智能化投资为重点关注方向。随着主网侧新能源大规模接入和负荷侧市场化改革，我国配网投资有迎来新一轮景气周期。主网与配网的变化对电网智能化提出更高要求，2025年新一代调度系统、线路/变电站监测巡视、通信系统升级、配网感知能力提升等具体方向有望迎来需求拐点。重点关注电网二次设备头部企业【国电南瑞】、【东方电子】、【四方股份】、【许继电气】。 优于大市·维持 证券分析师：李恒源021-60875174wangweiqi2@guosen.com.cnlihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：王蔚祺010-88005313S0980520080003 证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001 证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002 海风密集开工迎来规模跃升，出口迎来批量交付。海风方面，随着多重制约因素的消除，预计2025年国内新增装机超12GW，同比+50%；24年以来海风前期工作快速推进，待招标项目容量超25GW，未来半年招标、开工有望景气共振，海缆、管桩等环节有望迎来较大弹性。陆风方面，24年以来招标维持高景气，预计2025年国内新增装机超90GW，同比+25%；行业高需求下整机与零部件价格具有较强支撑，2025年有望迎来盈利能力反弹。海外方面，2023年以来，新兴市场国家陆风需求逐步释放，中国企业凭借价格、服务和交付的优势订单呈现爆发式增长，预计2025年有望延续订单高增态势，提供远期业绩弹性。欧洲海风经历三年开发低谷，2025年有望迎来需求释放，海缆和管桩供应偏紧，中国头部企业海风出口迎来发展契机。重点关注海上风电装备龙头企业【东方电缆】、【天顺风能】、【大金重工】；风机龙头【金风科技】、【三一重能】等。 证券分析师：袁阳0755-22940078yuanyang2@guosen.com.cnS0980524030002 证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002 锂电份额加速集中，龙头引领创新潮。2025年国内和欧洲新能源车，以及储能行业或促进动储电池需求实现25%增长。头部企业份额稳中有升，并争取国际市场更多主动权。材料环节，原材料采购成本相对平稳，企业存货减值压力基本释放，正极龙头凭借高压实铁锂、高镍三元等差异化产品集中份额和优化盈利；负极龙头凭借成本领先性和行业能耗标准巩固份额；电解液龙头盈利触底，海外布局加速；隔膜行业仍在出清过程中，未来竞争格局有望优化。在新产品创新方面，复合集流体量产提速，应用落地临近；半固态电池车端实现批量，固态电池继续优化成本并在低空场景率先应用。宁德时代引领二代钠电池在2025年正式亮相，在骁遥电池、储能等场景快速应用。重点关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、【珠海冠宇】、【卧龙电驱】、【湖南裕能】、【尚太科技】。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《绿色甲醇发展前景分析-交通领域主流替代燃料，融合绿氢发展前景广阔》——2024-12-02《风电/电网产业链周评（11月第5周）-海风招标持续释放，2025年装机高增可期》——2024-12-01《电力设备新能源2025年度投资策略-电网智能化升级，新能源龙头引领创新发展》——2024-11-26《风电/电网产业链周评（11月第3周）-海上风电招标逐步释放，重视2025年行业需求反转》——2024-11-17《电力设备新能源2024年11月投资策略-固态电池产业链迎来持续催化，国家推动新型储能与新能车行业高质量发展》——2024-11-07 光伏供给侧调整持续，钙钛矿叠层应用值得关注。2024年四季度光伏价格触底回升，各环节开工率保持低位，供给侧进入深度调整期，中长期格局向好趋势明朗，行业规范和出口退税政策调整有助于产业加速出清。新技术方面，HJT/BC、钙钛矿技术百花齐放，特别是钙钛矿电池技术进入GW级别，组件产能向20GW目标推进。叠层电池拥有更高的转化效率和应用场景优势。建议关注【通威股份】、【隆基绿能】、【晶澳科技】。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 内容目录 电网产业链观点与数据追踪......................................................5电网产业链观点........................................................................5电网产业链数据追踪....................................................................5风电产业链观点与数据追踪......................................................7风电产业链观点........................................................................7风电产业链数据追踪....................................................................7锂电产业链观点与数据追踪......................................................9锂电产业链观点........................................................................9锂电产业链数据追踪...................................................................10光伏产业链观点与数据追踪.....................................................11光伏产业链观点.......................................................................11光伏产业链数据追踪...................................................................12储能产业链观点与数据追踪.....................................................15储能产业链观点.......................................................................15新型储能行业数据追踪.................................................................15 图表目录 图1：电网工程年度投资完成额（亿元）......................................................5图2：电网工程月度投资完成额（亿元）......................................................5图3：电源工程年度投资完成额（亿元）......................................................5图4：电源工程月度投资完成额（亿元）......................................................5图5：国家电网智能电表历年招标金额（亿元，%）.............................................6图6：2022-2024年国家电网输变电设备招标分批次中标金额统计（亿元）.........................6图7：2023年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包数量统计（亿元、个）....................6图8：我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条）........................................6图9：全国风电历年公开招标容量（GW）......................................................7图10：2024年1-10月中国风电整机制造商中标情况统计(MW)（国内海上项目）....................7图11：风电累计新增装机容量月度变化情况（GW）.............................................7图12：风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元）.........................................7图13：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）................................8图14：全国风电年度新增吊装容量走势（GW）.................................................8图15：全球动力电池装车量（GWh）.........................................................10图16：全球动力电池需求量及展望（GWh、%）................................................10图17：国内动力电池装车量及磷酸铁锂电池装车占比（GWh、%）................................10图18：国内动力电池需求量及展望（GWh、%）................................................10图19：国内储能及其他电池销量（GWh）.....................................................10图20：方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh）...........................................10图21：全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%）.............................................12图22：国内光伏新增装机量及同比增速（GW，%）.............................................12图23：2023年至今国内储能系统招标容量统计（GWh)..........................................15图24：2023年至今国内储能系统中标均价变化（元/Wh）.......................................15图25：2023年至今国内逆变器出口数量（万台)...............................................16图26：2023年至今国内逆变器出口金额（亿美元).............................................16图27：每月逆变器单价（美元/台）.........................................................16图28：2024年各月度美国大储装机量........................................................16