有色金属周报（工业硅）：供给端不确定性增加，硅市波动扩大

供给端不确定性增加，硅市波动扩大 2024年12月3日 宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 上周观点 成本端：西南产区已进入枯水期，地区电价上移，折工业硅单吨成本超千元，地区内硅企生产成本明显上移，而硅价则变动有限，部分硅企亏损扩大。 北方大厂减产消息传出后，市场情绪短暂好转，期价低位反弹至12,500元/吨以上，硅价波动扩大，但因硅市过剩基本面暂未出现实质性好转，且上周五仓单集中注销为市场提供现货净流入，进一步施压硅价，当前减产规模尚无法支撑硅价走出低迷状态，预计硅价低位运行为主，运行区间11,500-12,500元/吨，后续持续关注北方硅企减产情况。 需求端：下游行情较弱，维持刚需采购。光伏产业整体维持过剩格局，且弱势格局自下而上传导，下游依旧以去库、降开工为主，对硅料需求有减无增，硅料端减产态势进一步扩大，对工业硅需求减弱；有机硅开工回升，市场下行风险较大，带来部分工业硅需求增量；硅铝合金开工平稳，刚需采买为主。 库存：上周五仓单集中注销后，虽有新仓单陆续注册，但预计短期规模量或不及前期，仓单集中注销为硅市提供现货净流入。 风险因素：宏观风险，供给端扰动。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端不确定性提升 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游观望情绪浓厚，有机硅市场偏弱 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 1.2期价探底回升 •华东地区不通氧553#工业硅均价11,650元/吨，环比持平•华东地区421#工业硅均价12,200元/吨，环比持平•工业硅期货主力合约收盘价12,405元/吨，环比上涨1.10% 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端不确定性提升 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游观望情绪浓厚，有机硅市场偏弱 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 2.1需求热度不佳，硅石价格下滑让利 •西南产区大面积停产，且仍有下滑趋势，对硅石需求较差；北方部分硅企年底仍有冬储需求，硅石采购以北方硅企为主 2.1平枯水期当季，硅企电价成本上移明显 2.1石墨电极价格平稳 •石墨电极价格环比持平 •截至11月29日，碳电极均价8,100元/吨，环比持平，石墨电极12,250元/吨，环比持平•硅企采购需求不足，虽硅用电极基本面尚有支撑，但需求弱势影响下，难有上浮 2.1硅煤&石油焦价格平稳 2.2硅价弱势，硅企利润低位波动 •10月全国工业硅553#平均利润-784元/吨，环比提升24元/吨•10月全国工业硅421#平均利润-760元/吨，环比提升174元/吨 2.3川滇地区开炉持续下降，北方亦有扰动 •11月28日当周，川滇地区开炉持续下调，行业周度开炉率42.63% •西南产区维持停产态势，新疆“乌-昌-石”区域的环保消息发酵，其中主要涉及产能有西部合盛（石河子）、东方希望（昌吉）、戈恩斯（昌吉），12月份存在较大减产的可能性。 2.3硅企开工北强南弱 2.4现货成交价偏弱 2.4现货成交价偏弱 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端不确定性提升 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游观望情绪浓厚，有机硅市场偏弱 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 3.1多晶硅减产范围扩大 •10月多晶硅产量13.15万吨，环比增加1.00%，同比减少8.04% •11月硅片企业抱团减产，且前期原料备库较为充足，硅料市场签单情况较差，库存持续累积•11月川滇地区受电价上调影响，部分硅料厂减产规模扩大，加之内蒙某厂小幅减产，预计11月多晶硅产量降至11.16万吨左右，12月或进一步下滑至10万吨以内 •截至11月22日，多晶硅库存28.5万吨 3.2成交较少，硅料价格相对悲观 •多晶硅价格悲观 •截至11月29日，多晶硅复投料环比持平至37元/千克，致密料环比持平至35元/千克，莱花料环比持平至32元/千克•下游压力继续向上传导，硅料市场成交较少，西南企业按计划减产，预计11-12月多晶硅对工业硅需求减弱 3.3硅片：大尺寸硅片仍在累库，开工年内低位 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片：下游年底冲量，电池片缓慢去库 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：多数厂家减产过冬，清库为主 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端不确定性提升 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游观望情绪浓厚，有机硅市场偏弱 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 4.1检修减少，供给端承压 •10月中国DMC开工率70.33%，环比下降0.37个百分点 •当前来看，鲁西化工等多家企业维持降负生产状态，市场在产企业暂无检修计划•11月国内单体开工维持高位，且冷修计划较少，预计产量上升至21万吨左右 4.2挺价暂无成效，有机硅市场下行风险尚存 •有机硅价格偏弱 •单体厂有意挺价，但下游备库迟迟未开启，生产端则基本维持满负荷生产，少量低价签单为主，后续有机硅市场仍有下行风险 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端不确定性提升 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游观望情绪浓厚，有机硅市场偏弱 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 5.1铝合金开工平稳 •11月29日当周，原生铝合金开工率55%，环比持平•11月29日当周，再生铝合金开工率55.9%，小幅波动 5.2铝合金价格下滑 •铝合金价格下滑 •截至11月29日，ADC12均价20,800元/吨，环比持平•截至11月29日，A356均价20,800元/吨，环比下跌1.19% 1 产业链价格回顾 2 环保限产，北方供给端不确定性提升 目录CONCENTS 3 减产扩大，多晶硅对工业硅需求走弱 4 下游观望情绪浓厚，有机硅市场偏弱 5 硅铝合金开工平稳，按需补库 6 库存压力较大 •截至11月29日，工业硅社会库存（社库+交割库）51.4万吨，其中，普通社会库存15.7万吨，环比增加0.3万吨，期货交割库库存35.7万吨，环比减少0.7万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计29.02万吨 •截至11月29日，交易所注册仓单9,026手，折现货4.5万吨，较前一交易日减少36,405手 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！