有色金属周报（工业硅）：供给端不确定性增加，硅市波动扩大

核心观点与关键数据

供给端不确定性增加，硅市波动扩大

• 成本端：西南产区进入枯水期，电价上移导致工业硅单吨成本超千元，而硅价变动有限，部分硅企亏损扩大。北方大厂减产消息短暂提振市场情绪，但硅市过剩基本面未实质性好转，仓单集中注销加剧现货净流入，压制硅价。预计硅价低位运行，区间11,500-12,500元/吨，关注北方硅企减产规模。
• 需求端：下游光伏产业维持过剩格局，弱势自下而上传导，硅料端减产扩大，工业硅需求减弱；有机硅开工回升但市场下行风险大，带来部分需求增量；硅铝合金开工平稳，刚需采买为主。
• 库存：仓单集中注销后短期规模或不及前期，提供现货净流入，但库存压力仍大。

关键数据

• 工业硅：华东地区不通氧553#均价11,650元/吨，421#均价12,200元/吨，期货主力合约上涨1.10%。
• 多晶硅：10月产量13.15万吨（环比+1.00%，同比-8.04%），11月预计降至11.16万吨，库存28.5万吨。
• 有机硅：10月开工率70.33%，11月预计产量21万吨。
• 库存：工业硅社会库存51.4万吨（社库+交割库），交易所仓单9,026手，较前日减少36,405手。

研究结论

• 硅市供给端不确定性（北方环保限产、西南枯水期）与需求端疲软共同压制硅价，短期低位运行。
• 多晶硅减产扩大，对工业硅需求减弱；有机硅市场下行风险存，硅铝合金按需补库。
• 库存压力较大，仓单注销短期缓解但长期需关注供需平衡。