一、业绩预期修复:
2025年是特高压交付大年。许继特高压在手订单34亿,直流收入进入弹性释放阶段,预计2024年7亿+,2025年15亿,后续柔性直流将伴随IGBT国产化成为主流。平高百万伏和750kVGIS交付节奏加快,网外(电源侧1000kV并网直连)和海外(252kV绿色环保开关进入欧盟)市场支撑长期逻辑。
二、估值修复:
年内股价回调约20%,具备配置性价比。低估的特高压相关央国企(许继、平高)或成为市值管理核心,许继预计2024年12.5元(22倍PE)、2025年16元(17倍PE);平高预计2024年12元(21倍PE)、2025年15元(16倍PE)。
三、招标预期修复:
2023年集中招标导致2024年节奏放缓,仅完成“两直一交”(不含青藏二期改造)。大同-天津南、蒙西-京津冀或于12月招标,2025年预期“三直四交”,十五五规划外送通道压力将推动特高压提速。