特朗普交易下的美元和美债20241203

2024年12月03日17:52 关键词关键词 美元美债特朗普交易美国经济中国资产大类资产政策大宗商品利率财政赤字贸易新兴市场就业数据特朗普关税政策信用货币通胀美联储关税欧元区 全文摘要全文摘要 本次对话深入探讨了金融市场多个关键议题，包括外币债券交易、大类资产配置、中美经济关系以及2025年的市场展望。讨论强调了美元和美债在全球市场中的核心影响力，同时分析了中美贸易政策、通胀预期及美国财政货币政策对市场动态的影响。提及了中美贸易紧张局势、特朗普政策对市场波动的推动作用，以及全球经济复苏路径的不确定性。 特朗普交易下的美元和美债特朗普交易下的美元和美债20241203_导读导读 2024年12月03日17:52 关键词关键词 美元美债特朗普交易美国经济中国资产大类资产政策大宗商品利率财政赤字贸易新兴市场就业数据特朗普关税政策信用货币通胀美联储关税欧元区 全文摘要全文摘要 本次对话深入探讨了金融市场多个关键议题，包括外币债券交易、大类资产配置、中美经济关系以及2025年的市场展望。讨论强调了美元和美债在全球市场中的核心影响力，同时分析了中美贸易政策、通胀预期及美国财政货币政策对市场动态的影响。提及了中美贸易紧张局势、特朗普政策对市场波动的推动作用，以及全球经济复苏路径的不确定性。此外，对话还关注了中国资产表现，如A股和港股，以及中国在全球产业链中的地位。最后，讨论了未来市场可能面临的意外事件和潜在惊喜，突出了市场对政策变化、经济数据及全球事件的高度敏感性。 章节速览章节速览 ● 00:00探讨美元美债影响及探讨美元美债影响及2025年大类资产配置趋势年大类资产配置趋势讨论集中在美元和美债的流动性影响以及特朗普政策预期对全球大类资产配置和美元美债的可能变化。讨论强调 了中美政策的托底意义，预计短期内中国股市可能经历情绪下行，但对2025年中国经济和新产业趋势保持乐观态度。 ● 04:33大类资产判断与美国经济的未来影响大类资产判断与美国经济的未来影响 讨论当前大类资产状态及未来驱动变化特征，重点分析美国经济与其他经济体的相对强弱，讨论美元指数的走势及影响，以及财政政策对经济的长期影响。提及历史比较和对当前经济政策的看法，强调美国经济对全球的影响。 ● 09:56特朗普效应下的美元和美债走势分析特朗普效应下的美元和美债走势分析短期内，特朗普政策影响下，美元走强，商品市场走弱，美债收益率上升，市场认为美国经济向好。然而，从中 期视角看，建议在资产配置上区分特朗普交易，预计美债收益率可能回落，贵金属价格或因信用货币压力呈现长期看多趋势。美元和美债仍是观察市场的关键要素。在讨论特朗普交易对美元和美债影响时，一部分市场反应被归因于特朗普政策，尤其是关税和减税政策对美元利率和通胀预期的影响，另一部分则被解释为避险情绪的增加，尤其是由于俄乌战争升级导致的避险资金流入美元和美债。 ● 14:22欧洲和亚洲货币贬值对美元影响分析欧洲和亚洲货币贬值对美元影响分析 分析指出，欧元区企业活动萎缩导致降息预期上升，欧元区整体增长疲软，短期内难扭转。美元对欧元可能继续走强。亚洲货币贬值主要受特朗普时期的贸易政策影响，关税问题造成人民币面临短期贬值压力，但中长期影响难以预测。短期内，监管机构可能控制美元兑人民币汇率在一定区间内。整体上看，特朗普政策的不确定性及贸易协定可能对美元走势产生影响。 ● 18:41特朗普对美联储可能的影响及对美债走势的影响分析特朗普对美联储可能的影响及对美债走势的影响分析 讨论了特朗普可能在2026年通过提名新成员加入美联储理事会，从而间接影响美联储政策的可能性。同时，分析了这可能对美债走势带来的V型反转影响，即短期内美债可能走强，但到2026年以后，受特朗普影响可能会出现调整。此外，还提及了特朗普政策与非特朗普因素在影响美元强弱上的矛盾，以及外部因素如欧元区经济复苏和中国刺激政策对美元指数的影响。 ● 23:20特朗普政策对美国经济的影响及未来展望特朗普政策对美国经济的影响及未来展望讨论关注特朗普政策对美国经济的短期与长期影响，包括加关税和移民政策反转。分析认为，这些政策短期内可 能提升通胀预期，但长期对经济效率及底层人民产生负面影响。尽管美联储可能降息以缓解短期经济压力，但中期经济增速放缓的风险依然存在，尤其是如果降息节奏停滞，可能加剧经济下行压力。考虑到财政政策对企业减税和社会福利紧缩的双重要求，这可能会加剧贫富差距，对消费和就业产生不利影响。总体上，预测美国经济在2025年将经历下行趋势，可能回到2%的长期潜在增速水平。 ● 27:46探讨美国经济及降息预期影响探讨美国经济及降息预期影响 讨论了疫情期间美国经济复苏的特点，包括税收减免、企业自由度提升等措施对资本市场的积极影响，以及这些政策可能导致的劳动力市场紧缩和通胀压力。同时，分析了美国明年经济可能面临的割裂状况，以及特朗普政府政策对经济的影响。对于降息预期，讨论了市场对12月份降息的不同看法，以及对明年降息次数和幅度的预测，考虑到通胀和货币政策回归中性的需求，预计降息将较为谨慎。 ● 32:50探讨美国经济及通胀的未来趋势探讨美国经济及通胀的未来趋势 讨论了美国经济、通胀、美元及利率的未来走向，考虑了税收、大宗商品价格、债务水平对经济的影响，以及特朗普政策对经济的长期和短期效应。强调了市场对于未来经济情况的预期以及可能的意外因素，提示投资者需关注这些潜在影响。 ● 38:19全球经济风险情绪可能受美欧经济不及预期影响全球经济风险情绪可能受美欧经济不及预期影响 假设美欧经济表现不及预期，可能会拖累全球风险情绪，影响包括中国在内的出口国的外需和全球有效需求。这种情况下，各国可能需要加大内需刺激措施来缓解影响。同时，若通胀失控，美债利率可能突破5%，对经济产生更剧烈的影响。 ● 40:33全球经济与金融市场面临的不确定性分析全球经济与金融市场面临的不确定性分析讨论了全球经济环境中通胀的潜在影响，尤其是对于中国及亚洲其他国家的制造业。提到了中美贸易关系、地缘 政治的不确定性以及全球经济的复苏情况。还讨论了中国可能的经济惊喜，如内外循环的重新连接，以及这对全球大类资产的影响。强调了明年全球经济形势的不确定性，以及可能的惊喜与挑战。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在当前环境下，您认为美元和美债对全球大类资产配置的影响是否重要？您能否分享一下问：在当前环境下，您认为美元和美债对全球大类资产配置的影响是否重要？您能否分享一下对中对中国资产，尤其是国资产，尤其是A股市场近期波动的观察与分析？股市场近期波动的观察与分析？ 发言人答：是的，站在目前的环境下面，美元和美债对全球大类资产配置的变化非常重要。特朗普交易成为热点话题，而明年市场将关注特朗普政策、美国基本面、全球其他经济体的经济和货币政策预期，以及关税政策对经济的二次影响。这些因素将对包括美元美债在内的资产配置产生重要变化。从九月份开始，我们观察到中国资产整体表现强劲，但到了十月份后A股维持强势，而港股为代表的海外中国资产表现相对较弱。全球大类资产受到美元美债流动性直接影响。在国内市场方面，自11月中下旬以 来，A股经历了情绪上行反弹后进入持续两个月到3个月的情绪下行过程，这一转变通过换手率特征和成交金额可以明显看出。 发言人发言人问：对于未来一段时间内中国及全球经济形势的看法是什么？问：对于未来一段时间内中国及全球经济形势的看法是什么？ 发言人答：短期内，高频数据显示经济并未立即出现显著改善，政策出台后的经济逆转环境尚不明显。中央经济工作会议和两会对于2025年经济的定调备受期待，政策托底意义大于突破上限改变经济趋势。未来两个月内，市场的预期与实际政策方向的预期差以及不断落地的特朗普言论可能对中国投资者产生负面影响。另外，未来1到2个季度内企业业绩明确反转的可能性不大，这将影响未来2到3个月的基本面催化剂。 发言人发言人问：关于大类资产目前的状态以及未来可能的重要驱动变化，您怎么看？问：关于大类资产目前的状态以及未来可能的重要驱动变化，您怎么看？ 发言人答：当前的核心矛盾在于如何看待美国与其他经济体如发达市场和新兴市场的经济相对强弱关系。目前，美元指数走强，美国经济表现出一枝独秀的状态，但并不意味着会出现类似于1998年的亚洲金融危机那样的情形。因为本轮疫情后，新兴市场如欧洲边缘国经济复苏势头较好，且国际贸易格局有利于新兴市场。尽管短期内仍可能出现强美元走势，但美国当期经济数据强劲，特别是就业和薪资相关数据，因此美元指数和美债在短期内仍有反复的空间。 发言人发言人问：在中期维度上，你们如何看待美元指数的走势？问：在中期维度上，你们如何看待美元指数的走势？ 发言人答：我们倾向于认为美元指数会在未来出现回落。原因在于美国本轮经济强劲背后，货币和财政政策的持续发力，尤其是在新冠疫情时期，尽管财政赤字率一度高达10%以上，但到2022年已有所下降至5到6的水平。不过，需要注意的是，目前名义GDP增速虽高于财政赤字增速，但经济仍存在累积短期性问题，如中小企业面临高成本压力、部分政策可能对经济效率产生负面影响。 发言人发言人问：特朗普政府的新内阁人选，尤其是财长提名，对市场有何影响？问：特朗普政府的新内阁人选，尤其是财长提名，对市场有何影响？ 发言人答：特朗普提名的财长提出要在2028年将财政赤字占GDP的比例降至3%，这一承诺导致美债收益率明显下降，显示出市场对财政纪律的重视。然而，实现这一目标可能需要参考上世纪80年代里根政府的做法，即在减税的同时紧缩社会福利规模，这可能会拉大贫富差距并埋下长期经济脆弱性的隐患。 发言人发言人问：对于当前市场一致看好美元、商品走弱并推高美债收益率的情况，您怎么看？特朗普交易问：对于当前市场一致看好美元、商品走弱并推高美债收益率的情况，您怎么看？特朗普交易对于对于美元和美债走势的影响有多大？美元和美债走势的影响有多大？ 发言人答：短期来看，在特朗普政策落地后，市场确实出现了一致性的美元走强、商品走弱和美债收益率上升的交易现象，认为经济向好。但从中期维度考虑，在资产布局上建议分化对待。例如，我们预计十年期美债收益率有机会回落至4%下方，而贵金属如黄金存在中期甚至长期看多的逻辑，如果美国财赤字持续走高或经济进入衰退或再通胀压力反复阶段，贵金属可能会开启新一轮牛市走势。特朗普当选以来，市场反应强烈，美元和美债走强的主要推动变量很大程度上可以归因于特朗普交易。特朗普承诺的关税和减税措施提振了市场对美国经济的信心，导致美元利率维持高位，进而推高了美元和美债。同时，欧洲和日本的情况也受到地缘政治事件（如俄乌战争升级）的影响，加剧了避险情绪。总体而言，特朗普交易在很大程度上塑造了当前美元和美债的走势。 发言人发言人问：欧洲企业活动萎缩是否抬升了欧元区降息预期，以及欧元对美元的走势如何？问：欧洲企业活动萎缩是否抬升了欧元区降息预期，以及欧元对美元的走势如何？ 发言人答：是的，德国和法国企业活动超预期萎缩导致欧元区降息预期抬升。目前看，欧元对美元存在下探空间，但具体下探程度和是否造成评价水平问题难以确定。 发言人发言人问：美联储未来降息幅度和俄乌局势对汇率的影响是什么？问：美联储未来降息幅度和俄乌局势对汇率的影响是什么？ 发言人答：若美联储在未来六个月左右降息幅度超过市场预期，可能会缩小美欧利差并支撑美元。不过，如果俄乌局势改善，风险性改变，欧元区最终可能会转向宽松政策，而美联储趋向中性政策，这可能导致美元相对强势。 发言人发言人问：特朗普交易对亚洲货币尤其是人民币的影响是什么？问：特朗普交易对亚洲货币尤其是人民币的影响是什么？ 发言人答：特朗普交易推动了人民币贬值，主要由于关税问题。中国GDP水平在扣除关税影响后可能降至1.2左右，需要大规模财政刺激来弥补短期关税影响。因此，人民币在短期内仍有较大贬值压力。 发言人发言人问：近期人民币的支撑位置以及目前监管机构的态度如何？问：近期人民币的支撑位置以及目前