棉花棉纱期货及期权年报

摘要 农产品团队 2024年棉花期价整体呈现下跌走势，流畅下跌主要集中在4-8月。1-3月棉花期价呈现高位震荡走势。春节前的备货提振市场情绪，企业持续去库进一步支撑现货市场，叠加美棉供需预期收紧，外棉价格表现偏强，国内期价跟随震荡偏强，3月份开始，需求有走淡迹象，市场的持续支撑减弱，期价上行动力减弱，回归震荡整理走势。4-8月，棉花期价表现为明显的下跌走势。4月份，美棉“软逼仓”行情失效，美棉注册仓单数量持续攀升，突破近5年高点至18.36万包，美棉价格转跌，给国内期价带来压力，同时国内棉花市场受到进口棉的冲击，市场情绪偏弱，期价呈现明显的回落走势。5月份开始，市场焦点转向新季预期，USDA供需报告对于新棉预期偏乐观，外棉价格呈现偏弱走势，国内新棉预期同样偏乐观，总体宽松预期带动下，棉花期价延续回落走势。6-8月份主产国以及国内主产区天气良好，而下游需求延续偏弱表现，外棉和国内棉花期价延续下跌走势。9月份开始，随着新季收获的展开，产量进入兑现阶段，美棉以及国内棉花产量兑现不及预期，带动期价的修正，期价表现为低位小幅回升。 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年12月01日星期日 展望2025年，供应端预期压力逐步减轻，需求端预期边际好转，棉花期价预期先抑后扬。供应端来看，本年度国内棉花供应来看，期初库存与产量同比增长，构成相对压力，目前新棉加工速度偏快，反映压力释放预期先快后慢；基于种植收益下滑的表现，预期2025年种植面积延续微幅下降态势，产量仍然以天气为主导；棉花进口量端预期有所收敛，相对压力有所减轻，价格端预期在产量稳定以及消费分歧较大的影响下呈现先抑后扬走势。需求端来看，国内经济边际好转预期提振内销预期，不过好转时间以及幅度仍存在分歧；美联储降息带动各国宽松政策，进而对棉花出口需求预期形成提振，不过中美贸易不确定性以及东南亚各国竞争比较激烈，收敛出口端的支撑；此外，原油价格的承压预期，依然会带动涤纶短纤和粘胶短纤对棉花的替代。目前对于棉花2501合约的运行区间预期为13000-14800，对于棉花2505合约维持13000-15500区间预估。结合当前新棉加工速度偏快，使得压力有一定的释放的情况来看，预期棉花期价的波动节奏先抑后扬。操作方面建议整体以区间思路对待，加工企业可以关注区间上沿的卖保机会，下游企业可以关注区间下沿的买保机会。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 棉花：欲渡黄河冰塞川将登太行雪满山 -2024年棉花棉纱市场回顾与2025年展望 第一部分棉花长期走势与2024年行情回顾..............................................................................................3一、长期历史回顾....................................................................................................................................3二、2024年期货行情总结........................................................................................................................4三、2024年现货行情总结........................................................................................................................4四、期货成交与持仓情况.........................................................................................................................5第二部分全球棉花市场基本面分析.........................................................................................................6一、全球棉花供应市场分析......................................................................................................................6（一）本年度产量预期同比增长相对变量聚焦于澳大利亚.....................................................................6（二）巴西棉花种植面积增加棉粮比价维持中上水平............................................................................7二、全球棉花需求市场分析......................................................................................................................8（一）孟加拉国、越南、印度的需求占比上升..........................................................................................8（二）巴西种植成本优势支撑其抢占市场份额..........................................................................................9三、2024/25年度全球棉花贸易量预期下滑.............................................................................................9第三部分国内棉花市场基本面分析.......................................................................................................11一、国内棉花供应情况分析....................................................................................................................11（一）本年度产量同比增长下一年度种植面颊维持微降预期................................................................11（二）2024/25年度进口量预期下滑......................................................................................................12二、国内棉花需求情况分析....................................................................................................................12（一）服装销售四季度有一定幅度好转中美贸易关系扰动仍然比较强...................................................13（二）涤纶短纤和粘胶短纤的替代竞争仍然比较强.................................................................................14三、国内棉花供需平衡表.......................................................................................................................15第四部分套利机会分析...........................................................................................................................15第五部分季节性分析与展望..................................................................................................................16一、棉花指数价格季节性分析................................................................................................................16二、棉花市场观点总结及操作建议.........................................................................................................16第六部分棉花期权市场分析与操作策略................................................................................................17一、棉花期权市场情况...........................................................................................................................17二、棉花期权操作策略...........................................................................................................................18第七部分相关股票涨跌幅.....................................................................................................................18 图目录 图1：棉花期货长期走势.......................................................................................................................................................................3图2：棉花期货活跃合约收盘价.........................................................................................................................................................4图3：棉花3