非银同业存款新规点评：非银存款降息，利率中枢下移

非银同业存款新规点评

事件概述

2024年11月29日，自律机制发布倡议，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，规定非结算性非银同业活期存款参考公开市场7天期逆回购操作利率，并设定提前支取利率和“利率调整兜底条款”。

影响测算

• 非银同业活期存款利率下降30BP，或提振上市银行净息差1BP。
• 全市场非银同业活期存款约20万亿元，其中上市银行高息同业活期存款约9.4万亿元。
• 国股行同业存款成本率上升幅度较大（2024年上半年较2023年全年+8BP），整改压力相对较大。

银行表内

• 短期影响：非银存款可能被挤出，但长期来看多数非银资金将被动接受更低的利率。
• 纳入EPA考核：“定价行为”为一票否决项，执行或较为严格。
• 两大细节：
  • 提前支取行为受限，或减少同业活期转定期的规模。
  • 引入“利率调整兜底条款”，或加速存款重定价，影响协定存款、分段计息、约期类存款。

资管产品

• 货基：同业活期存款约4万亿元，利率下降30BP或使产品收益率下降约9BP。
  • 银行自营比价角度，货基性价比或下降，但流动性管理作用仍显著。
• 现金管理类：同业活期存款约2万亿元，产品收益率或下降约9BP。

债券市场

• 同业存款利率调降，挤出效应直接利好同业存单和中短债。
• 2024年12月2日，10Y国债利率降至2%以下，各期限同业存单收益率单日降幅达9BP。
• 利率中枢下移，利好同业存单和中短债。

风险提示

宏观经济增速下行，政策落地不及预期等。