铁矿石：上下边界明显 关注品种套利

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/12/2 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：短线操作 主要逻辑 行情回顾：6万亿元债务限额不及之前10万亿的预期，加之公布的地产方面数据表现较差，铁矿起初大幅下跌。下旬在铁水支撑和预期回暖的作用下，价格逐步回升，整体呈现先涨后跌的趋势。供给方面，四季度属于澳巴产销强季，巴西发运量较为亮眼，国内产量季节性趋弱。港口库存虽有起伏，但仍在高位运行，供给端依旧偏强。需求方面，钢厂盈利持续转差，冬季北方多家钢厂停产检修，原料冬储较低水平，与去年相当。 简要介绍后市展望：下游终端家电汽车产销亮眼，一部分是贸易战之前的出口囤货，另一部分是国内消费的优惠力度。“两新”政策属于超前透支消费，下游成材淡季特征依旧明显，中期依旧偏弱看待。但是，12月存在政策预期，主要聚焦于明年的财政赤字率和降准降息问题。另一方面，月底铁矿价格与其它黑色系品种走势劈叉明显，期货螺矿比接近4.1。综上，矿价上下均有明显压力与支撑位置，会议预期下存在宽幅波动的可能，建议短线操作，同时关注铁矿与其他黑色品种的套利机会。 操作策略 短线操作 风险提示 1、政策预期（上行风险）2、铁水下滑，淡季效应显现（下行风险） 目录 01行情回顾：中品热销废钢跌价 02供需格局：发运一般盈利转差 03投资策略：政策预期品种套利 行情回顾：区间震荡1.1 溢价小幅上涨，需求多以PB粉、纽曼粉为主，贸易商谨慎采购。上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价：超特粉871元/吨（+12），PB粉827元/吨（+21），纽曼粉820元/吨（+21），卡拉加斯粉846元/吨（+18）。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价971元/吨，周0，月+4。 行情回顾：铁矿强于螺纹高品走弱1.2 普氏指数：截至11月29日，普氏62%指数105.45美元/吨，月均102.44。 螺矿比：截至11月29日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为4.02。 品位价差：截至11月29日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价666、781、902元/湿吨。中低品需求较好，高品价差收缩。 行情回顾：废钢跌价明显1.3 废钢：截至11月29日，张家港废钢市场价2,220元/吨，月-30。 铁废价差：截至11月29日，华东铁废价差为140.49元/吨，月+140.49。 02 供需格局：发运一般盈利转差 进口量：环比持平同比增加2.1 总体来看，十月份我国铁矿石及其精矿合计进口10,383.8万吨，同比+448.1，累计进口102,376万吨，同比增加4.95%。 具体而言： •烧结用矿粉进口7,084.76万吨，同比+83.76；•块矿1,967.83万吨，同比+235.76；•球团124.918万吨，同比-33.176；•铁精粉1,206.27万吨，同比+161.73。 国内供给：冬季产量季节性趋降2.2 矿企产能：11月29日数据显示，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为61.49%，月-1.22。 矿企产量：11月29日数据显示，国内186家矿山企业（363座矿山）铁精粉日均产量48.02万吨，月-0.95。 国外供给：四季度澳巴产销强季2.3 国外发货量：截至11月22日，澳洲巴西铁矿周度发运总量2,547.6万吨，周-11.2。澳 洲 发 运 量 ：1,748万吨，周+25.4，巴西发运量：799.6万吨，周-36.6。非主流发运量1,026.7万吨，周+172.3。 海运费：截至11月28日，西澳→青岛9.63美元/吨，月+1.03，巴西→青岛21.8美元/吨，月+1.45。 港口供给：疏港量高位运行2.4 到港量：11月22日，国内45个主要港口到港量2,297.2万吨，周-484.8，月累计到港9,668.9万吨。 疏港量：11月29日，国内45个主要港口日均疏港量335.87万吨，周+8.89。 库存：冬季原料储备同比去年持平2.5 港口库存：11月29日，国内45个主要港口铁矿石库存15,046.89万吨，月-373.09。 其中：粗粉11,464.21（月-42.86）；块矿2,029.36（月+195.28）；球团447.97（月-63.15）；铁精粉1,105.35（月-71.8）。 钢厂库存：11月29日，国内247家钢厂进口铁矿库存9,285.54万吨，月+287.64；对应的上周日均铁矿消耗量为289.77万吨/天（月-0.78）。 钢企需求：盈利持续下滑多座高炉检修2.6 钢企盈利：11月29日，国内247家钢企业盈利率51.95%，周-2.60，月-9.09。铁水产量：11月29日，国内247家钢企日均铁水产量233.87万吨，周-1.93，月-1.60。炉料 配比 ：截 至11月29日，钢厂 入炉 结构 配比 为烧 结矿74.2%、球团矿14.9%、块矿11.0%。 03 投资策略：政策预期品种套利 期货行情：先跌后涨区间震荡3.1 期货价格：11月29日，铁矿石2501合约收在797.5元/吨，周+1，月+27。 基差：PB粉01合约基差29.3元/吨，周-7.6，月-3.7。 合约价差：11月29日01-05价差为17元/吨，周+7，月+8.5。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 投资策略：短线操作3.2 主要逻辑 行情回顾：6万亿元债务限额不及之前10万亿的预期，加之公布的地产方面数据表现较差，铁矿起初大幅下跌。下旬在铁水支撑和预期回暖的作用下，价格逐步回升，整体呈现先涨后跌的趋势。供给方面，四季度属于澳巴产销强季，巴西发运量较为亮眼，国内产量季节性趋弱。港口库存虽有起伏，但仍在高位运行，供给端依旧偏强。需求方面，钢厂盈利持续转差，冬季北方多家钢厂停产检修，原料冬储较低水平，与去年相当。 简要介绍后市展望：下游终端家电汽车产销亮眼，一部分是贸易战之前的出口囤货，另一部分是国内消费的优惠力度。“两新”政策属于超前透支消费，下游成材淡季特征依旧明显，中期依旧偏弱看待。但是，12月存在政策预期，主要聚焦于明年的财政赤字率和降准降息问题。另一方面，月底铁矿价格与其它黑色系品种走势劈叉明显，期货螺矿比接近4.1。综上，矿价上下均有明显压力与支撑位置，会议预期下存在宽幅波动的可能，建议短线操作，同时关注铁矿与其他黑色品种的套利机会。 操作策略 短线操作 风险提示 1、政策预期（上行风险）2、铁水下滑，淡季效应显现（下行风险） 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137